La Fed reanudará las compras del Tesoro a inicios de 2026 ante la mejora económica de EE. UU.

Después de tres años de reducción del balance, la Reserva Federal se prepara para volver como un comprador importante de bonos del Tesoro de EE. UU. a principios del próximo año. Inversores y analistas ven este movimiento como una señal de que el banco central pretende estabilizar los mercados y aliviar las preocupaciones sobre las perspectivas de endeudamiento del gobierno. 

La Fed planea reanudar las compras del Tesoro en el primer trimestre de 2026

Funcionarios confirmaron que las compras de activos comenzarían en el primer trimestre de 2026, poniendo fin a un período de reducción constante del balance que comenzó en 2022. El anuncio sigue a señales crecientes de que un endurecimiento adicional podría arriesgar la interrupción de los mercados de financiamiento.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que la Fed planea permitir que las reservas crezcan nuevamente en línea con la expansión del sistema bancario y la economía en general. Los analistas interpretaron sus comentarios como la confirmación de que el banco central está listo para expandir su balance nuevamente.

Marco Casiraghi de Evercore ISI proyectó que la Fed comenzaría a comprar bonos del Tesoro en el primer trimestre del próximo año, con una expansión del balance probable para marzo. Estimó compras mensuales de aproximadamente 35 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, lo que se traduce en un aumento mensual de 20 mil millones en el balance de 6.6 billones de la Fed.

Los comentarios de Powell y las proyecciones de Casiraghi llegan cuando los mercados estadounidenses recuperan la compostura después de meses de ansiedad sobre las necesidades de endeudamiento del gobierno. Los gestores de fondos han ganado mayor confianza en que las acciones de la Fed ayudarán a aliviar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

El criptomercado ve oportunidad a medida que el ciclo de endurecimiento se acerca a su fin

El programa de endurecimiento cuantitativo (QT) de la Fed comenzó en 2022 para reducir los bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas acumulados durante el estímulo de la era pandémica. Desde entonces, el QT ha drenado reservas en gran medida a través de la facilidad de recompra inversa, que en su pico en 2022 mantuvo 2.6 billones de dólares en efectivo de firmas elegibles. Actualmente, esa facilidad muestra casi ninguna actividad, lo que sugiere que la mayor parte del exceso de liquidez ya ha sido absorbido.

Con el endurecimiento casi completado, los responsables de la política de la Fed buscan evitar que las reservas caigan demasiado. Los balances permanecen muy por encima de los niveles prepandemia, significativamente mayores a los 4.2 billones registrados a principios de 2020. Aun así, los funcionarios pretenden mantener suficiente liquidez para asegurar que el sistema financiero funcione sin problemas.

Los rendimientos del Tesoro bajan mientras la Fed prepara una expansión controlada del balance

Casiraghi y otros analistas esperan que el nuevo programa de compras siga un enfoque medido y técnico en lugar de uno impulsado por estímulos. 

Aspectos clave del plan próximo de la Fed incluyen:

• Tiempo: Las compras de bonos del Tesoro están programadas para comenzar en el primer trimestre de 2026, con crecimiento del balance esperado para marzo.
• Escala: Aproximadamente 35 mil millones de dólares en compras mensuales de bonos del Tesoro, expandiendo las tenencias en unos 20 mil millones por mes.
• Mezcla de activos: Una reducción gradual de valores respaldados por hipotecas a medida que el enfoque se regresa a los bonos del Tesoro.
• Propósito: Apoyar el funcionamiento fluido del mercado, no inyectar liquidez de emergencia.
• Resultado: Mantener reservas suficientes para la implementación efectiva de la política monetaria.

Los mercados han respondido positivamente a señales de renovadas compras de activos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años—frecuentemente visto como referencia global de endeudamiento—ha caído del 4.8% en enero a menos del 4.1% en medio de la creciente confianza de que se acercan recortes de tasas y expansión del balance.

La compresión del rendimiento sugiere una reducción de la tensión de liquidez, apoyando la perspectiva del criptomercado

Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas en EE. UU. de Bank of America, observó que los inversores parecen «mucho menos ansiosos por las presiones de oferta» a medida que aumentan las expectativas de compras de la Fed. Añadió que las preocupaciones por el déficit se han aliviado gracias a ingresos arancelarios más fuertes y a la probabilidad de nueva demanda de bonos del Tesoro por parte del banco central.

Los rendimientos a lo largo de la curva también se han ajustado, con el diferencial entre los bonos del Tesoro a 10 años y los swaps de tasa de interés estrechándose a unos 0.16 puntos porcentuales. En comparación con principios de este año, esta cifra representa una disminución en puntos de tasa de interés. 

Los bonos a largo plazo también se han comprimido respecto a los plazos más cortos, con el rendimiento a 30 años ahora solo un punto por encima del de 2 años, comparado con más de 1.3 puntos en septiembre.

Casiraghi enfatizó que la Fed no tiene intención de extender su programa de endurecimiento, señalando que las condiciones de liquidez ya son abundantes. En lugar de estimular el crecimiento, las próximas compras de activos apuntarán a mantener un nivel estable de reservas en el sistema financiero.