El Bitcoin cae bajo los 117.000 $ y arrastra a las firmas DAT

Menos de 48 horas después de rozar un máximo de 124 000 dólares, el bitcoin cae por debajo de los 117 000 mientras el ether desciende a 4 400. Esta corrección brutal, pero aparentemente clásica, ha puesto al descubierto un eslabón sensible del ecosistema: las empresas cotizadas expuestas a las criptomonedas. Así, este segmento, largamente impulsado por la euforia alcista, recibe de lleno el giro del mercado. Este, a su vez, recuerda que nunca recompensa el exceso por mucho tiempo.

Las empresas de tesorería cripto se desploman

La reciente caída del mercado cripto tras la declaración de Scott Bessent provocó de inmediato una caída masiva en las acciones de las empresas cotizadas fuertemente expuestas a estos activos. Estas Digital Asset Treasury Firms (DAT), conocidas por haber hecho de la acumulación de criptoactivos una estrategia de tesorería, fueron de las más duramente castigadas por los inversores.

Al frente, Strategy, cuya acción perdió un 3 % el viernes, acentuando un descenso del 20 % desde su máximo de julio y del 33 % respecto a su pico de noviembre de 2024. Uno de los indicadores más seguidos, la ratio MSTR/IBIT, cayó a 5,43, su nivel más bajo desde marzo, señalando un creciente desapego de los inversores hacia la estrategia ultraexpuesta de Michael Saylor, un maximalista del bitcoin.

Otras empresas, aunque menos emblemáticas, también han visto su capitalización reducirse en pocas horas. Estas son las principales variaciones registradas :

• Metaplanet (3350) : caída del 9 % en la sesión ;
• Nakamoto (NAKA) : descenso del 12 %, afectado por su reciente fusión con KindlyMD ;
• Bitmine Immersion Technologies : baja del 7 %, debido a su exposición al Ether ;
• SharpLink Gaming (SBET) : retroceso del 14 %, la caída más fuerte entre las empresas expuestas al ETH ;
• Upexi (UPXI) : pérdida del 9 %, una empresa muy alineada con el ecosistema Solana ;
• DeFi Development (DFDV) : disminución del 5 %.

Solo la empresa KULR Technology (KULR) es una excepción en este panorama, con una ganancia del 5 %. Un desempeño atribuido a la publicación de una facturación trimestral en aumento del 63 %, impulsada por su estrategia centrada principalmente en bitcoin.

Esta resiliencia contrasta con la tendencia general y subraya la dependencia de las DAT del rendimiento inmediato de las criptomonedas en las que apuestan. En plena temporada estival, esta corrección inesperada actúa como una prueba de estrés a gran escala para estas estructuras altamente correlacionadas con el mercado, en particular con bitcoin.

Se cuestiona el apalancamiento especulativo de las DAT

Más allá de las pérdidas inmediatas registradas en Bolsa, esta corrección cuestiona la solidez del modelo económico de las Digital Asset Treasury Firms. Estas empresas han construido su estrategia sobre una acumulación masiva de criptoactivos, a menudo financiada mediante deuda o emisión de acciones.

Un mecanismo así funciona mientras los precios suben. Sin embargo, en fase de caída, el efecto apalancamiento se convierte en una trampa. La depreciación de los activos provoca una caída del título, agravada por las dudas sobre la estructura de financiación. El modelo DAT se basa en una promesa implícita de subida continua del mercado, lo que lo hace particularmente vulnerable a cualquier fase de corrección brutal.

La ratio MSTR/IBIT ilustra esta fragilidad creciente. Mientras que antes representaba la prima que los inversores otorgaban a la estrategia proactiva de Strategy, ahora refleja una forma de desilusión.

A medida que los ETF cripto como el de BlackRock ganan legitimidad y liquidez, las DAT aparecen cada vez más como vehículos especulativos, menos eficientes y más riesgosos. Algunos analistas comienzan a anticipar un arbitraje estructural de capitales. Los inversores prefieren la simplicidad y liquidez de un ETF a la complejidad financiera de una empresa DAT.

Si el modelo DAT pudo generar ilusión durante fases alcistas, ahora parece confrontarse con sus propios límites estructurales. Esta corrección podría acelerar la migración de inversores institucionales hacia instrumentos más regulados y transparentes como los ETF cripto. También podría forzar a las DAT a replantear su enfoque: diversificación de portafolio, desapalancamiento o adopción de modelos híbridos.