Stablecoins: Después del BPI, es el turno del Banco de Francia de dar la alerta

Estados Unidos aceleran. Francia, por su parte, frena. Mientras Washington perfecciona una regulación federal favorable a las stablecoins, el Banco de Francia multiplica las señales de alarma. Dos visiones que chocan. ¿Es una divergencia doctrinal o una voluntad de frenar la influencia monetaria estadounidense en el suelo europeo? Una cosa es segura: la desconfianza se instala en el lado hexagonal. Y la alerta no es de ayer.

Una guerra suave: cuando las stablecoins se convierten en un riesgo soberano

¿Las stablecoins, un peligro para las finanzas a escala planetaria? Mientras que el Banco de Pagos Internacionales las considera ineficaces y peligrosas para la economía mundial, el Banco de Francia no se queda atrás. » Hay todo tipo de riesgos en torno a estas stablecoins«, declaró Agnès Bénassy-Quéré, subgobernadora del Banco de Francia, en junio pasado.

Ella mencionó: riesgo de liquidez, riesgo cibernético, riesgo de manipulación y riesgo de fraude. No es trivial. Detrás de este lenguaje controlado, se apunta a un asunto de soberanía monetaria.

El Banco de Francia ya no se anda con rodeos. Según él, las stablecoins podrían algún día «sustituir a las divisas clásicas«. Surge el espectro de una desintermediación completa. Y la sombra de Estados Unidos se cierne. Porque el Senado estadounidense acaba de aprobar un proyecto de ley estructurante para estos activos. USDT y USDC alcanzan juntos 215 mil millones de dólares. Una hegemonía reforzada.

En mayo de 2022, la caída abrupta de TerraUSD sigue en la memoria. Una sola ola de retiros bastó para hacer desplomar el precio. ¿Resultado? Miles de millones evaporados y una ilustración concreta del caos que estos criptoactivos pueden generar.

François Villeroy de Galhau, gobernador del Banco de Francia, va más lejos. Habla de un «riesgo de deseuropeización» a través de la invasión de stablecoins respaldadas en dólares. En una conferencia celebrada en París el 10 de junio de 2025, enfatiza:

Plantean un riesgo serio de privatización de la moneda.

¿Cripto-regulación o competencia? Europa en busca de un equilibrio

Frente al aumento de las stablecoins, Europa busca una respuesta. Y ésta tiene un nombre: el euro digital. Presentado como una alternativa creíble, este «billete digital» apunta a garantizar la autonomía monetaria en un mundo dominado por las plataformas cripto.

El gobernador lo afirmó: » La distribución se basará en una asociación público-privada con los bancos comerciales«. Este proyecto, respaldado por el BCE, debería concretarse para finales de 2025. Paralelamente, las discusiones sobre stablecoins compatibles con el euro se multiplican. Algunos actores consideran tokenizar los depósitos bancarios.

Cifras para recordar:

• 254 mil millones de dólares: capitalización total de las stablecoins (fuente: CoinGecko, junio 2025);
• 155 mil millones para USDT, 60 mil millones para USDC: dos gigantes estadounidenses;
• 66 % de los pagos con tarjeta en la zona euro dependen de redes internacionales;
• 2022: colapso de TerraUSD, pérdida estimada en 40 mil millones de dólares;
• 2025: objetivo oficial de lanzamiento del euro digital por parte del BCE.

Las stablecoins ya no son solo un producto cripto exótico. Se convierten en una herramienta financiera transnacional, usada en la DeFi, los pagos cotidianos e incluso en los ecosistemas de las Big Tech. Uber, Apple y X ya exploran las integraciones.

Las voces europeas, por su parte, reclaman una regulación estricta. Pero la presión crece. Por un lado, el dinamismo estadounidense, por otro, la prudencia europea. ¿Y en medio? Mercados que exigen claridad, rapidez y estabilidad.

La batalla del stablecoin está por tanto lanzada. Y el desafío ya no es puramente financiero: es estratégico.

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) sin duda comparte las preocupaciones del Banco de Francia. Pero no ignora la revolución en marcha. La tokenización de activos, ya iniciada por Blackrock, ahora está capitalizada por Real, un actor que transforma esta disrupción en un modelo viable. Y este viraje apenas comienza.