La inflación en EE.UU. baja a 2,4 % en mayo

La inflación estadounidense de mayo muestra una calma engañosa: +0,1 % en el mes, una cifra por debajo de las previsiones que inmediatamente impulsó los activos de riesgo. Sin embargo, detrás de esta calma se perfilan tensiones más duraderas, alimentadas por el regreso ofensivo de los aumentos tarifarios decididos por la administración Trump. Esta cifra, aparentemente tranquilizadora, oculta una realidad más inestable, donde las señales débiles de un repunte inflacionario próximo generan dudas sobre la solidez del ciclo económico en curso.

La inflación bajo control : un mes de mayo que tranquiliza a los mercados

Después de un tumultuoso mes de abril con los nuevos aranceles de Donald Trump que provocaron inestabilidad en los mercados financieros mundiales, mayo ofrece una relativa calma.

De hecho, el último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales muestra que la inflación estadounidense se mantuvo moderada en mayo, con un aumento del 0,1 % mensual y una inflación anual del 2,4 %. Estas cifras son inferiores a las expectativas de los economistas, que anticipaban un avance mensual del 0,2 %.

Incluso la inflación «subyacente», que excluye la energía y los productos alimenticios, solo aumentó un 0,1 %, frente al 0,3 % esperado, y se mantiene estable en un 2,8 % anual.

«Hoy, la inflación está por debajo de las previsiones, es tranquilizador, pero solo hasta cierto punto», declaró Seema Shah, estratega principal de Asset Management.

Esta caída estadística se explica principalmente por la bajada de precios en varios sectores sensibles a los ciclos económicos.

Los componentes del índice detallan una dinámica contrastante :

• Energía : una caída del 1 % en el mes, con una fuerte bajada de la gasolina del 2,6 % (−12 % anual) ;
• Vehículos : una caída del 0,3 % para los nuevos y del 0,5 % para los de segunda mano ;
• Ropa : una caída del 0,4 %, al contrario de las expectativas de aumentos tarifarios ;
• Mobiliario : un precio en descenso del 0,8 %, la mayor caída desde diciembre ;
• Vivienda y alimentación : son las únicas categorías en aumento (+0,3 % cada una), motor principal del alza del IPC ;
• Salarios reales por hora : un aumento del 0,3 % en el mes, 1,4 % anual.

Esta publicación produjo inmediatamente efectos en el mercado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajaron, porque los principales tenedores se sienten cada vez más atraídos por las criptomonedas, en particular el bitcoin. Es señal de que los inversores anticipan una desaceleración de las presiones inflacionarias, y los contratos de futuros sobre acciones pasaron a verde.

Tanto para Donald Trump como para su vicepresidente JD Vance, estas cifras demuestran que la Reserva Federal debe actuar rápidamente.

En la red social X (antes Twitter), Vance criticó la inacción monetaria de la Fed y habló de «falta profesional monetaria». Llama a una reducción inmediata de las tasas.

https://twitter.com/jdvance/status/1932784894830145637?s=46

No obstante, los responsables de la Fed mantienen la cautela. A pesar de señales de mejora del poder adquisitivo, las tensiones persistentes en el empleo y las perspectivas tarifarias a medio plazo inducen a la prudencia.

Los aranceles : efectos retardados que amenazan la estabilidad de precios

Más allá de las cifras tranquilizadoras, varios economistas e instituciones advierten que el impacto real de los aranceles impuestos por la administración Trump que provocaron la caída de los mercados todavía no se ha manifestado plenamente en los datos de inflación.

La mayoría de las empresas entrevistadas por la Reserva Federal de Nueva York indicaron haber comenzado a trasladar estos aumentos de costes a los consumidores. Casi la mitad de las empresas de servicios han repercutido completamente los aranceles en sus clientes.

Sin embargo, estos ajustes son heterogéneos. Solo un tercio de los industriales han hecho lo mismo, mientras que otros todavía se apoyan en existencias formadas antes de la entrada en vigor de los aranceles. El informe de la Fed indica además que muchas empresas prevén aumentar sus precios «en los próximos tres meses».

Este plazo de ajuste constituye un riesgo estructural para la estabilidad de los precios. David Kelly, estratega jefe en JPMorgan Asset Management, califica el efecto de los aranceles en mayo como «microscópico», pero recuerda que las empresas «a menudo tardan tres meses o más en trasladar los aumentos de costes».

Considera que si los aranceles se mantienen, la inflación podría alcanzar el 4 % para finales de año. El informe de la Fed publicado en mayo va en el mismo sentido, evocando un escenario donde «una recesión es casi tan probable como un crecimiento débil», con una previsión de inflación elevada hasta 2026. La inflación podría luego descender gradualmente hacia el objetivo del 2 % hacia 2027, pero no sin provocar una desaceleración económica prolongada.

Esta dinámica preocupante se acentúa por la reorganización interna de la Oficina de Estadísticas Laborales, que ha reducido el tamaño de sus muestras y aumentado el uso de imputación estadística, especialmente en varias zonas geográficas. Esta metodología podría introducir una «incertidumbre» en la lectura de los datos actuales.

Aunque la Fed mantiene una aparente calma, se enfrenta sin embargo a un dilema creciente: actuar demasiado pronto y arriesgar asfixiar la recuperación, o demasiado tarde y arriesgar sufrir una espiral inflacionaria. Para los inversores, y más particularmente en el ecosistema cripto, estas incertidumbres refuerzan la pertinencia de los activos alternativos en una economía global cada vez más inestable, como lo demuestra el colapso de los volúmenes de intercambio en el mercado.