Ouro recua 6,9% e investidores acompanham o nível de US$ 4.000

O ouro fechou outubro em torno de 3875 dólares a onça após seu pior mês de outubro desde a crise financeira de 2008. Essa queda não significa necessariamente que o metal perdeu seu status de valor refúgio: ela mostra sobretudo que uma proteção de longo prazo pode recuar brutalmente quando os investidores buscam liquidez imediata.

A queda do ouro prejudica sobretudo os compradores recentes

O ouro perdeu cerca de 6,9% em outubro, após uma queda de 6,6% em setembro. Os contratos futuros começaram o mês em torno de 4190 dólares, atingiram um pico próximo a 4259 dólares em 2 de outubro e depois fecharam abaixo de 3900 dólares. Mais de 80% da queda mensal se concentrou nas últimas oito sessões.

A sessão de 30 de outubro fragilizou particularmente o mercado. O metal perdeu cerca de 3,6% e rompeu vários suportes técnicos, incluindo os 3970 dólares. Também fechou abaixo da mínima de outubro de 2025, situada em torno de 3886 dólares.

Vários elementos explicam por que essa correção ainda pode pesar nos preços :

• Os investidores adicionaram cerca de 150 toneladas de ouro aos ETFs desde julho ;
• Uma parte importante dessas compras agora está no prejuízo ;
• Os fundos especulativos reduziram suas posições compradas por nove semanas consecutivas ;
• Apenas 10% dos grupos mineradores de ouro estão acima de suas médias móveis de 200 dias ;
• O retorno acima de 4000 dólares seria um primeiro sinal de estabilização.

Ole Hansen, responsável pela estratégia de commodities do Saxo Bank, estima:

A pressão vendedora no curto prazo coloca à prova as convicções de longo prazo.

Os compradores recentes agora representam o principal risco: uma nova queda pode incentivá-los a vender para limitar suas perdas.

A correção pode assim se autoalimentar, mesmo sem deterioração adicional dos fundamentos. As saídas dos ETFs fariam os preços caírem, desencadeariam novas vendas técnicas e aumentariam ainda mais o número de investidores no prejuízo.

Um valor refúgio não protege contra todos os choques

A queda simultânea do ouro, das ações de tecnologia e do bitcoin pode parecer contraditória. Em tempos de estresse, o metal amarelo geralmente é buscado por sua estabilidade e ausência de risco de crédito. Mas essa função não garante uma alta imediata em toda crise.

Quando as chamadas de margem aumentam, os investidores precisam encontrar liquidez rapidamente. Eles não vendem somente os ativos que consideram frágeis, mas também os que ainda têm um mercado profundo. O comentarista Prem Soni resume este mecanismo: “quando você está excessivamente endividado e não tem caixa, você não vende o que quer vender. Você vende o que pode vender”.

O ambiente atual adiciona uma segunda dificuldade. Desde o início do conflito iraniano, o petróleo Brent subiu cerca de 10%, enquanto o ouro perdeu quase 4%, segundo o economista Robin Brooks. O aumento da energia sustenta a inflação e reforça a possibilidade de novos aumentos das taxas nos Estados Unidos.

Porém, o ouro não paga juros. Rendimentos elevados e duradouros aumentam então seu custo de oportunidade. O dólar forte exerce uma pressão adicional sobre os compradores que usam outras moedas.

Essa situação, no entanto, não elimina o papel estratégico do metal. Bancos centrais continuam a comprar ouro para diversificar suas reservas, enquanto a demanda física na Índia e na China permanece um apoio importante. Uma pesquisa com 30 analistas e traders aponta a previsão mediana do preço em 4495 dólares para 2026 e 4650 dólares para 2027.

Portanto, o ouro aparece menos como um seguro contra cada queda diária do mercado e mais como uma proteção contra a erosão monetária, riscos fiscais e a desvalorização das moedas ao longo de vários anos.

Os dados americanos decidirão o próximo movimento

A primeira semana de novembro poderá determinar se a queda de outubro marca uma capitulação temporária ou o início de uma correção mais profunda. Os investidores ficarão atentos sobretudo aos índices ISM americanos, às eleições de meio de mandato e ao relatório de emprego esperado para 6 de novembro.

Criações de empregos e salários acima do previsto fortaleceriam o cenário de altas taxas. Essa perspectiva poderia apoiar o dólar e manter o ouro sob pressão. Por outro lado, uma desaceleração clara do mercado de trabalho reduziria as expectativas de aperto monetário e devolveria o interesse pelo metal.

No plano técnico, um retorno duradouro acima de 4000 dólares ajudaria a acalmar a pressão vendedora. Enquanto esse nível não for reconquistado, os investidores permanecerão expostos a novas liquidações, especialmente entre os detentores de ETFs que entraram recentemente no mercado.

A queda de outubro não significa, portanto, o fim do ouro como valor refúgio. Ela lembra, antes, que uma garantia patrimonial pode ela própria se tornar uma fonte temporária de liquidez quando todos os mercados caem ao mesmo tempo.