El CAC 40 mantiene dividendos récord pese a bajar beneficios

A pesar de un retroceso en los beneficios, las empresas del CAC 40 redoblan su atención hacia sus accionistas. En 2024, mantienen pagos récord, contra los indicadores económicos tradicionales. En un entorno marcado por un crecimiento débil, una inflación aumentada y mercados inestables, esta estrategia genera interrogantes. ¿Es una señal de fortaleza o una apuesta arriesgada? Mientras la rentabilidad para los accionistas sigue siendo una prioridad, la discrepancia entre los beneficios distribuidos y el desempeño real genera dudas sobre la sustentabilidad de este modelo.

Beneficios en descenso, pero redistribución en aumento

Mientras que el CAC 40 cayó por debajo de los 6,900 puntos debido a las tensiones geopolíticas, el último barómetro publicado por EY revela un marcado contraste.

En efecto, las empresas del CAC 40 mantuvieron un nivel excepcional de redistribución a sus accionistas en 2024, a pesar de una disminución significativa de sus resultados.

El beneficio neto acumulado de las cuarenta mayores compañías cotizadas francesas retrocedió un 12,4 % entre 2023 y 2024. Sin embargo, los dividendos pagados alcanzan los 73 mil millones de euros, exactamente la misma cantidad que en 2023.

Esta situación eleva la tasa de distribución a un nivel histórico del 54 %, contra el 49 % del año anterior. «Los dividendos permiten atraer a accionistas ahorradores que estarán presentes a largo plazo y no solo para especular», afirma Christopher Dembik, economista en Pictet Asset Management.

Esta elección estratégica, lejos de ser trivial, marca un cambio notable en la forma en que las empresas francesas buscan fidelizar su capital.

Una política de redistribución tan marcada es impulsada especialmente por ciertos sectores históricamente proclives a pagar dividendos elevados, sin mostrar fuertes perspectivas de crecimiento. Se trata principalmente de bancos, energía y servicios públicos.

Según Nicolas Klapisz, socio en EY y autor del informe, el aumento de la tasa de distribución en 2024 «está especialmente relacionado con los bancos que pagaron más dividendos el año pasado gracias a sus buenos resultados». Entre las características del modelo francés actual :

• Empresas consideradas «maduras» que priorizan el rendimiento sobre la reinversión ;
• Una tasa de dividendo promedio alrededor del 4 %, atractiva para ahorradores en busca de estabilidad ;
• Al menos 15 empresas del CAC 40 son ahora consideradas como «valores de rendimiento» ;
• Esta estrategia busca compensar la ausencia de valorización rápida, a diferencia de los valores tecnológicos o de crecimiento.

Este posicionamiento, ampliamente asumido, otorga al CAC 40 una imagen de plaza financiera «refugio», pero la elección de privilegiar la redistribución en detrimento de la inversión ya genera las primeras críticas, especialmente en un contexto de innovación acelerada.

Un modelo francés contrario a las lógicas del mercado internacional

A diferencia de las empresas francesas, las compañías estadounidenses del S&P 500 adoptan una estrategia radicalmente diferente. Según Goldman Sachs, la tasa de distribución esperada para el índice estadounidense no superará el 30 % este año.

Si bien los accionistas son igualmente mimados al otro lado del Atlántico, es a través de otros mecanismos, específicamente las recompras de acciones. Como destaca nuevamente Christopher Dembik, «ellas optan más por recomprar acciones. Por lo tanto, es una estrategia diferente, pero que conduce al mismo resultado de satisfacer a los accionistas».

Este enfoque tiene la ventaja de sostener mecánicamente el precio de la acción mientras mantiene una flexibilidad financiera, a diferencia de los dividendos que afectan directamente las reservas.

Dicha divergencia estratégica invita a reflexionar sobre la competitividad a medio plazo de las empresas del CAC 40. Al privilegiar una política rígida de distribución en un contexto de beneficios decrecientes, se exponen a un debilitamiento de su capacidad de inversión, en un momento donde la transición energética, la digitalización y la innovación demandan capitales masivos.

Más aún cuando en un mundo donde explotan los productos de rendimiento alternativos, ya sea staking cripto, finanzas descentralizadas o nuevos productos de ahorro tokenizado, la promesa de un dividendo estable ya no es suficiente para cautivar a los inversores más dinámicos.

La estrategia actual de las empresas francesas, aunque tranquilizadora a corto plazo para los accionistas tradicionales, podría encontrarse con los límites de un mundo financiero en plena transformación. Frente a una competencia internacional más ágil y al auge de modelos alternativos de retribución, probablemente será necesaria una redefinición de prioridades. La cuestión ya no es solo atraer al ahorrador clásico, sino responder a la rápida evolución de las expectativas de los inversores en un mundo cada vez más orientado hacia la finanza programable y descentralizada.