Moody’s advierte sobre impacto sistémico de stablecoins

¿Y si las stablecoins, que se supone que encarnan la estabilidad, se convirtieran en una amenaza para el equilibrio financiero mundial? En un informe reciente, Moody’s Ratings advierte sobre su adopción creciente, especialmente en los países emergentes. Estos activos, ahora usados mucho más allá de los círculos cripto tradicionales, podrían debilitar el control de los bancos centrales, erosionar los depósitos bancarios y provocar choques sistémicos.

Una presión creciente sobre la soberanía monetaria

En un informe publicado el 25 de septiembre, Moody’s Ratings expresa su preocupación por el impacto creciente de las stablecoins en las economías emergentes, mientras el Banco de Canadá aboga por una regulación rápida.

La agencia de calificación subraya que la rápida difusión de estos activos, frecuentemente respaldados por el dólar estadounidense, podría perjudicar la capacidad de los bancos centrales para dirigir sus políticas económicas.

«El uso generalizado de las stablecoins podría debilitar el control de los bancos centrales sobre las tasas de interés y la estabilidad de los tipos de cambio», advierte Moody’s. Esta dinámica, que la agencia denomina «criptotización», es particularmente preocupante en regiones donde la moneda local ya está bajo presión y donde las instituciones financieras carecen de solidez.

Moody’s identifica varias consecuencias posibles de una adopción masiva de las stablecoins en economías poco reguladas o estructuralmente frágiles :

• Una pérdida de influencia de los bancos centrales : las autoridades monetarias locales podrían perder su capacidad para gestionar eficazmente la oferta monetaria, especialmente si las stablecoins reemplazan progresivamente las monedas locales en las transacciones diarias ;

• La erosión de los depósitos bancarios tradicionales : según Moody’s, «los bancos podrían enfrentar una fuga de depósitos si las personas trasladan sus ahorros hacia stablecoins o carteras cripto» ;

• El aumento del riesgo sistémico : en países sin supervisión adecuada, una pérdida de confianza en las reservas de una stablecoin podría provocar retiros masivos, o incluso requerir rescates públicos costosos si el anclaje del token cediera ;

• Una adopción motivada por la necesidad y no por la especulación : en varios países de África, América Latina y el Sudeste Asiático, las stablecoins se usan como solución frente a la inflación, la volatilidad de las monedas locales o los altos costos de las transferencias internacionales.

La agencia concluye que esta transición, aunque a veces vista como un instrumento de inclusión financiera, podría en realidad acentuar la fragilidad de sistemas económicos ya vulnerables, trasladando la confianza monetaria hacia entidades privadas o descentralizadas que a menudo escapan a toda supervisión pública.

Regulaciones fragmentadas, riesgos amplificados

Moody’s no solo presenta un análisis económico. La agencia también revela las fallas regulatorias que agravan la situación. Hoy en día, menos de un tercio de los países del mundo cuentan con un marco regulatorio completo que controle estos activos.

Esta ausencia de normas claras y armonizadas expone a las economías, especialmente a las más vulnerables, a choques imprevistos. «A pesar de su percepción como activos seguros, las stablecoins introducen vulnerabilidades sistémicas: una supervisión insuficiente podría desencadenar pánicos en las reservas y forzar rescates costosos si los anclajes colapsan», destaca el informe.

Por otro lado, algunas potencias económicas comienzan a enmarcar el sector. La Unión Europea finalizó, el 30 de diciembre de 2024, la implementación del régimen MiCA, una regulación ambiciosa que impone estándares estrictos en materia de reservas y transparencia para los emisores de stablecoins.

En Estados Unidos, el GENIUS Act estableció un marco legal vinculante para la emisión y gestión de estos activos. Incluso China, tras prohibir el trading y el minado de criptomonedas en 2021, parece suavizar su postura. Pekín ahora considera stablecoins respaldadas por el yuan, mientras acelera el desarrollo de su moneda digital mediante un centro operativo abierto en Shanghái.

Esta divergencia en el enfoque regulatorio dibuja un panorama mundial a dos velocidades. Por un lado, jurisdicciones estructuradas que regulan los riesgos asociados a las stablecoins. Por otro, zonas grises donde estos activos se desarrollan sin supervisión adecuada. A largo plazo, este desequilibrio podría acentuar las desigualdades económicas y geopolíticas, otorgando a las naciones reguladas una ventaja estructural, mientras que los países abandonados a sí mismos podrían volverse dependientes de infraestructuras monetarias que ya no controlan.