Bitcoin e altcoins despencam: o que está por trás da queda do mercado

O bitcoin caiu para cerca de 78.300 dólares em 8 de setembro após ultrapassar 82.000 dólares na semana passada. Ethereum está perto de 2.480 dólares, XRP cerca de 1,39 dólar e Solana perde cerca de 2% no dia. A queda atinge todo o mercado, mas ainda não se assemelha a uma capitulação: a capitalização cripto recua cerca de 0,4%. O petróleo perto de 100 dólares, os altos rendimentos dos títulos e o retorno das expectativas de aumento das taxas americanas explicam boa parte do movimento.

Bitcoin cai abaixo de 79.000 dólares e arrasta altcoins

O movimento começou após uma nova falha do bitcoin abaixo dos 80.000 dólares. O BTC atingiu cerca de 82.164 dólares na semana passada, seu nível mais alto em três meses, antes de perder quase 5% desde esse pico. Já se observava a dificuldade do bitcoin em manter os 82.000 dólares após sua recuperação no final de agosto.

As altcoins acompanham. Ethereum perde cerca de 1% perto de 2.480 dólares, XRP recua cerca de 1,5% e Solana está próxima de -2%. As variações permanecem contidas para várias grandes capitalizações, mesmo que algumas criptomoedas mais voláteis recuem mais.

Portanto, é preciso distinguir duas coisas. O mercado claramente cai, mas os números do dia ainda não descrevem um crash comparável às grandes sessões de liquidação observadas no início deste ano.

A capitalização total está medida em torno de 2.690 bilhões de dólares, uma queda de 0,43%. Seu índice CMC20 cai 0,53%. O Índice Fear and Greed permanece até em 72, ainda na zona de “ganância”. Não é um mercado em pânico. É mais um mercado retirando rapidamente o risco após várias semanas de recuperação.

Os bons números do emprego colocam o Fed no centro do mercado

O primeiro problema vem dos Estados Unidos.

O Bureau of Labor Statistics anunciou na sexta-feira 162.000 novas vagas de emprego em agosto, com taxa de desemprego inalterada em 4,1%. O número supera amplamente a média mensal de apenas 31.000 empregos registrada nos doze meses anteriores.

Esses dados mudam a interpretação da política monetária. Um mercado de trabalho mais forte dá mais margem ao Federal Reserve para manter as taxas elevadas, ou mesmo aumentá-las ainda mais se a inflação resistir. Os contratos acompanhados pelo CME FedWatch agora dão cerca de 58,4% de probabilidade para um aumento de 25 pontos base em setembro.

Alguns dias antes, o mercado ainda hesitava em torno de 50%. Para bitcoin, a mecânica é bastante direta. Taxas mais altas tornam os títulos e os investimentos em dinheiro mais rentáveis. Ativos sem rendimento intrínseco, e mais geralmente os ativos arriscados, tornam-se relativamente menos atraentes.

O rendimento do Treasury americano a dez anos subiu para cerca de 4,80%, próximo dos níveis mais altos desde 2023. Esse movimento não afeta apenas a cripto: os futuros do Dow Jones, do S&P 500 e do Nasdaq também estavam em queda na terça-feira. Bitcoin, portanto, não cai sozinho.

O petróleo perto de 100 dólares reacende o problema da inflação

O segundo fator está no Oriente Médio. O Brent agora gira em torno de 99 dólares por barril após uma nova escalada das tensões regionais. A Reuters relata, em particular, ataques contra instalações energéticas sauditas e um aumento das preocupações relativas ao fornecimento.

O mercado cripto monitora o petróleo por uma razão simples: a energia alimenta diretamente a inflação. Um petróleo persistentemente perto de 100 dólares pode encarecer os custos de transporte, produção e muitos bens. Isso dificulta o trabalho do Fed poucos dias antes de novas estatísticas americanas sobre preços.

O PPI é esperado para quinta-feira, seguido pelo CPI na sexta-feira. A reunião do FOMC ocorrerá em 15 e 16 de setembro, com a decisão monetária prevista para o dia 16. O calendário oficial do Fed confirma essa data.

Outra tensão entra na equação: o iene japonês valorizou cerca de 4% em uma semana, enquanto as expectativas de aumento da taxa do Banco do Japão avançam. Esse movimento pode acelerar o fechamento de posições financiadas em ienes, os famosos carry trades. Quando posições alavancadas financiadas a baixo custo são reduzidas, a pressão pode se transmitir rapidamente às ações, e depois à cripto.

