Cripto: instan a la SEC a no bloquear la próxima ola de ETF
Grayscale, a16z y el Crypto Council for Innovation piden a la SEC que no endurezca automáticamente las reglas para la nueva generación de ETF. El sector cripto rechaza sobre todo que Bitcoin, Ethereum u otros activos digitales se coloquen en la misma categoría que los fondos de activos privados, estrategias apalancadas o contratos de eventos. Las tres organizaciones quieren revisiones más rápidas y adaptadas al riesgo real de cada producto.
En breve
- Grayscale, a16z y CCI enviaron sus propuestas a la SEC a finales de agosto.
- a16z pide a la SEC que no trate todos los nuevos ETF como una sola categoría.
- Grayscale quiere sobre todo instaurar un procedimiento confidencial antes de la presentación oficial de un expediente.
El cripto rechaza una regla única para todos los ETF
La SEC ha estado trabajando en este asunto durante varias semanas. El regulador abrió a finales de junio una consulta sobre los nuevos ETF y los activos digitales. Grayscale y a16z han respondido ahora.
El punto común entre sus cartas es bastante claro: un ETF cripto no debería sufrir automáticamente nuevas restricciones simplemente porque la SEC lo considere «novel», es decir, nuevo o inusual. La categoría estudiada por el regulador es muy amplia.
Puede incluir productos expuestos a cripto, activos privados, materias primas, una sola acción, estrategias con alto apalancamiento o incluso mercados de predicción. a16z considera que estos productos no presentan los mismos problemas de liquidez, valoración o protección del inversor.
La empresa también recuerda que los ETF y ETP cripto ahora disponen de una infraestructura más desarrollada. Bitcoin y Ethereum ya han creado precedentes. Solana también cuenta con productos cotizados en Estados Unidos. Para a16z, empezar casi de cero para cada nueva categoría no tiene mucho sentido.
Grayscale y a16z proponen dos caminos diferentes
Sin embargo, los dos grupos no están de acuerdo en todo. a16z quiere mantener la definición actual de una «investment company» prevista por el Investment Company Act de 1940. Un producto que posee principalmente activos que no son valores financieros no debería entrar automáticamente en esta categoría.
Grayscale defiende una posición cercana. El gestor rechaza especialmente que la SEC imponga nuevas condiciones de cartera, cuotas mínimas de valores financieros o restricciones adicionales a productos cripto que ya tengan un historial de cumplimiento. El tema es concreto para Grayscale. El grupo aún retiró tres expedientes de ETF Cardano, Hedera y Polkadot en agosto.
Otro problema: los plazos. Hoy en día, un emisor puede terminar parte del registro de su fondo mientras la autorización de cotización por el exchange sigue pendiente. a16z quiere coordinar mejor estos dos procedimientos. La empresa propone calendarios estandarizados, revisiones más cortas y, cuando sea posible, un tratamiento simultáneo de los expedientes.
Grayscale plantea otra idea. El grupo desea un procedimiento opcional y confidencial antes de la presentación pública, con un plazo de respuesta definido para el personal de la SEC. La CCI también apoya este mecanismo. Menciona especialmente el problema de los expedientes copiados muy rápidamente tras su publicación, un fenómeno que el uso de la IA podría acelerar aún más.
La próxima ola de ETF cripto se juega ahora
El mercado en cuestión ya es pesado. Los activos en los ETF estadounidenses superan los 12 billones de dólares según las cifras citadas en las respuestas dirigidas a la SEC. Más de 4,600 fondos están ahora disponibles.
El cripto representa solo una parte de este mercado. Pero avanza rápido. Los ETF spot de Bitcoin estadounidenses se acercaban recientemente a los 100 mil millones de dólares en activos. Ethereum y Solana también disponen de sus propios productos, mientras los gestores prueban activos cada vez más alejados de las dos grandes criptomonedas.
Un detalle aún divide a los actores. a16z querría reservar el término «ETF» a los fondos registrados bajo el Investment Company Act. Los otros productos serían claramente identificados como ETP. Grayscale se opone a esto. Para el gestor, el término ETF también puede describir un producto cotizado que dispone de un mecanismo de arbitraje y un precio transparente, independientemente de su marco jurídico preciso.
La CCI prefiere información más clara sobre el estatus regulatorio de cada producto en lugar de un cambio completo de las denominaciones. La SEC debe ahora decidir entre la protección de los inversores, la rapidez de los procedimientos y la llegada de productos cripto mucho más variados. Los candidatos, por su parte, ya no esperan a Bitcoin o Ethereum: Grayscale ha por ejemplo presentado un expediente para lanzar un ETF BNB en Nasdaq.
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Enseignante et ingénieure IT, Lydie découvre le Bitcoin en 2022 et plonge dans l’univers des cryptomonnaies. Elle vulgarise des sujets complexes, décrypte les enjeux du Web3 et défend une vision d’un futur numérique ouvert, inclusif et décentralisé.
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