Bitcoin : Los ETF se convierten en los principales compradores, según Coinbase

El mercado de las criptomonedas atraviesa un período delicado, entre inflación persistente, tensiones geopolíticas e incertidumbres sobre las tasas estadounidenses. En su análisis semanal, Coinbase destaca un cambio importante en las fuentes de demanda, mientras que los compradores tradicionales pierden influencia. Los fondos cotizados al contado estadounidenses juegan ahora un papel central para apoyar el bitcoin. Sin embargo, varios indicadores muestran que esta demanda sigue siendo frágil y que el precio podría volver a probar niveles inferiores.

Los ETF Bitcoin ahora soportan la mayoría de la demanda

Según Colin Basco, estratega cuantitativo senior en Coinbase, la demanda institucional atraviesa una fase de transición. En el segundo semestre de 2026, las compras de bonos del Tesoro Bitcoin han perdido fuerza. Los fondos cotizados al contado estadounidenses toman así un lugar más importante en el apoyo al mercado. Esta evolución refuerza su influencia en los movimientos de precios, mientras que otras fuentes de demanda luchan por recuperar su dinamismo.

Sin embargo, los ETF no garantizan un aumento continuo del bitcoin. El 23 de octubre, los fondos registraron 635 millones de dólares en salidas netas, uno de los días de retiro más importantes del segundo semestre. Este movimiento coincidió con un aumento de la aversión al riesgo y los temores de una reanudación de las tensiones entre Estados Unidos e Irán. Así, los inversionistas redujeron su exposición, a pesar del papel central de los fondos en la demanda del mercado.

Paralelamente, la liquidez global de las criptomonedas muestra signos de debilidad. La oferta de stablecoins, que permite a los inversores disponer de capital para comprar activos digitales, ha disminuido cerca de 13 mil millones de dólares desde su pico en mayo. La prima Coinbase también se mantuvo negativa en octubre, según el análisis de Basco. Estos indicadores sugieren que los compradores estadounidenses, fuera de los ETF, aún no han retomado grandes compras.

Esta situación limita la capacidad del mercado para absorber ventas y sostener los precios a largo plazo. La demanda aparente negativa también confirma la debilidad de la presión compradora. En este contexto, los fondos estadounidenses deben compensar en parte la falta de participación de otros inversores. Sin embargo, las recientes salidas muestran que su apoyo puede variar rápidamente cuando las condiciones económicas se deterioran.

Bitcoin : la inflación y la Fed debilitan el umbral de 80.000 dólares

El contexto macroeconómico constituye otro factor de riesgo para el bitcoin. Coinbase subraya la persistencia de la inflación y señala una probabilidad del 80 % de un aumento de las tasas de la Reserva Federal estadounidense en diciembre. Esta perspectiva podría pesar sobre los activos de riesgo, mientras los inversores también observan la próxima decisión del banco central. Las tensiones geopolíticas entre Washington y Teherán añaden una incertidumbre adicional a esta situación.

Para Colin Basco, la zona comprendida entre 80.000 y 82.000 dólares representa un primer nivel crucial de soporte. Corresponde a la convergencia de la media móvil de 50 días y el precio de costo de los ETF Bitcoin. Esta combinación podría ayudar a que el precio se mantenga en este intervalo a pesar de las presiones actuales. Sin embargo, una ruptura de esta zona cambiaría la configuración a corto plazo y expondría el mercado a un retroceso más pronunciado.

Coinbase sitúa entonces el próximo soporte entre 73.000 y 75.000 dólares. Este escenario depende especialmente de la evolución de las condiciones económicas y la capacidad de los compradores para defender los niveles actuales. Si las salidas de los fondos continúan y la liquidez sigue siendo baja, el mercado podría carecer de apoyo para contener las ventas. Por el contrario, una mejora de la demanda y un alivio de los riesgos podrían contribuir a estabilizar los precios.

Por ello, es necesario mantener precaución alrededor del umbral de 80.000 dólares. Los flujos de los ETF, los datos de liquidez y las decisiones de la Fed figuran entre los principales indicadores a seguir. Ninguno de estos elementos por sí solo permite confirmar una dirección sostenible. Sin embargo, su evolución conjunta ofrecerá indicios sobre la capacidad del mercado para preservar sus niveles de soporte.

Las opciones revelan una mayor demanda de protección contra la caída

La posición de los inversores institucionales aporta otra perspectiva sobre los riesgos actuales. Coinbase observa un notable aumento del skew delta a 25, un indicador que mide, entre otras cosas, la diferencia de precio entre ciertas opciones de compra y venta. Para los vencimientos a un día y una semana, este indicador pasó del 5 % al 15 %. Esta evolución refleja una demanda mayor de protección contra una caída de los precios.

Los inversores emplean particularmente opciones de venta, llamadas puts, para cubrir sus posiciones frente a una posible caída. En este contexto, los niveles de 75.000 y 73.000 dólares concentran parte de la atención en el mercado de opciones. Esta demanda de cobertura refleja las preocupaciones a corto plazo relacionadas con la política monetaria estadounidense y las tensiones internacionales. Sin embargo, no significa que el mercado necesariamente alcance estos niveles.

Además, Coinbase señala una concentración de más de 2,1 millones de BTC en una zona comprendida entre 87.500 y 91.700 dólares. Esta concentración podría complicar una recuperación duradera si el precio sube hacia este rango. Los inversores podrían enfrentarse entonces a una zona de resistencia significativa, limitando la progresión a corto plazo. El mercado debe así lidiar con niveles de soporte cercanos a 80.000 dólares y una zona de resistencia situada mucho más arriba.

No obstante, los datos de tres meses aportan una matización. El skew delta a 25 solo ha pasado del 6 % al 10 % en ese periodo, lo que sugiere que las preocupaciones institucionales no siempre han significado un temor duradero. Los actores del mercado han podido considerar los riesgos macroeconómicos y geopolíticos como temporales. Sin embargo, el reciente aumento del indicador a corto plazo muestra que su necesidad de protección se ha reforzado antes de los siguientes vencimientos económicos.

A corto plazo, la evolución del bitcoin dependerá de la capacidad de los ETF para mantener sus compras, pero también del posible regreso de los inversores particulares. La defensa de la zona entre 80.000 y 82.000 dólares será un referente crucial, mientras que una ruptura podría abrir camino hacia 73.000 a 75.000 dólares. Los próximos flujos de fondos, la decisión de la Fed y las tensiones geopolíticas permitirán medir mejor la solidez de la demanda y la dirección del mercado.