Las empresas Bitcoin enfrentan el efecto búmeran de su apalancamiento

Cuando el bitcoin se pone negro, quienes se lanzaron con todas sus fuerzas sufren una indigesta feroz. El rey de las criptos pasó de cerca de 126,000 dólares a alrededor de 92,000 dólares. Una caída brusca que revela las fallas de un modelo basado en la euforia y la deuda. Para algunas empresas cripto, esta caída no representa solo un frenazo, sino una marcha atrás incontrolada. Resultado: pérdidas masivas, modelos tambaleándose y un futuro en modo supervivencia. Análisis de un vuelco tan violento como previsible.

BTC en el tapete, empresas bajo presión: el gran vuelco del modelo DAT

El modelo DAT (Digital Asset Treasury) fue por mucho tiempo visto como una máquina de rendimiento. Mientras la acción valiera más que el bitcoin en poder, las empresas podían emitir acciones, comprar BTC, y aumentar su capitalización. Pero desde la caída, este círculo virtuoso se volvió un círculo vicioso.

Galaxy Research resume la situación sin rodeos:

El modelo de tesorerías bitcoin es, fundamentalmente, un derivado de liquidez. Solo funciona cuando la acción se negocia con una prima respecto al valor neto de sus tenencias en BTC. Una vez que esta prima se derrumba, todo el mecanismo se invierte.

La caída del bitcoin desencadenó esta ruptura. Empresas como Metaplanet o Nakamoto, que mostraban enormes plusvalías latentes en otoño, ahora presentan pérdidas severas. En diciembre, Metaplanet mostraba aproximadamente 530 millones de dólares en pérdidas no realizadas. 

El precio del BTC solo ha bajado un 30 %, pero las acciones de estas empresas han caído un 98 % en algunos casos. Como escribe Galaxy:

Esta dinámica de precios se asemeja a los desplomes espectaculares observados en los mercados de memecoins.

De un apalancamiento glorificado a un riesgo sistémico: el efecto cripto amplificado

La industria cripto ama el apalancamiento. Pero cuando el viento cambia, este apalancamiento se convierte en una carga. Es el caso de las empresas que apostaron fuerte por el bitcoin. Según Galaxy, « la misma ingeniería financiera que amplificó la subida también exacerbó la caída».

Algunas compañías compraron BTC a más de 107,000 dólares. Hoy están en pérdidas. Nakamoto muestra una caída de más del 98 %. Ya no es una retirada, es una desintegración. Paralelamente, las acciones se negocian con un descuento, lo que hace imposible cualquier emisión beneficiosa.

Para salir adelante, surgen tres escenarios. El más probable: primas comprimidas a largo plazo, con acciones DAT más riesgosas que el propio BTC. Un segundo: consolidaciones o compras entre firmas sólidas y empresas debilitadas. Y finalmente, un escenario optimista: un regreso si el BTC alcanza nuevos máximos. Pero solo quienes gestionaron con prudencia podrían beneficiarse.

El bitcoin sacude a las empresas, pero toda la industria cripto tambalea

Esta crisis no afecta solo a los gigantes del BTC. Otras criptos como ETH o SOL, cuando se poseen a través de empresas, ofrecen opciones de staking o lending. Pero estos ingresos alternativos no han impedido la caída generalizada de la confianza en los mercados.

La caída de liquidez y el choque del 10 de octubre —que desencadenó una ola de ventas forzadas en los futuros— amplificaron el movimiento de pánico. Muchos inversores empiezan a dudar de la viabilidad de estos modelos ultraexpuestos. Más que un simple problema de precio, es una prueba de estrés a gran escala para todo el sector.

El ejemplo de Strategy es revelador: la empresa recaudó 1,44 mil millones de dólares para garantizar 12 meses de dividendos. Traducción: el efectivo vuelve a ser rey, incluso en la cripto. Quienes no constituyeron reservas o sobrevaloraron su modelo pagan hoy la cuenta.

5 cifras que ponen el contexto

• 92,119 dólares: es el precio actual del bitcoin (BTC); 
• -98 %: la caída de la acción Nakamoto desde su pico;
• 530 millones $: las pérdidas no realizadas de Metaplanet en diciembre;
• 107,000 $: precio promedio de compra del BTC para Metaplanet y Nakamoto;
• 1,44 mil millones $: la reserva de efectivo recaudada por Strategy para tranquilizar a los mercados.

Si las empresas cripto sufren, las empresas mineras no se salvan. Sus acciones se desploman rápidamente, a veces hasta un -50 % en pocas semanas. Entre el aumento de los costos energéticos, la caída del BTC y la disminución de primas, la extracción se vuelve un dolor de cabeza. La tormenta es generalizada en el frente cripto.