Strategy vende bitcoin con pérdidas por primera vez
Durante años, Strategy ha hecho del «nunca vender ni un solo satoshi» un verdadero credo. En 2026, esta promesa se desmorona. La empresa de Michael Saylor ya ha registrado más de 102 millones de dólares en pérdidas realizadas al vender repetidamente bitcoins por debajo de su precio de compra promedio. Detrás de estas ventas se dibuja una realidad más compleja que un simple arbitraje contable: la presión creciente de la financiación institucional. Estas operaciones de venta cuestionan la solidez del modelo defendido por el poseedor de bitcoin cotizado en bolsa más famoso.
En breve
- La empresa Strategy rompe su emblemática doctrina de conservar para siempre al registrar más de 102 millones de dólares en pérdidas realizadas por sus ventas de bitcoins en 2026.
- La última cesión registrada corresponde a 1.690 bitcoins vendidos por 108,6 millones de dólares, a un precio medio de 64.262 dólares muy inferior a su costo de adquisición de 75.400 dólares.
- Esta monetización urgente tiene como objetivo cumplir con obligaciones anuales de 1,2 mil millones de dólares en dividendos sobre sus acciones preferentes STRC, cuya cobertura de tesorería se ha desplomado de siete años a catorce meses.
- Con la acción de la firma cotizando por debajo de su valor neto de activos, la dirección prefiere vender una fracción de sus 840.000 bitcoins en lugar de emitir acciones altamente dilutivas para sus inversores.
- Mientras que el consejo de administración autoriza hasta 1,25 mil millones de dólares en ventas potenciales, la sostenibilidad de esta gestión de tesorería dependerá de la capacidad del mercado spot para superar el punto de equilibrio de la empresa.
La ruptura del dogma de acumulación de bitcoin
La trayectoria operativa de Strategy en 2026 marca un giro concreto mediante la ejecución de varias cesiones sucesivas en el mercado. Durante la semana cerrada el 9 de agosto, la firma vendió 1.690 bitcoins por un total de 108,6 millones de dólares, con un precio promedio de venta de alrededor de 64.262 dólares por unidad. Esta transacción se realiza directamente por debajo de su costo global, estimado en torno a 75.400 dólares por bitcoin, concretando así una pérdida neta en la operación.
Según los datos compilados por los analistas de Cryptoquant, estas ventas repetidas, al menos cuatro operaciones registradas en los últimos dos años, suman pérdidas realizadas por más de 102 millones de dólares en el programa de monetización de 2026. Paralelamente a estas cesiones, la empresa intenta mantener su narrativa de acumulación activa realizando pequeños ajustes. Se registró una compra separada de 520 bitcoins por aproximadamente 35 millones de dólares, ilustrando la voluntad del equipo directivo de equilibrar su comunicación mientras gestiona sus flujos de caja.
Más allá de los montos liquidados, la situación global del tesoro de la empresa revela la magnitud de los ajustes contables sufridos por la volatilidad de los precios. A pesar de las recientes ventas, Strategy conserva un portafolio masivo de aproximadamente 840.000 bitcoins, pero enfrenta cerca de 10,6 mil millones de dólares en minusvalías latentes sobre todas las posiciones acumuladas entre 2024 y 2026.
La evolución del precio del activo, que se mantuvo gran parte del año bajo el umbral de equilibrio de 75.400 dólares, impactó severamente los estados financieros de la compañía. Al publicar sus resultados del segundo trimestre, la entidad pasó de un beneficio neto de 14 mil millones de dólares a una pérdida neta de 8,22 mil millones de dólares, debido al impacto directo de las depreciaciones al valor de mercado. Aunque estas depreciaciones contables no implican una salida directa de efectivo como lo haría un incumplimiento, ilustran la vulnerabilidad del balance de la empresa frente a las fluctuaciones prolongadas del mercado spot.
