La SEC aclara las normas para los valores tokenizados ante el auge de Blockchain

Los reguladores de EE.UU. han tomado una posición más clara sobre cómo se aplican las leyes de valores a los productos financieros basados en blockchain. La nueva guía de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aborda el creciente interés en los valores tokenizados y cómo encajan dentro de los marcos legales existentes. Los participantes del mercado han solicitado claridad a medida que la tokenización se expande más allá del uso experimental hacia aplicaciones en el mundo real. La última declaración busca reducir la incertidumbre sin alterar las expectativas regulatorias centrales.

La SEC confirma que los valores tokenizados siguen sujetos a la ley federal

El miércoles, la SEC emitió una declaración conjunta a través de su División de Finanzas Corporativas, División de Gestión de Inversiones y División de Comercio y Mercados. La guía explica cómo se aplican las leyes federales de valores cuando se emiten o representan valores tradicionales utilizando redes criptográficas. 

Los funcionarios definieron un valor tokenizado como un instrumento financiero que ya está cubierto por la ley federal de valores y que está formateado o representado por un activo criptográfico. En estos casos, los registros de propiedad se mantienen, en su totalidad o en parte, en sistemas basados en blockchain.

Según la SEC, las empresas pueden integrar la tecnología de libro mayor distribuido en los registros oficiales de propiedad sin cambiar el estatus legal del valor. Curiosamente, las obligaciones relacionadas con la divulgación, reporte y protección al inversionista permanecen sin cambios. El formato o método de registro no afecta cómo se aplican las leyes de valores, incluso cuando se utiliza infraestructura blockchain.

Los puntos regulatorios clave delineados en la declaración incluyen:

• Los valores tokenizados siguen siendo valores bajo la ley federal, independientemente del formato digital.
• Los requisitos de registro se aplican a toda oferta y venta a menos que exista una exención válida.
• Los registros de propiedad basados en blockchain no reemplazan las obligaciones de cumplimiento legal.
• Las elecciones de tecnología no alteran los derechos de los inversionistas ni las responsabilidades del emisor.

La guía señaló que ciertas estructuras, incluyendo arreglos custodiales o sintéticos, pueden no otorgar a los titulares derechos de propiedad directa sobre el valor subyacente. Como resultado, los riesgos asociados a intermediarios —como la insolvencia— pueden afectar a los titulares de instrumentos tokenizados de manera diferente a los accionistas tradicionales. 

Por ejemplo, los swaps basados en valores fueron citados porque típicamente no confieren derechos accionariales, de voto o de información relacionados con el activo referenciado. Los reguladores también enfatizaron que el tratamiento legal se determina por la realidad económica y no por las etiquetas del producto.

Los reguladores sugieren comercio regulado en cadena para acciones tokenizadas

La firma de valores digitales Securitize declaró en redes sociales que la guía respalda la tokenización respaldada por emisores y el registro en cadena como una extensión moderna de la infraestructura del mercado. Los representantes de la empresa dijeron que se necesitan reglas más claras para un crecimiento responsable en los mercados tokenizados.

Mientras tanto, el Director Legal de Coinbase, Paul Grewal, describió la declaración como una señal fuerte de que las acciones tokenizadas podrían avanzar hacia un comercio regulado en cadena en Estados Unidos.

Las divisiones de la SEC concluyeron la declaración señalando la disposición a trabajar con emisores, plataformas e intermediarios a medida que aumenta la actividad con valores tokenizados. Los funcionarios indicaron un compromiso continuo con los participantes del mercado que buscan cumplir con los estándares de cumplimiento mientras utilizan sistemas basados en blockchain.