Las stablecoins podrían obligar a la Fed a revisar su política monetaria

¿Y si mañana la DeFi firmara la sentencia de muerte de las finanzas tradicionales? Mientras las finanzas descentralizadas no dejan de ganar terreno, las herramientas que genera, como las stablecoins, parecen hoy influir en las decisiones monetarias de los bancos centrales. La correlación es tal que algunos, como el gobernador de la Fed Stephen Miran, hablan de un cambio de paradigma. La industria cripto, antaño marginal, ahora impulsa a reconsiderar las reglas del juego.

Cuando las stablecoins alteran el ritmo de la Fed

Stephen Miran, gobernador de la Fed, afirma: la subida en potencia de las stablecoins podría modificar la política monetaria estadounidense. Según él, la demanda creciente de estos activos respaldados en dólares, valorada potencialmente en 3 billones de dólares en cinco años, presiona a la baja la tasa neutral de interés. “De ello se deduce que la tasa de interés de equilibrio en presencia de stablecoins es inferior a la que prevalecería en su ausencia”, sostiene.

Las stablecoins, lejos de ser solo herramientas internas del universo cripto, se convierten en verdaderos aspiradores de bonos del Tesoro estadounidense. Miran cree que ofrecen un acceso sin precedentes a activos en dólares para ahorradores de países emergentes, donde las finanzas tradicionales tienen dificultades para imponerse. Recuerda: 

Los mercados de capital estadounidenses son los más profundos del mundo, apoyando el crecimiento económico, financiando nuevas ideas y asignando el capital eficazmente… Las stablecoins podrían abrir camino en esta materia, facilitando la tenencia y pagos en dólares, tanto a nivel nacional como internacional.

¿Y si esto fuera solo el comienzo? Una adopción global, impulsada por puentes financieros transnacionales, podría cambiar las reglas del juego.

Cripto vs. dólar: una guerra de influencias silenciosa

Con más del 99 % de las stablecoins indexadas al dólar, la supremacía del billete verde se afirma… vía la cripto. Sin embargo, tras esta dinámica, se ejerce presión sobre el sistema bancario clásico. Las compras de stablecoins absorben fondos que, de otro modo, alimentarían los depósitos bancarios. El resultado: una desintermediación financiera progresiva que podría debilitar la transmisión de las decisiones de la Fed.

La GENIUS Act, elogiada por Miran por su marco claro, impone una reserva respaldada por activos seguros en proporción 1:1. Pero no es suficiente para regularlo todo. Muchos emisores no estadounidenses aún escapan a estas obligaciones. Y con plataformas cripto cada vez más eficientes, el atractivo por las stablecoins se dispara.

Las stablecoins podrían convertirse en un elefante multibillonario en medio de la sala para los banqueros centrales.

Fuente: Discurso de Stephen Miran, 07/11/2025.

Un cambio lento pero profundo, como una marea que se instala sin hacer ruido.

Una marea de dólares que sacude el orden monetario mundial

Un flujo de liquidez en dólares vía stablecoins podría pesar mucho en los equilibrios macroeconómicos. La Fed, ya enfrentada a una tasa neutral (r*) en descenso, podría verse obligada a revisar su enfoque. Miran no descarta un impacto comparable al del “exceso global de ahorro” mencionado por Ben Bernanke.

En economías con alta inflación, estas criptos estables representan un refugio para los hogares. Pero cuidado con la contracara: demasiada dolarización y los tipos de cambio pierden su función amortiguadora, aumentando la volatilidad de los ciclos económicos.

Cifras clave a recordar:

• 3 billones $: proyección alta del mercado de stablecoins para 2030 (fuente: Fed) ;
• 99,6 % de las stablecoins están respaldadas en dólares (fuente: DeFiLlama) ;
• Hasta 40 puntos base de reducción en las tasas (fuente: Azzimonti & Quadrini, 2024) ;
• Menos de 7 billones $ en bonos del Tesoro en circulación (fuente: Fed) ;
• El impacto podría alcanzar el 60 % del exceso global de ahorro (fuente: discurso Miran, 2025).

Una cripto sin fronteras, un dólar omnipresente: una mezcla explosiva para los modelos económicos tradicionales.

La Fed, a pesar de algunos discursos conciliadores, mantiene reservas sobre el marco establecido por la GENIUS Act. Un informe interno incluso habla de “fallas críticas serias” en esa ley considerada demasiado permisiva para un activo con implicaciones sistémicas. La descentralización incomoda, y los baluartes de las finanzas clásicas tambalean.