Wintermute advierte : el ciclo de 4 años ha terminado

El mercado crypto entra en una zona de incertidumbre mayor. Según Wintermute, el ciclo histórico de cuatro años, pilar de las estrategias de inversión desde hace más de una década, podría haber alcanzado sus límites. En un informe publicado a principios de enero, el market maker evoca una ruptura profunda en 2025, una señal fuerte de que 2026 no será un simple rebote, sino una verdadera prueba de resiliencia para un ecosistema en plena redefinición.

La erosión de un ciclo histórico

Según Wintermute, el año 2025 marca una ruptura clara con el esquema tradicional del mercado crypto, mientras que los crashs son cada vez más frecuentes.

«El año 2025 mostró que el ciclo tradicional de cuatro años tiende a volverse obsoleto», afirma el informe. El modelo cíclico, durante mucho tiempo percibido como una brújula fiable para los inversores, ya no parece tener el mismo impacto.

El fenómeno de «recycling», ese mecanismo mediante el cual las ganancias realizadas en bitcoin y Ether se reinyectan luego en los altcoins, mostró signos claros de agotamiento. El market maker señala una caída drástica de la «market breadth», es decir, la capacidad del mercado para ver varios activos progresar en paralelo.

Wintermute identifica varios elementos concretos que contribuyeron a esta ruptura del ciclo :

• Una reducción en la duración promedio de los rallies de altcoins : alrededor de 20 días en 2025, contra 60 días el año anterior, traduciendo un rápido agotamiento de las fases alcistas fuera de BTC/ETH ;

• La concentración de la liquidez : los capitales se dirigieron masivamente a un puñado de activos «large caps», debido en particular al surgimiento de los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos ;

• Un aumento de la dominancia de los flujos institucionales : «la liquidez se concentró en un pequeño grupo de activos de gran capitalización», observa Wintermute, describiendo un mercado cada vez más polarizado en torno a los activos principales ;
• La ausencia de rotación narrativa : a diferencia de los ciclos anteriores, pocos tokens emergentes han disfrutado de un entusiasmo prolongado o de relatos especulativos suficientemente fuertes para impulsar sus precios.

Este cambio estructural implica un reequilibrio de la dinámica del mercado, ahora impulsado hacia arriba por lógicas de gestión institucional y no ya por los efectos de masa o la especulación.

Tres palancas para un rebote crypto este año

Ante este diagnóstico severo, Wintermute no se limita a observar. La empresa traza tres escenarios de salida.

Primero, contempla que los ETF y las compañías de tesorería crypto amplíen su mandato más allá de BTC y ETH. Esta diversificación institucional permitiría redistribuir la liquidez hacia otros activos y revivir la profundidad del mercado.

Luego, la hipótesis de un fuerte rebote de bitcoin y Ether sigue sobre la mesa: una performance suficientemente marcada podría generar un «wealth effect» propicio para una recuperación más amplia. Finalmente, el regreso de los inversores minoristas se identifica como un factor decisivo. «El regreso de la atención de los inversores individuales» escribe Wintermute, reconociendo al mismo tiempo que actualmente está orientada hacia la inteligencia artificial, los mercados bursátiles y las materias primas.

Pero hacer regresar a los inversores minoristas no será tarea fácil. Las secuelas del mercado bajista de 2022–2023, pérdidas masivas, quiebras sonadas y liquidaciones en cascada, aún están presentes en las mentes. Además, en 2025, BTC y ETH en general tuvieron un rendimiento inferior frente a sectores como IA, robótica o espacial, lo que reforzó el desinterés de los pequeños tenedores.

Wintermute observa que los particulares ahora prefieren estrategias prudentes, como el dollar-cost averaging en el S&P 500, o se orientan hacia temáticas tecnológicas más prometedoras a corto plazo.

Más allá del comportamiento de los inversores, la política monetaria también jugará un papel decisivo. Owen Lau, director en Clear Street, estima que uno de los catalizadores mayores para el mercado crypto estará vinculado a la acción de la Reserva Federal estadounidense : «las bajadas de tasas de la Fed están entre los principales catalizadores del mercado crypto en 2026». Una relajación monetaria, con tasas más bajas, podría estimular el apetito por el riesgo y favorecer un retorno de capitales hacia las cryptos.

El modelo del power law predice una prueba mayor para bitcoin. Si 2026 confirma esta hipótesis, el mercado deberá demostrar que puede evolucionar sin sus antiguos referentes. Más que un ciclo, se dibuja una nueva lectura de las dinámicas crypto, donde solo los catalizadores sólidos marcarán la diferencia.