Cripto: As recompras de tokens atingem 640 milhões de dólares em 2026

O mercado de ativos digitais vê emergir uma estratégia associada às ações: a recompra de tokens. Desde janeiro, os grupos cripto dedicaram cerca de 640 milhões de dólares aos seus próprios ativos, segundo dados da Allium Labs. Hyperliquid e pump.fun concentram quase 90% dos montantes registrados. Para os projetos envolvidos, essas operações buscam reduzir a oferta disponível e fortalecer a ligação entre atividade, receita e valor do token.

Cripto: as recompras mudam de escala

As empresas especializadas em criptomoedas gastaram 638 milhões de dólares em recompras desde o início do ano. Segundo um relatório do Financial Times, o montante já ultrapassa os 545 milhões registrados no mesmo período do ano passado. A diferença fica ainda mais clara em relação a 2024, quando as recompras somaram apenas 366 mil dólares no ano inteiro. A Allium Labs confirma assim o célere crescimento de uma prática ainda recente.

Essa evolução ocorre em um ambiente cripto difícil. Alguns investidores se voltam para ações relacionadas à inteligência artificial, que apresentam fortes avanços. Ao mesmo tempo, o bitcoin permanece cerca de 38% abaixo do seu pico, enquanto o XRP e o Solana caíram cerca de 60%. Os preços reagiram recentemente após uma intervenção surpresa do Tesouro americano no mercado de títulos.

Segundo Elton Shehdula, chefe de pesquisa da Allium Labs, as recompras apresentam um interesse visível para os projetos. Elas podem, por exemplo, mostrar que as equipes continuam confiantes em seu próprio token. Uma vez que os ativos são recomprados, os grupos também podem reduzir a oferta disponível no mercado. Essa mecânica visa sustentar o preço, ainda que seu efeito seja difícil de medir.

Hyperliquid e pump.fun dominam as operações

No mundo cripto, a Hyperliquid está na linha de frente dessa nova dinâmica. A plataforma de troca de contratos perpétuos dedica 99% de sua receita proveniente das taxas à recompra de seu token HYPE. Desde seu lançamento em dezembro de 2024, já recomprou e cancelou contratos no valor de 1,3 bilhão de dólares. Essa política diferencia fortemente a Hyperliquid dos projetos que dedicam apenas uma fração de sua receita a essa estratégia.

O token HYPE cresceu 70% no último ano, enquanto o setor como um todo registrou queda. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, considera as recompras agressivas a principal razão para essa alta. Segundo ele, os investidores podem associar mais diretamente o crescimento da atividade de uma blockchain ao valor de seu token. Essa relação se torna central na análise dos modelos econômicos propostos por alguns projetos.

A Pump.fun também está entre os grupos que movimentam valores significativos para seus próprios tokens. Junto com a Hyperliquid, a plataforma representa quase 90% das recompras registradas pela Allium Labs. Essa concentração mostra que a alta global depende principalmente de alguns projetos capazes de financiar compras regulares. Os demais atores possuem recursos mais limitados ou ainda adotam estratégias diferentes para gerir o valor de seus ativos.

Um modelo cripto inspirado nos mercados de ações

As recompras de tokens seguem uma lógica conhecida dos mercados de ações. Nos Estados Unidos e no Reino Unido, empresas listadas utilizam há décadas recompras de ações para sustentar seus papéis e aumentar os rendimentos dos acionistas existentes. No universo dos ativos digitais, a lógica é, porém, diferente. Os tokens normalmente não conferem direitos econômicos ou de voto comparáveis aos das ações.

Essa diferença explica parcialmente por que as operações permaneceram raras por muito tempo. Sob o antigo presidente da SEC, Gary Gensler, muitos dirigentes evitavam iniciativas que pudessem aproximar as criptomoedas do status de valores mobiliários. Temiam então maior exposição a processos regulatórios nos EUA. O contexto mudou na administração Trump, com uma abordagem das autoridades americanas mais favorável aos ativos digitais.

Essa mudança deu mais espaço aos dirigentes que desejam lançar programas de recompra. A estratégia também valoriza a receita, não apenas a visibilidade. Essa evolução acompanha uma busca maior por vantagens econômicas concretas. Os tokens assim podem começar a funcionar, em alguns casos, segundo uma lógica mais próxima da dos títulos tradicionais.

Sky Protocol e Lido testam outras abordagens

Sky Protocol dedicou 26 milhões de dólares à recompra de seus tokens, segundo a Allium Labs. Seu cofundador, Rune Christensen, indica que o protocolo gerou mais de 400 milhões de dólares em receita no último ano. Segundo ele, essa recompra deve alinhar os interesses dos detentores que participam das decisões com o sucesso a longo prazo do protocolo. Os detentores de SKY têm direito a voto na blockchain.

O token SKY cresceu 5% em um ano. Lido, por sua vez, anunciou em agosto sua intenção de implementar recompras regulares quando várias condições forem cumpridas. Entre elas está uma receita anualizada de 40 milhões de dólares. O anúncio busca ligar a receita do protocolo ao valor do token, mesmo com Lido tendo perdido 71% em um ano.

Outros projetos cripto, no entanto, apresentam resultados menos favoráveis. Jupiter dedicou quase 14 milhões de dólares para recompra de seus tokens desde janeiro, enquanto seu preço caiu 55% em um ano. Chainlink também realizou recompras, mas seu token LINK perdeu metade do valor no mesmo período. Esses exemplos mostram que recompras não garantem alta duradoura.

Recompras que permanecem longe de serem decisivas

Helium deu uma resposta diferente ao encerrar seu programa de recompra em fevereiro. Seu cofundador Amir Haleem, considerava então que o mercado não dava atenção suficiente a essas operações para justificar seu custo. Essa decisão destaca um limite: reduzir a oferta não é suficiente para criar uma demanda sustentável. Sem compradores adicionais, a pressão sobre o preço pode continuar limitada.

Elton Shehdula também se mostra cético quanto à capacidade das recompras provocarem alta significativa dos preços. Ele ressalta que um projeto que recompra seus próprios ativos não se torna automaticamente sólido. Amir Hajian, pesquisador da Keyrock, observa que os investidores agora avaliam mais os benefícios econômicos potenciais dos tokens. O mercado depende assim menos do entusiasmo que fazia muitos ativos avançarem simultaneamente.

Alguns projetos cripto buscam distribuir diretamente uma parte do valor criado. Os detentores de tokens THORSwap vinculados à THORChain podem receber 55% da receita quando bloqueiam seus ativos para proteger e validar as transações. Outra parte, equivalente a 20%, financia recompras de tokens. Apesar dessa combinação, o preço do token diminuiu pela metade em um ano, confirmando que reduzir a oferta não é, por si só, um mecanismo suficiente.

Os 640 milhões de dólares investidos desde janeiro mostram, contudo, que as recompras ocupam um lugar importante na economia dos ativos digitais. Essa estratégia aproxima certos projetos dos mecanismos usados por empresas listadas, mantendo diferenças ligadas aos direitos anexados aos tokens. Os próximos resultados poderão mostrar se receita, recompras e demanda podem evoluir juntos. A cripto pode continuar a testar esse modelo, mas sua eficácia dependerá da demanda e dos fundamentos de cada projeto.