Bitcoin : Strategy escapa al corte en la primera selección del Nasdaq 100

Hay empresas que entran en un índice como se entra en un club. Y otras que entran como si desencadenaran una conversación incómoda en la mesa. Strategy claramente pertenece a la segunda categoría: una empresa cotizada, ex-MicroStrategy, que se ha convertido principalmente en una máquina para acumular bitcoin. Sin embargo, durante la reconstrucción anual del Nasdaq 100 anunciada el 13 de diciembre de 2025, no fue eliminada. Primera prueba verdadera superada desde su llegada en diciembre pasado.

Un índice que corta, Strategy que permanece

Los volúmenes de trading caen mientras el mercado se atasca. En este contexto, el Nasdaq 100 se movió, y no tímidamente: seis salidas (Biogen, CDW, GlobalFoundries, Lululemon, ON Semiconductor, Trade Desk) y seis entradas (Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate, Western Digital), con cambios efectivos el 22 de diciembre de 2025.

En este pequeño juego, Strategy es un OVNI. Tecnología en su origen, “tesorería bitcoin” desde 2020, la empresa a veces se parece más a un vehículo de mercado que a una compañía operativa clásica. Es precisamente esto lo que hace notable su mantenimiento: el índice no “sancionó” su modelo, al menos en esta reorganización.

Y sin embargo, el mercado no aplaudió. El título terminó la jornada a la baja (-3,74% según las cifras reportadas), y la acción lleva una pendiente descendente en el último mes. Permanecer en el índice no basta para calmar los nervios cuando bitcoin respira más fuerte que tu negocio histórico.

Un tesoro en bitcoin que hace girar cabezas… y reglas

El corazón del asunto es el tamaño del cofre. Strategy es hoy el mayor poseedor corporativo de bitcoin y sigue acumulando. Último ejemplo: 10,624 BTC comprados por unos 962,7 millones de dólares a principios de diciembre, elevando el total a 660,624 BTC, valorados alrededor de 60 mil millones según estimaciones de mercado.

A este nivel, la empresa se convierte casi en una ecuación: “valor = bitcoin + prima (o descuento) + estructura de financiamiento”. Es aquí donde la cuestión se tensa: ¿se habla aún de una empresa operadora, o de un casi-fondo cotizado que tiene una capa de software?

Este es precisamente el debate que se presenta en MSCI. El proveedor del índice analiza la posibilidad de excluir de los índices a las empresas cuyos activos cripto superen el 50% del total, y se espera una decisión en enero (con una fecha mencionada cerca del 15 de enero de 2026 en algunas coberturas). Si MSCI decide, el impacto no sería teórico: JPMorgan señaló un riesgo de ventas forzadas que podrían alcanzar los 2,8 mil millones de dólares a través de fondos pasivos. 

La respuesta de Saylor: “no acumulamos, financiamos”

Ante MSCI, Strategy privilegia el argumento de la estructura más que el de la convicción. En una carta fechada el 10 de diciembre, Michael Saylor y el CEO Phong Le defienden la idea de una empresa que emite diferentes instrumentos, incluyendo acciones preferentes, para financiar sus compras. Según ellos, se trata de una lógica de explotación financiera, y no de una simple acumulación pasiva de bitcoin.

Al mismo tiempo, Strategy recaudó alrededor de 1,44 mil millones de dólares, justamente para cortar las dudas sobre su capacidad para pagar dividendos y deudas si la acción seguía cayendo. La mecánica se resume así: cuando el miedo se instala, algunos se posicionan en “short bitcoin” por efecto rebote. 

Y la comunicación va más allá de la defensa técnica. En Abu Dhabi, durante Bitcoin MENA, Saylor habló de “capital digital” y “oro digital”, añadiendo una idea más ambiciosa: construir una forma de “crédito digital” sobre bitcoin para producir rendimiento, mientras se atraen fondos soberanos, bancos y family offices. Es la apuesta final: hacer aceptar que Strategy no es un accidente de mercado, sino un puente asumido entre índices tradicionales y tesorería en BTC.