Un estudio revela que las convicciones pesan en los inversores de cripto
¿Por qué algunos compran bitcoin mientras que otros prefieren mantenerse al margen? Un estudio de la Reserva Federal de Cleveland apunta menos hacia la edad o el ingreso y más hacia un factor más difícil de medir: lo que cada uno piensa sobre el rendimiento futuro de la criptomoneda. Y algunos números sobre el desempeño pasado a veces pueden ser suficientes para inclinar a los indecisos.
En breve
- La Fed de Cleveland publica un estudio según el cual las expectativas de rendimiento de los hogares explican la tenencia de cripto mejor que la edad, el ingreso o el sexo.
- Un experimento aleatorio muestra que informar a los hogares sobre el rendimiento pasado del bitcoin aumenta su asignación deseada en un 47 % y sus compras reales en 2,5 puntos.
- Las ganancias cripto serían tratadas como ganancias de lotería: impulsan la compra de bienes duraderos, pero no el gasto corriente.
Las expectativas de rendimiento pesan más que la edad o el ingreso cripto
La Reserva Federal de Cleveland publicó en julio un documento de trabajo dedicado a los hogares estadounidenses y las criptomonedas, basado en encuestas trimestrales realizadas desde 2018 a entre 15,000 y 25,000 hogares.
Sus autores, los economistas Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko, comparan a los poseedores de cripto con los poseedores de acciones, bonos u oro. La conclusión se une al debate reciente sobre la codicia de los inversores: la psicología pesa al menos tanto como los fundamentales.
Titulado «¿Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance», el documento establece un primer hecho: en 2021, el 87 % de los hogares que no poseían cripto decían no saber qué rendimiento esperar en doce meses, frente al 54 % de los poseedores. Entre quienes se arriesgan a un pronóstico, los propietarios de cripto esperaban en promedio un rendimiento del 22 % anual frente al 7 % de los demás.
La diferencia es la mayor de todos los activos estudiados, incluidas acciones y oro. Un punto porcentual más de rendimiento esperado se acompaña de un aumento de 0,8 puntos en la probabilidad de poseer cripto. Los rendimientos esperados y el riesgo percibido explican juntos aproximadamente el doble de variación en la tenencia que todas las características observables juntas, edad, ingreso o sexo.
Sin embargo, el perfil demográfico sigue siendo marcado. Los menores de 40 años poseen cripto 13 puntos porcentuales más que los mayores de 60 años, y los hombres 4 puntos más que las mujeres, a características iguales.
La información sobre las ganancias pasadas basta para hacer comprar
El estudio incluye un experimento controlado aleatorizado, un dispositivo que reparte a los participantes por sorteo para aislar el efecto de una información dada. Realizado en el segundo trimestre de 2025, presentó a algunos hogares el rendimiento del bitcoin en los doce meses previos (14,3 %) y a otros el de las acciones, GameStop o la inflación.
Los hogares informados sobre el número del bitcoin aumentaron su asignación deseada a cripto en aproximadamente 2 puntos porcentuales, es decir, un 47 % más que el 4,3 % objetivo en promedio del grupo control. Sus compras reales también aumentaron 2,5 puntos, un resultado estadísticamente significativo. La información sobre los rendimientos recientes «induce a algunos hogares a comenzar a comprar cripto», escriben los autores.
El efecto se concentra en quienes no poseían cripto por falta de información. Los hogares que ya lo juzgaban una mala inversión no reaccionaron. Para los investigadores, el mecanismo arroja luz sobre la formación de burbujas: «Los rendimientos positivos atraen a nuevos participantes, lo que hace subir el precio aún más «, y los rendimientos pasados se extrapolan sin un retorno a la media esperado.
La pregunta que vuelve tras cada subida del precio, sobre si es demasiado tarde para comprar bitcoin, encuentra aquí un comienzo de respuesta: la información sobre el desempeño pasado atrae a nuevos participantes.
Ganancias tratadas como dinero de lotería
El documento también mide qué hacen los hogares con sus ganancias. Un doble del precio del bitcoin hace que un hogar totalmente invertido en cripto tenga 1,4 puntos más de probabilidad de comprar un bien duradero, aproximadamente un 7 % más que la probabilidad media de tal compra. El efecto no se extiende al gasto corriente, a diferencia de las acciones o los bonos.
Los autores sacan una comparación tajante: las ganancias cripto se perciben «más como ganancias de lotería» que como un enriquecimiento permanente, gastadas en una gran compra en lugar de distribuidas en el tiempo.
El estudio tiene límites: los datos de expectativas datan principalmente de 2021, la muestra es un panel de consumidores voluntarios y el experimento dura un solo trimestre. Sin embargo, los investigadores concluyen que la ausencia de información y creencias comunes «indica que la volatilidad de los precios seguirá siendo una de las características más determinantes de este nuevo activo en un futuro previsible «.
Estas interpretaciones conductuales no son una previsión de mercado. Esta lectura no constituye un consejo financiero.
El documento de trabajo de la Fed de Cleveland desplaza la cuestión del precio hacia la de la información: la demanda minorista dependería tanto de lo que los inversores escuchan sobre los rendimientos pasados como del nivel del precio.
Si el ciclo descrito por los investigadores funciona, cada fase alcista llevaría en sí misma las condiciones para su prolongación, hasta que un choque externo, como las tensiones en el mercado de bonos, venga a romper la mecánica. Las próximas oleadas de entradas, medibles en los flujos hacia los ETF de bitcoin, dirán si el efecto documentado en 2025 se reproduce a escala del mercado actual.
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Apasionado por Bitcoin, me encanta explorar los intrincados detalles de la blockchain y las criptomonedas y comparto mis descubrimientos con la comunidad. Mi sueño es vivir en un mundo donde la privacidad y la libertad financiera estén garantizadas para todos, y creo firmemente que Bitcoin es la herramienta que puede hacer esto posible.
Las ideas y opiniones expresadas en este artículo pertenecen al autor y no deben tomarse como consejo de inversión. Haz tu propia investigación antes de tomar cualquier decisión de inversión.