Bolsa 46 empresas dominan la creación de riqueza

Durante casi un siglo, los mercados estadounidenses han generado 91 000 billones de dólares de riqueza para los accionistas. Sin embargo, esta creación de valor se basa casi enteramente en un puñado de empresas. Un estudio realizado por el economista Hendrik Bessembinder sobre casi 30 000 acciones cotizadas entre 1926 y 2025 muestra que solo 46 compañías concentran la mitad de las ganancias generadas en Wall Street. Detrás del rendimiento histórico de los índices estadounidenses, la realidad del mercado parece mucho más desequilibrada de lo que aparenta.

46 empresas captaron lo esencial de las ganancias de Wall Street

El estudio revela que la Bolsa estadounidense generó aproximadamente 91 000 billones de dólares de riqueza neta para los accionistas en un siglo. Sin embargo, «solo cuarenta y seis empresas se llevaron la mitad de la riqueza neta creada para los accionistas».

Esta concentración espectacular rompe con la idea de un mercado impulsado colectivamente por miles de empresas. En los hechos, un puñado de compañías captó una parte aplastante del rendimiento global. Hendrik Bessembinder recuerda también que «aproximadamente el 60 % de las acciones, en su vida en la bolsa, han tenido un desempeño inferior a los títulos del Estado a corto plazo». En otras palabras, la mayoría de los títulos cotizados ni siquiera superaron a inversiones consideradas de bajo riesgo.

Las cifras presentadas por el estudio ilustran la magnitud del fenómeno :

• 91 000 billones de dólares de riqueza neta fueron creados por las acciones estadounidenses entre 1926 y 2025 ;
• Solo 46 empresas concentran la mitad de esta creación de valor ;
• El 60 % de las acciones estadounidenses han tenido un desempeño inferior a los bonos del Tesoro durante su período de cotización ;
• 1 dólar invertido en acciones estadounidenses se habría convertido en cerca de 15 000 dólares, contra solo 25 dólares para los bonos del Tesoro a corto plazo ;
• Grupos como Altria o IBM figuran entre los principales creadores históricos de riqueza bursátil.

Este rendimiento agregado oculta, sin embargo, una asimetría masiva entre ganadores y perdedores. La dinámica observada se basa en gran medida en empresas capaces de mantener de forma duradera su dominio económico gracias a efectos de escala, posiciones monopolísticas o una ventaja tecnológica difícil de alcanzar.

¿Por qué este estudio debilita la gestión activa y fortalece los ETF?

El estudio revela los límites estructurales de la gestión activa. Dado que la mayor parte del rendimiento de la Bolsa proviene de un número extremadamente reducido de acciones, dejar pasar esos pocos ganadores se vuelve inmediatamente perjudicial para los gestores de fondos. La menor subexposición a estos gigantes se paga de inmediato en términos de rendimiento relativo.

Este desequilibrio explica en parte por qué muchos fondos activos no logran superar de forma duradera a los grandes índices bursátiles. Los datos SPIVA muestran que aproximadamente el 80 % de los fondos estadounidenses de gran capitalización tienen un rendimiento inferior al S&P 500 a un año, mientras que más del 85 % no logran superarlo en períodos de diez a quince años.

Esta realidad alimenta mecánicamente el auge de los ETF y de las estrategias pasivas. Los índices ponderados por capitalización aumentan automáticamente la exposición a las empresas dominantes a medida que estas aumentan de valor. Los inversores capturan así el rendimiento de los grandes ganadores sin tener que identificarlos de antemano. Esta lógica recuerda cada vez más ciertos comportamientos observados en los mercados cripto, donde algunos activos concentran la mayor parte de los flujos y rendimientos mientras una multitud de tokens desaparecen progresivamente de la circulación entre inversionistas institucionales.

La publicación de este estudio reaviva el debate sobre la creciente concentración de los mercados financieros mundiales. Entre el dominio de los gigantes tecnológicos, el auge masivo de los ETF y las persistentes dificultades de los gestores para superar los índices de referencia, toda la mecánica tradicional de selección de valores se encuentra debilitada. Para los inversores en la Bolsa, el desafío ya no consiste únicamente en identificar la próxima joya antes que el mercado, sino sobre todo en mantener una exposición suficiente a las pocas empresas capaces de capturar de forma duradera la creación de valor mundial.