Bitcoin e Ethereum despencam com liquidações de US$ 1,41 bilhão

O bitcoin caiu abaixo de 69000 dólares após uma nova onda de liquidações, enquanto o Ether quebrou os 2000 dólares. No entanto, o principal perigo não vem mais apenas da alavancagem. Os ETFs estão esvaziando e a oferta de stablecoins recua, privando o mercado dos capitais necessários para absorver as vendas.

A queda abaixo de 69000 dólares derruba as posições compradas

Em 12 de novembro, o bitcoin já havia alcançado uma mínima de três meses em 71317 dólares, contra 1983 dólares para o Ether. A capitalização total do mercado cripto havia caído de 2940 bilhões de dólares no início de outubro para 2390 bilhões, ou seja, uma destruição de cerca de 550 bilhões de dólares.

A queda acelerou na noite seguinte. O BTC caiu abaixo de 69000 dólares em 13 de novembro, elevando as liquidações para cerca de 1,41 bilhão de dólares em vinte e quatro horas. Vários números ilustram a amplitude do desalavancamento :

• Cerca de 172900 posições foram liquidadas ;
• As posições compradas representam 1,26 bilhão de dólares, ou 89 % do total ;
• O bitcoin concentra 742 milhões de dólares em liquidações ;
• O Ether registra cerca de 251 milhões de dólares em posições fechadas ;
• Mais de 745 milhões foram liquidados em apenas quatro horas.

O bitcoin concentrava sozinho mais da metade das perdas, com 96 % de posições compradas entre os contratos fechados. O Ether apresentava um desequilíbrio comparável, já que 90,4 % de suas liquidações também provinham de apostas altas.

Esses fechamentos forçados aceleraram a queda. Quando um trader não dispõe mais de margem suficiente, a plataforma vende automaticamente sua posição. Uma primeira queda provoca então liquidações, que adicionam uma nova oferta no mercado e empurram outras posições para seu limite de fechamento.

Após a alavancagem, o mercado enfrenta a ausência de compradores

Uma onda de liquidações pode às vezes purificar o mercado. Ela elimina as posições mais frágeis, reduz a alavancagem e permite que compradores à vista retomem o controle. Desta vez, o problema está justamente na ausência deles.

Os ETFs de bitcoin americanos sofreram cinco sessões consecutivas de retiradas até 11 de novembro, somando cerca de 1,44 bilhão de dólares. A última sessão disponível mostrou 299,8 milhões em saídas, dos quais 269,7 milhões para o IBIT da BlackRock. Os produtos Ethereum caminhavam paralelamente para uma sétima semana negativa, com mais de 2,1 bilhões retirados no período.

A fraqueza também atinge a liquidez interna ao mercado. A oferta dos principais stablecoins lastreados no dólar diminuiu 14,2 bilhões de dólares em trinta dias. A demanda aparente por bitcoins, por sua vez, teria recuado 284000 BTC.

Esta contração é mais do que um simples indicador técnico. Os stablecoins constituem uma reserva de capitais imediatamente mobilizável nas plataformas cripto. Quando sua oferta diminui, os investidores dispõem de menos margem de manobra.

O mercado atravessa então duas fases sucessivas. Os produtos derivados primeiro transformaram o recuo em uma cascata de vendas forçadas. Agora, mesmo quando essas posições são fechadas, as compras à vista, os ETFs e os stablecoins ainda não fornecem uma demanda suficiente para estabilizar os preços de forma duradoura.

Glassnode observava já que o CVD à vista havia se tornado negativo apesar do aumento dos volumes. Em outras palavras, a atividade aumenta, mas os vendedores continuam mais agressivos que os compradores. O interesse aberto nos contratos futuros também permanecia alto, sinal de que a limpeza da alavancagem era ainda parcial.

O patamar de 68000 dólares torna-se um teste de liquidez

A quebra da média móvel de 200 dias, situada em torno de 73200 dólares, deslocou a atenção para a zona de 68000 dólares. Os mapas de liquidação mostravam uma concentração de posições ali, suscetível a atrair o preço.

No entanto, não constitui um suporte garantido. Um mapa de liquidação localiza zonas onde contratos podem ser fechados. Ele não mede a quantidade de compras realmente disponível para defender um preço. Se a entrada de capitais permanecer fraca, o BTC pode atravessar essa zona sem construir um piso duradouro.

Um nível de 52700 dólares originado do CVDD também é mencionado, um indicador baseado no valor e idade dos bitcoins movimentados na blockchain. As mínimas anteriores de 2015, 2018, 2020 e 2022 formaram-se próximas a essa medida. Contudo, esse número não constitui uma previsão. O CVDD varia com a atividade on-chain e pode subir sem que o bitcoin necessariamente caia até lá.

A próxima estabilização dependerá menos de um patamar gráfico isolado e mais de três reversões simultâneas: a interrupção das retiradas de ETFs, a recuperação da oferta de stablecoins e o retorno de compras líquidas à vista. Enquanto esses fluxos não melhorarem, a liquidação das posições compradas não será suficiente para formar um fundo. Ela simplesmente deixará para trás um mercado menos endividado, mas ainda privado de compradores.