Metaplanet : La estrategia Bitcoin enfrentada a una crisis de financiación inédita

La empresa japonesa Metaplanet, que posee una de las reservas corporativas de bitcoin más importantes del mundo, ve amenazada su estrategia de acumulación por el desplome de su cotización bursátil. Con una caída del 54 % desde junio, la empresa debe reinventar su mecanismo de financiación para continuar con sus ambiciones criptográficas.

La estrategia Bitcoin de Metaplanet amenazada por un desplome bursátil

Desde mediados de junio, la acción de Metaplanet se ha hundido un 54 %, mientras que el bitcoin avanzaba paradójicamente un 2 % en el mismo período. Esta divergencia pone de relieve las vulnerabilidades del modelo de financiación de la empresa. 

Hasta ahora, su motor se basaba en un círculo virtuoso: la subida del precio de la acción incentivaba a Evo Fund, principal inversor, a ejercer sus opciones de suscripción a niveles atractivos, inyectando así capital fresco destinado a la compra de nuevos bitcoins.

Pero la mecánica se ha atascado. Simon Gerovich, ex trader de Goldman Sachs y hoy al frente de Metaplanet, ve cómo su «volante de inercia» pierde fuerza. 

Con una cotización en fuerte caída, las opciones de suscripción de Evo Fund ya no presentan interés económico, cortando el acceso a esta fuente clave de liquidez. La empresa incluso tuvo que suspender temporalmente el ejercicio de estos instrumentos, entre el 3 y el 30 de septiembre, signo de la gravedad de la situación.

Sin embargo, Metaplanet presenta una importante caja de guerra: 18.991 BTC, valorados en aproximadamente 2,1 mil millones de dólares. Un stock que la posiciona en el séptimo lugar mundial entre los poseedores públicos de criptos, según BitcoinTreasuries.NET. 

Pero detrás de este balance impresionante se esconde una realidad más inquietante: la «prima Bitcoin» de Metaplanet (la diferencia entre su capitalización bursátil y el valor de sus reservas digitales) se ha contraído fuertemente.

Como destaca Eric Benoit de Natixis, esta prima es la verdadera columna vertebral de la estrategia. En caída libre, pasó de más de 8x en junio a solo 2x hoy, exponiendo a los accionistas a un riesgo mayor de dilución. Sin esta sobrevaloración, la capacidad de Metaplanet para captar fondos sin debilitar su base accionarial está directamente comprometida.

Pivote estratégico, los mercados extranjeros como tabla de salvación

Ante el callejón sin salida, Metaplanet anunció el miércoles su intención de captar 130,3 mil millones de yenes (880 M$) mediante una oferta pública de acciones en los mercados extranjeros, rompiendo así con su modelo de financiación doméstico.

El calendario se acelera: desde el lunes, los accionistas votarán la emisión de 555 millones de acciones preferentes, un instrumento rarísimo en Japón. Este mecanismo podría aportar hasta 555 mil millones de yenes (3,7 mil millones $), ofreciendo una alternativa creíble al fracaso de las opciones de suscripción.

Para Simon Gerovich, estas acciones constituyen un «mecanismo defensivo»: permiten inyectar capital sin diluir a los accionistas ordinarios, incluso en caso de una nueva caída del título. 

Ofreciendo hasta un 6 % de dividendos anuales y limitadas al 25 % de las tenencias en bitcoin de la empresa, buscan especialmente a inversores japoneses en busca de rendimiento en un contexto de tipos históricamente bajos.

Paralelamente, Metaplanet gana en estatura institucional. Reclasificada de small-cap a mid-cap en la revisión semestral de FTSE Russell, la empresa ha integrado el índice FTSE Japan, un avance que aumenta su visibilidad ante fondos internacionales.

Una carrera contra reloj hacia los 210.000 BTC

A pesar de las turbulencias, la ambición de Metaplanet sigue intacta. La empresa apunta a 100.000 BTC para finales de 2025 y 210.000 BTC para 2027, es decir, más del 1 % de la oferta total en circulación. Una carrera desenfrenada que requiere medios financieros colosales y una disciplina estratégica sin fallos.

Para Simon Gerovich, la apuesta se basa en una convicción fuerte: bitcoin representa la mejor protección contra la depreciación del yen y la inflación estructural. 

En un Japón marcado por décadas de políticas monetarias no convencionales, esta visión encuentra un eco particular entre inversores deseosos de exponerse a un activo raro y desconectado de las dinámicas tradicionales.

La estrategia se inspira en el modelo MicroStrategy, pero adaptada al contexto japonés. Metaplanet no se limita a acumular bitcoins. La empresa proyecta construir un verdadero ecosistema alrededor de su tesorería digital, especialmente a través de instrumentos de crédito respaldados por BTC, destinados a atender la demanda doméstica de productos de renta fija.

Esta crisis de financiación actúa como una prueba de madurez. Metaplanet debe demostrar su capacidad para diversificar sus fuentes de capital manteniendo su acumulación. El éxito de esta transición dirá si el «modelo japonés» de tesorería Bitcoin puede imponerse frente a los vaivenes de los mercados financieros clásicos.