La probabilidad de una subida de tasas de la Fed cae al 32 %

La perspectiva de un endurecimiento monetario en septiembre se aleja en Estados Unidos. Los últimos datos sobre la inflación y el consumo han tranquilizado a los mercados y reducido las expectativas de un aumento de las tasas de la Reserva Federal. Este cambio de escenario ofrece un respiro a los activos riesgosos, incluidas las criptomonedas. Sin embargo, la prudencia sigue siendo necesaria, ya que la deuda estadounidense y las tensiones geopolíticas podrían seguir influyendo en las próximas decisiones de la Fed y en la trayectoria de los mercados.

La tentación de una pausa monetaria de la Fed ante la inesperada calma de los precios en Estados Unidos

Los mercados financieros han asistido esta semana a un cambio radical en las expectativas sobre la política monetaria de la Fed. Según los datos de la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de que la institución endurezca su postura aumentando sus tasas en un cuarto de punto en septiembre se ha desplomado, cayendo a poco más del 32 % frente a alrededor del 60 % apenas una semana antes, dejando solo a un tercio de los analistas con este escenario.

Este cambio de rumbo se explica por la publicación de datos macroeconómicos especialmente tranquilizadores. El índice de precios a la producción (PPI) resultó perfectamente estable para el mes de julio. John Plassard, responsable de estrategia de inversión en Cité Gestión, destacó esta sorpresa recordando que «el mercado anticipaba un aumento del 0,2 %». Esta cifra vino a validar los datos observados el día anterior sobre el índice de precios al consumidor (CPI), que ya mostraban una desaceleración en el aumento de los precios al por menor. Andreas Lipkow, analista de CMC Markets, sintetizó la situación afirmando que estas publicaciones «no revelaron una dinámica inflacionaria».

Más allá de la trayectoria de los precios, el consumidor estadounidense también muestra señales de calma, eliminando el argumento de un mercado interno tensionado. El departamento de Comercio reveló el viernes que las ventas minoristas alcanzaron 763,6 mil millones de dólares en julio, cayendo un 0,6 % respecto al mes anterior, lo que confirma un agotamiento que siguió a una caída marcada registrada en junio. Frente a estas señales de moderación, el diagnóstico de los especialistas se aclaró.

Como resume John Plassard, «la inflación sigue siendo demasiado alta, pero no justifica, en este momento, un nuevo ajuste inmediato». Así, esta calma benefició de inmediato a los índices bursátiles, impulsando las acciones cerca de sus máximos. En la apertura de Wall Street, el S&P 500 subía un 0,05 % a 7.803 puntos mientras que el Nasdaq ganaba un 0,15 % a 26.850 puntos. Daniela Hathorn, analista de Capital.com, confirmó esta evolución positiva declarando: «los mercados terminan la semana con las acciones estadounidenses cerca de sus máximos históricos, después de que los datos de inflación redujeron los temores de que la Reserva Federal debería endurecer nuevamente su política monetaria en septiembre».

El conjunto de estas estadísticas concordantes puede resumirse a través de los tres indicadores clave siguientes :

• La estabilidad del índice PPI : una variación nula (0,0 %) registrada en julio frente a un aumento del 0,2 % anticipado por el consenso del mercado ;
• La caída del consumo : ventas minoristas bajaron a 763,6 mil millones de dólares, lo que representa una contracción marcada del 0,6 % en un mes ;
• El desplome de las expectativas : una probabilidad de subida de tasas en septiembre que cae del 60 % al 32 % según el CME FedWatch.

La creciente carga de la deuda pública y el dilema estratégico de Washington

Si la tentación de una pausa prolongada gana terreno dentro del banco central, es también porque la Reserva Federal opera en medio de un gran rompecabezas presupuestario para el Estado estadounidense. Mantener las tasas de interés elevadas pesa fuertemente sobre las finanzas públicas y sobre el costo de endeudamiento de Washington, lo que influye en el margen de maniobra de la institución monetaria bajo la presidencia de Kevin Warsh. Ipek Ozkardeskaya, analista en Swissquote, revela esta restricción estructural explicando que la Fed podría preferir tasas más bajas «con la esperanza de aliviar la carga creciente de los pagos de intereses sobre una deuda estadounidense en plena explosión, justo cuando la crisis de confianza hacia el gobierno estadounidense (…) ejerce presión» sobre los rendimientos a largo plazo.

Este parámetro resulta crucial para el comportamiento de los gestores de carteras y para el ecosistema de las criptomonedas. Tasas de interés mantenidas en niveles altos tienen el efecto de aumentar la carga financiera de las empresas endeudadas mientras desvían la liquidez disponible hacia el mercado de bonos, cuyos rendimientos atractivos compiten directamente con las inversiones más riesgosas. Por el contrario, cualquier perspectiva de relajación monetaria devuelve aliento al capital de inversión en busca de rendimientos alternativos. La trayectoria de la deuda estadounidense constituye así un poderoso vector de incentivo para la Fed.

Las tensiones geopolíticas y la amenaza de un repunte en los precios de la energía

No obstante, no se descarta totalmente el riesgo de un resurgimiento inflacionario, que ahora se apoya en un entorno internacional particularmente explosivo. La firmeza diplomática mostrada por la administración estadounidense aviva los temores de un choque petrolero secundario, como consecuencia de los ataques estadounidenses en Irán. El jueves, el secretario estadounidense del Tesoro Scott Bessent endureció el tono amenazando a Teherán con un aislamiento económico «como el mundo nunca ha visto», rompiendo la esperanza de un acuerdo rápido prometido a principios de agosto para la reapertura del estrecho de Ormuz, arteria neurálgica del comercio mundial de hidrocarburos.

En el ámbito marítimo, persisten las restricciones de paso y el resurgimiento de tensiones se ha concretado en ataques contra barcos vinculados a los Emiratos Árabes Unidos. Daniela Hathorn resume el impacto directo de estas turbulencias geopolíticas en la moral de los mercados señalando que «esta situación obligó a los traders a reincorporar parte de la prima de riesgo geopolítica que había sido retirada de los precios a principios de agosto».

En definitiva, el balance macroeconómico se ha suavizado para los inversores. La estabilidad del PPI, la caída del CPI y la contracción de las ventas minoristas (-0,6 %) alejan la urgencia de una subida de tasas en septiembre. Sin embargo, la ecuación sigue siendo de extrema complejidad. Si la relajación en las tasas directrices ofrece un terreno favorable para la liquidez mundial y el mercado cripto, los riesgos geopolíticos y la carga de la deuda soberana imponen una contención legítima.