Fed: ¿Por qué es posible una reducción de tasas a partir de julio?

La guerra está declarada entre la Fed y Donald Trump. ¿El arma del crimen? El retraso en la bajada de las tasas. Por un lado, Jerome Powell modera, manteniéndose en una prudencia estratégica. Por el otro, Trump ataca como un toro: quiere una bajada rápida, masiva, casi espectacular. La «espera paciente» de la Fed, para él, es inaceptable. Pero ahí está Christopher Waller que se incorpora a la arena. Y eso lo cambia todo.

Christopher Waller, el electrón libre que sorprende

Cuando un miembro de la Fed rompe la unanimidad, en un contexto de mantenimiento de las tasas, causa revuelo. El pasado viernes, Christopher Waller, uno de los gobernadores influyentes – y considerado como sucesor de Jerome Powell – declaró claramente: » Podríamos actuar ya en julio «. Y enfatiza: 

Si comenzamos a preocuparnos por el mercado laboral, hay que actuar ahora, no más tarde.

Waller no habla al vacío. Observa que el desempleo sigue estable alrededor del 4,3 %, que el crecimiento del PIB está dentro de lo esperado y que la inflación sigue una curva descendente. Pero entonces, ¿por qué las tasas siguen 1,25 a 1,5 puntos por encima del nivel neutral?

Mientras Waller aboga por la lucidez económica, otros – como Mary Daly – prefieren esperar hasta otoño. Ella llama a «reunir más información» antes de actuar. Resultado: la Fed parece estar en una encrucijada.

En esta cacofonía monetaria, cada quien interpreta las cifras a su manera. Pero una cosa es segura: Waller cuestiona el ritmo, y su opinión empieza a hacerse popular.

Powell, objetivo favorito de un Trump en cruzada

Cuando Donald Trump tuitea, las sacudidas son sísmicas. Su última publicación en Truth Social apunta directamente contra Powell: 

Este tipo es un imbécil total y completo.

Nada menos. Y no es un desvarío aislado.

El expresidente quiere que la Fed reduzca las tasas al menos dos puntos. Según él, eso permitiría ahorrar hasta 1 000 mil millones de dólares al año. Acusa a Powell de lastrar la economía por razones políticas. El gobernador Waller, nombrado por Trump, permanece estoico: «Nuestro mandato es empleo y estabilidad de precios. No refinanciar la deuda estatal«.

Pero Trump sigue agitándola amenaza: «Quizás debería cambiar de opinión y despedirlo«. En un año electoral, estos ataques forman parte de un plan de reconquista. ¿Una Fed independiente? En el papel, sí. En los hechos, es más complicado.

Vale la pena destacar: el mercado aún no ha incorporado un cambio para julio. Los futuros apuntan más bien a septiembre. Pero la presión política no disminuye ni un ápice.

¿Y si Trump forzara el cambio con tweets más efectivos que mil reuniones del FOMC?

La economía estadounidense entre señales débiles y señales de alarma

Por un lado, analistas como John Leer (Morning Consult) consideran que la economía «resiste a pesar de la incertidumbre«. Por el otro, varios indicadores parpadean.

• El desempleo entre graduados alcanza el 7 %, un récord en 25 años;
• El informe Challenger reporta un aumento del 47 % en los planes de despidos en un año;
• La tasa de desempleo podría subir al 4,8 % para finales de 2025 según Pantheon Macroeconomics;
• EY-Parthenon prevé un crecimiento apenas del 0,8 % en el último trimestre;
• El bitcoin se intercambia a 102,466 dólares la unidad;
• El 34 % de las pequeñas empresas no encuentran candidatos para sus vacantes.

Incluso los índices manufactureros se desploman: el de la Fed de Filadelfia alcanzó su nivel más bajo desde mayo de 2020. Waller llama a eso «grietas en el muro del empleo«. Para él, los efectos de los aranceles serán moderados y, sobre todo, temporales. Es mejor actuar temprano que demasiado tarde.

Pero no todos comparten su análisis. Michael Pearce (Oxford Economics) piensa que la economía aún no está lo suficientemente débil como para justificar una bajada inmediata.

Entonces, ¿debe la Fed anticiparse o esperar a que las paredes se resquebrajen?

Las señales económicas divergen, las interpretaciones chocan, y las presiones políticas alcanzan su punto máximo. Un gobernador rompe filas, un presidente parodia la guerra civil monetaria en público. Pero en el fondo, un factor geopolítico pesa más de lo que se admite: las tensiones en Oriente Medio. La incertidumbre relacionada con estos conflictos empuja a la Fed a moderar su actuación. En esta ecuación compleja, un movimiento demasiado prematuro en las tasas podría reavivar la inflación. Por lo tanto, el momento sigue suspendido en mucho más que un gráfico o una curva.