165 milhões de dólares liquidados, principalmente entre compradores

Os derivativos aceleram então o movimento. Cerca de 165,44 milhões de dólares em liquidações, dos quais 114,75 milhões em posições compradas. Paralelamente, o open interest cresce 4,37%, alcançando 423,07 bilhões de dólares. Os volumes em derivativos ultrapassam 610 bilhões.

É uma combinação a ser observada. Quando traders aumentam sua exposição com alavancagem enquanto o bitcoin cai, certos níveis de preço disparam automaticamente o fechamento de posições compradas. Essas vendas forçadas podem então intensificar uma queda que começou por razões macroeconômicas.

Esse fenômeno funciona nos dois sentidos. Quatro dias antes, a recuperação do mercado provocou mais de 400 milhões de dólares em liquidações de posições vendidas quando Bitcoin ultrapassou 81.000 dólares. O mercado viveu, portanto, dois movimentos opostos em poucas sessões. Primeiro os shorts sofreram. Agora são os longs.

Os ETFs de Bitcoin mostram que investidores institucionais não estão fugindo

Um detalhe impede contar essa queda como uma retirada geral de capital. Os ETFs de Bitcoin americanos continuam recebendo dinheiro. Em 3 de setembro, os fundos spot registraram entradas líquidas de 730,8 milhões de dólares. No dia seguinte, atraíram mais 174,6 milhões. Os dados da Farside mostram especialmente 454 milhões para o IBIT da BlackRock em 3 de setembro.

Foi observado recentemente a melhor sequência do ano para os ETFs de Bitcoin, com cerca de 3,8 bilhões de dólares arrecadados em três semanas.

É um contraponto importante. A queda atual, portanto, não parece vir de um retiro massivo dos investidores institucionais dos ETFs. Parece mais uma reação dos mercados líquidos às taxas, ao petróleo e ao reposicionamento de curto prazo.

Até mesmo na sexta-feira, 4 de setembro, quando as entradas desaceleraram muito em relação ao dia anterior, continuaram positivas em 174,6 milhões de dólares. A demanda institucional não desapareceu. Ela simplesmente não é suficiente, por enquanto, para neutralizar todas as pressões macro.

O CLARITY Act acrescenta incerteza, mas não é a causa principal

Adicionamos o CLARITY Act entre os fatores de prudência. O Senado tentará um voto de encerramento em 15 de setembro. Será necessário 60 votos para avançar para o debate completo.

As chances de adoção se deterioraram muito nos mercados de previsão nos últimos meses. Detalhamos as dificuldades do CLARITY Act antes da votação de 15 de setembro, enquanto vários desacordos persistem no Senado.

No entanto, é preciso evitar atribuir a ele toda a queda. Os elementos mais diretamente visíveis nesta terça-feira são macroeconômicos: petróleo perto de 99 dólares, rendimento americano a dez anos em torno de 4,8%, aumento das expectativas de taxas e queda paralela dos futuros de ações. O CLARITY Act adiciona incerteza própria da cripto, mas parece amplificar mais a prudência do que ter causado sozinho o movimento.

Bitcoin chega agora a uma semana movimentada

Os próximos dias trarão respostas rapidamente. O mercado deve ficar atento ao leilão dos Treasuries a dez anos, ao PPI na quinta-feira, e especialmente ao CPI na sexta-feira. Uma inflação acima do esperado pode fortalecer ainda mais as expectativas de alta das taxas antes da reunião de 16 de setembro.

Para o Bitcoin, a faixa dos 77.000 dólares agora é acompanhada de perto. Esse nível corresponde à parte inferior da recente consolidação após a recuperação desde os 60.000 dólares.

O contexto, no entanto, permanece muito diferente de uma capitulação generalizada: os ETFs de Bitcoin continuam com entradas líquidas, o índice Fear and Greed permanece alto e várias grandes criptomoedas ainda mantêm parte de seus ganhos semanais. A queda atual vem principalmente de uma mistura bastante clássica: rendimentos mais altos, petróleo caro, Fed mais incerto e alta alavancagem nos mercados de derivativos. Desta vez, a macroeconomia retomou o controle.