Para sintetizar la situación financiera global de la firma hasta este punto, los elementos contables importantes de este ejercicio se agrupan en torno a las siguientes métricas :
- 102 millones de dólares : es el monto acumulado de pérdidas realizadas en 2026 durante las cesiones por debajo del costo ;
- 1.690 bitcoins : es el volumen vendido en la última operación registrada por 108,6 millones de dólares ;
- 840.000 bitcoins : es el volumen total de activos conservados en la tesorería de la empresa ;
- 10,6 mil millones de dólares : es la estimación de las minusvalías latentes acumuladas sobre las compras realizadas entre 2024 y 2026 ;
- 8,22 mil millones de dólares : es la pérdida neta publicada en el segundo trimestre debido al marcaje a valor de mercado.
El engranaje de los dividendos y la trampa del precio bursátil
La explicación fundamental de este programa de ventas reside en la estructura misma del capital de la empresa y el aumento espectacular de sus compromisos con sus inversores privilegiados. Para financiar sus compras masivas de bitcoins en los últimos años, la empresa ha emitido importantes cantidades de acciones preferenciales a tasa variable, especialmente los títulos STRC, generando cargas financieras recurrentes considerables.
Los analistas de Cryptoquant ahora estiman las obligaciones anuales relacionadas con los dividendos preferentes en cerca de 1,2 mil millones de dólares, una cantidad que casi se ha cuadruplicado a medida que se han emitido más títulos. Este aumento ha reducido drásticamente el nivel de seguridad financiera de la empresa. La cobertura de dividendos con la tesorería disponible ha pasado de más de siete años a solo catorce meses al ritmo actual.
Para reconstruir una reserva de liquidez suficiente para 24 meses, la empresa de Michael Saylor debería contar con 2,8 mil millones de dólares en reservas, casi el doble de su efectivo líquido actual. Precisamente para cumplir con esta restricción de liquidez, pagar estos dividendos y proceder a la recompra directa de acciones preferentes STRC, se destinaron los ingresos de la última venta de 108,6 millones de dólares.
Esta decisión de arbitraje financiero también está dictada por el comportamiento de la acción de la empresa en los mercados bursátiles. El título ha sufrido una caída de cerca del 40 % este año, cotizando en un rango entre 90 y 95 dólares, con un valor de mercado establecido por debajo de un múltiplo del valor neto de activos (NAV) inferior a 1. En tal configuración de descuento, emitir nuevas acciones ordinarias para recaudar fondos líquidos se volvería altamente dilutivo y desventajoso para los accionistas existentes.
El consejo de administración habiendo autorizado un programa global de cesión que puede alcanzar hasta 1,25 mil millones de dólares en bitcoins, la dirección dispone de un margen legal significativo para continuar estas operaciones si las condiciones del mercado lo exigen. Esta estrategia muestra que las cesiones actuales no resultan de una urgencia bancaria inmediata, sino de un arbitraje deliberado para equilibrar el costo de capital en los mercados de acciones y el valor de la reserva en bitcoins.
Dinámicas del mercado para los inversores
En perspectiva, esta situación subraya la delicada transición de Strategy hacia un modelo de gestión de activos híbrido donde la tesorería cripto debe coexistir constantemente con las limitaciones de un balance cotizado en bolsa.
Mientras los operadores de mercado anticipan ampliamente la continuación de este programa de arbitraje dado el margen autorizado aún disponible de 1,25 mil millones de dólares, la capacidad de la empresa para preservar la integridad de su tesoro dependerá de la evolución a medio plazo del precio del activo.
Si un aumento sostenido del precio del bitcoin por encima del costo promedio de 75.400 dólares permite absorber las minusvalías latentes y facilitar levantamientos de capital menos dilutivos, la prolongada estancación obligará a la firma a mantener este rumbo prudente. Así, el ecosistema institucional observa con atención este caso de estudio, donde la ingeniería financiera clásica marca ahora el ritmo de la gestión de la mayor reserva corporativa de bitcoins en el mundo.
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Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d'une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j'ai rejoint l'aventure Cointribune en 2019. Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l'économie, j'ai pris l'engagement de sensibiliser et d'informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu'elle offre. Je m'efforce chaque jour de fournir une analyse objective de l'actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.
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