Modelo de tokens en riesgo en la industria cripto

El mercado cripto muestra una resiliencia engañosa. Detrás de una capitalización global estable, se dibuja una realidad mucho más preocupante: el valor de los tokens se erosiona a medida que su número explota. Este desequilibrio, señalado por varias figuras del sector, pone en cuestión la capacidad misma de los tokens para captar el valor que pretenden representar. Entre la dilución masiva y los rendimientos en caída, la industria enfrenta una falla estructural que podría redefinir de manera duradera su funcionamiento.

Una explosión de la oferta que diluye el valor

Mientras el mercado cripto se estanca en el miedo extremo, Michael Ippolito, cofundador de Blockworks, alerta sobre un desequilibrio mayor entre creación de tokens y creación de valor. Resume esta deriva con una fórmula inequívoca: «el valor medio de las criptos es apenas superior al de 2020 (!) y ha caído aproximadamente un 50 % desde 2021». También enfatiza un fenómeno central: «hemos creado una tonelada de nuevos activos y, sin embargo, la capitalización total del mercado permanece estable».

Esta dinámica se traduce concretamente en varios hechos destacados :

• El valor medio de los tokens se estanca desde 2020 ;
• Una bajada de aproximadamente el 50 % desde 2021 ;
• Rendimientos medianos en caída de alrededor del 80 % desde los picos ;
• Una capitalización global que no aumenta a pesar de la multiplicación de los activos.

Estos elementos reflejan una dilución progresiva del valor, vinculada a una oferta siempre más abundante que no encuentra una demanda equivalente.

Una ruptura del modelo token y un desplazamiento de los capitales

Más allá de la simple cuestión de la oferta, otro fenómeno preocupa a los observadores: la desconexión creciente entre los fundamentos de los proyectos y el precio de sus tokens. Mientras los ingresos on-chain vuelven a subir, las valoraciones ya no siguen esta dinámica.

Para Ippolito, esta señal es crítica: «el problema de los tokens constituye una amenaza existencial para la industria». Esta ruptura sugiere que los tokens ya no cumplen su papel inicial de capturar valor, cuestionando su utilidad económica.

Este análisis lo comparte Arthur Cheong, fundador de DeFiance Capital, quien menciona «la urgencia de corregir la situación actual de los tokens en la industria cripto». Alerta sobre un riesgo de concentración del mercado alrededor de algunos activos dominantes como bitcoin y Ether, en detrimento del resto del ecosistema.

Al mismo tiempo, los datos de DWF Labs confirman una tendencia importante: más del 80 % de los proyectos se negocian por debajo de su precio de lanzamiento, con caídas típicas del 50 % al 70 % en solo tres meses. Este fenómeno se explica especialmente por una presión vendedora continua vinculada a los airdrops y a los desbloqueos de tokens para los inversores tempranos.

Frente a estas dinámicas, una parte de los capitales se redirige hacia empresas cripto que cotizan en bolsa, percibidas como más claras y potencialmente menos expuestas a esta dilución. Este desplazamiento progresivo de los flujos podría marcar una transformación duradera del mercado, donde el valor ya no se captaría prioritariamente a través de los tokens. Así, la industria se encuentra en un punto de inflexión, obligada a repensar sus mecanismos de creación y distribución del valor para preservar su credibilidad a largo plazo.