Una dirigente del BCE insta a la banca central a usar blockchain

Durante el simposio de Jackson Hole que se celebró el 28 de agosto de 2026, un miembro del consejo ejecutivo del BCE lanzó un llamamiento sin precedentes. Según Isabel Schnabel, los bancos centrales deben adoptar la blockchain para preservar su papel en el sistema financiero. Esta toma de posición vuelve a barajar las cartas de la cripto institucional en Europa. ¡Pero no solo eso! También podría colocar al continente en primera línea de la tokenización.

«La moneda central debe ir on-chain»: lo que realmente dice el BCE

El discurso de Isabel Schnabel es una respuesta directa al documento de Darrell Duffie sobre la financiación tokenizada. Según ella, las reservas de banco central deberían ser activos nativos en registros distribuidos, y no simples contrapartes fuera de cadena.

Para aprovechar plenamente la tokenización, los bancos centrales también deben ir on-chain.

Concretamente, esto significa que la moneda central se emitiría en forma de tokens programables sobre una infraestructura DLT (tecnología de registro distribuido). El objetivo: permitir liquidaciones atómicas y programadas a través de contratos inteligentes.

Isabel Schnabel distingue así tres opciones técnicas:

• emitir reservas tokenizadas directamente en un registro programable;
• conectar los sistemas de pago actuales con plataformas tokenizadas a través de puentes;
• confiar esta tokenización a un intermediario privado.

La responsable del BCE muestra sin embargo una preferencia por la primera opción. La razón es que permite a la blockchain hacer que la moneda del banco central sea realmente programable.

Los proyectos Pontes y Appia, la hoja de ruta cripto del BCE para pasar a la blockchain

Según Schnabel, el proyecto Pontes debería ver la luz en septiembre de 2026. El primer objetivo de este puente: conectar las plataformas blockchain con los servicios TARGET del Eurosistema. A largo plazo, los pagos se realizarán directamente sobre una plataforma blockchain operada por el propio Eurosistema con:

• contratos inteligentes;
• un funcionamiento continuo (24 horas al día, 7 días a la semana).

El proyecto Appia, por su parte, quiere ser un proyecto a largo plazo. Dibujará la arquitectura, los estándares técnicos y el marco jurídico de un verdadero mercado europeo de activos tokenizados. Se espera un plan completo para 2028.

Las cifras publicadas recientemente permiten medir concretamente el avance del proyecto:

• Las pruebas de interoperabilidad entre plataformas DLT e infraestructuras tradicionales de liquidación ya han tratado alrededor de 1,6 mil millones de euros repartidos entre 64 participantes de 9 jurisdicciones.
• Desde 2021, los emisores europeos han colocado cerca de 4 mil millones de euros en instrumentos basados en blockchain.
• Desde el 27 de enero de 2026, los activos negociables emitidos vía DLT son elegibles en las operaciones de crédito del Eurosistema.

Otro punto central del discurso de Schnabel: los stablecoins

Isabel Schnabel subraya un elemento crucial durante su intervención:

Las reservas del banco central siguen siendo superiores a los stablecoins como activo de liquidación final.

Según ella, un activo de liquidación debe satisfacer dos criterios:

• seguridad absoluta: sin riesgo de crédito, liquidez o recompra
• elasticidad de la oferta: capacidad para aumentar la liquidez en períodos de estrés

Ciertamente, los stablecoins están bien diseñados. Sin embargo, no pueden expandir su oferta como un banco central. En períodos de pánico, solo el emisor soberano puede inyectar liquidez masivamente.

¡Eso no es todo! El BCE también teme un escenario de fragmentación. Si cada plataforma DLT desarrolla su propio «wrapper» de reservas a través de una cuenta omnibus privada, de hecho se corre el riesgo de recrear una pirámide de créditos privados. Este fenómeno ya ocurrió antes de la creación de la Fed en 1913.

Desglose: los stablecoins seguirán siendo complementos. Nunca reemplazarán la moneda central en la liquidación mayorista.

Blockchain y cripto: una señal mundial que redibuja las finanzas

El discurso de Schnabel en Jackson Hole se enmarca en un movimiento mundial. Lo cierto es que las instituciones financieras ya están moviendo billones en valor tokenizado sobre infraestructuras blockchain. Cada señal de que un banco central del G7 acepta liquidar su propia moneda onchain refuerza la legitimidad de esta infraestructura, que el mercado cripto utiliza desde hace más de quince años.

Para los inversores, esta evolución tiene una importancia particular. Ciertamente, no fija directamente el precio del bitcoin. Dicho esto, redefine el perímetro en el que la cripto y las finanzas tradicionales van a coexistir.

El BCE es conocido por ser una institución conservadora. Si corre para evitar ser «desintermediado» por la tokenización privada, es que el debate ahora es el mismo que se juega en las salas de reuniones de los bancos centrales.

Por lo tanto, una cosa está clara: el BCE acaba de cruzar un hito importante. El llamamiento de Isabel Schnabel acaba de transformar un tema técnico en un tema de soberanía. La cuestión ya no es si la blockchain será adoptada, sino cómo posicionarse en este ecosistema. ¡Asunto a seguir!