Bitcoin sube pero Riot Platforms sigue lejos de la rentabilidad real
El repunte del bitcoin no resuelve la ecuación económica de la minería. En Riot Platforms, la subida de los precios cubre la factura eléctrica, sin absorber todas las cargas ni la depreciación. Esta discrepancia lleva el debate a una cuestión más exigente: ¿a partir de qué precio una empresa minera vuelve a ser realmente rentable? El análisis distingue tres umbrales, desde el costo energético hasta el resultado contable.
En resumen
- El repunte del Bitcoin aún no es suficiente para restaurar la rentabilidad completa de las empresas mineras.
- Riot Platforms ilustra esta discrepancia: el precio actual permite cubrir la electricidad, pero no todas las cargas.
- El análisis distingue tres niveles de rentabilidad: umbral energético, umbral operativo y umbral contable.
- Los escenarios de precios estudiados revelan que un retorno al equilibrio aún depende de un bitcoin mucho más alto.
Tres umbrales de rentabilidad, un mismo constatación
El costo de la minería de un bitcoin ya no puede resumirse en una cifra única. Hay que distinguir varias capas de rentabilidad, según se considere únicamente la electricidad, los gastos de explotación o el resultado contable. Aplicado a Riot Platforms, este razonamiento conduce a una lectura más matizada del repunte del bitcoin: a un precio de 67.200 dólares, el grupo cubre un primer nivel, pero sigue en números rojos en los siguientes.
El modelo de la empresa minera se detalla a partir de las condiciones actuales de la red y de datos de las publicaciones de Riot. Así, se considera una dificultad Bitcoin de 145.042.165.424.850, una recompensa por bloque de 3,125 BTC, una eficiencia ASIC moderna de alrededor de 17 a 19 J/TH y un precio industrial de la electricidad en Texas cercano a 0,0667 dólares por kWh. No se incluyen las tasas de transacción, pero estas rondan 0,02 BTC por bloque.
- A precio actual, Riot «atraviesa un primer umbral de rentabilidad, pero no alcanza los dos siguientes». Esta frase resume toda la demostración : la empresa pasa el umbral eléctrico, sin alcanzar el umbral operativo ni el contable ;
- El umbral de rentabilidad eléctrica es de 64.635 dólares por BTC. A 67.200 dólares, queda un margen energético de 2.565 dólares por bitcoin minado ;
- Cuando se añaden los costes operativos fuera de la electricidad, estimados en 9.809 dólares por BTC según los documentos de Riot, el margen operativo cae a -7.243 dólares ;
- Con la capa de depreciación, estimada en 39.687 dólares por BTC, el resultado contable cambia a -46.930 dólares: «el costo de producción de un bitcoin no se resume en una sola cifra» ;
- El modelo también muestra sus métricas intermedias: 622,95 sextillones de hashes por bloque, 199,34 sextillones de hashes por BTC y 969,04 MWh de energía por bitcoin producido.
Los escenarios de precios dibujan otra lectura del sector
La segunda parte del análisis prueba la sensibilidad del modelo a varios niveles de precios. En el escenario bajista a 49.000 dólares, Riot sigue negativo en todos los aspectos, con un margen energético de -15.635 dólares, un margen operativo de -25.443 dólares y un beneficio contable de -65.130 dólares por BTC.
En el escenario de recuperación a 80.000 dólares, el grupo atraviesa el umbral operativo con 5.557 dólares de margen por BTC, mientras que la línea contable sigue negativa en -34.130 dólares. Así, «las empresas mineras pueden mostrar rentabilidad positiva sólo en el gasto eléctrico, mientras publican resultados operativos o contables deteriorados».
Suponiendo un aumento del hashrate de Riot de 38,5 EH/s a 45 EH/s hacia el 31 de marzo de 2026, seguido de una estabilización en ese nivel, los analistas estiman una producción acumulada de 15.000 BTC en todos los escenarios. A 67.200 dólares, el margen energético acumulado vuelve a ser positivo con 39.286.667 dólares, pero el margen operativo sigue negativo en -110.925.420 dólares y el beneficio contable en -718.705.391 dólares.
A 80.000 dólares, el margen operativo acumulado se vuelve positivo a 85.099.338 dólares, mientras que el beneficio contable sigue negativo en -522.680.632 dólares. El cambio completo sólo aparece en el escenario a 126.000 dólares, con un beneficio contable acumulado de 181.783.343 dólares.
En este punto, el precio del bitcoin no es suficiente por sí solo para restablecer el equilibrio de las empresas mineras. El caso de Riot muestra que entre coste energético, cargas de explotación y depreciación, la rentabilidad sigue siendo frágil. El repunte del mercado mejora la situación, sin resolver aún todas las fracturas del sector.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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