ChainLink : A queda do LINK freia brutalmente o crescimento do ETF da Grayscale

O mercado de ETFs atravessa um trimestre contrastante, enquanto alguns produtos enfrentam dificuldades para manter seu progresso. ChainLink ilustra essa situação com um fundo cujo valor depende diretamente de um único ativo. Lançado na NYSE Arca em dezembro de 2025, o produto da Grayscale começou com entradas sólidas. Desde então, a queda do LINK reduziu seu valor patrimonial líquido e freou seus ativos líquidos. O último relatório trimestral confirma assim uma desaceleração marcada, sem sinalizar uma retirada massiva dos investidores.

Um segundo trimestre difícil para ChainLink

A Grayscale apresentou em 7 de agosto um formulário 10-Q à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). O documento refere-se ao Chainlink Trust, que se tornou ETF sob o símbolo GLNK em dezembro de 2025.

Em 30 de junho, o ativo líquido do fundo atingia 72,2 milhões de dólares. Esse nível permanece próximo dos 73 milhões de dólares registrados em abril, apesar das entradas de capital observadas anteriormente. O relatório mostra principalmente o efeito da queda do preço sobre o valor total do produto. No final do segundo trimestre, o token valia 7,25 dólares, contra 8,77 dólares no relatório trimestral anterior em maio. A queda foi de 18% em três meses, segundo os dados comunicados pela Grayscale.

Essa queda reduziu o valor patrimonial líquido por ação do fundo para 6,38 dólares. A Grayscale também estima uma perda latente de cerca de 16,4 milhões de dólares sobre sua participação em LINK. No entanto, o número de tokens detidos permaneceu estável durante esse período.

A queda do LINK limita o progresso do fundo

O funcionamento do GLNK explica diretamente essa evolução, pois o produto é baseado em um único ativo. Portanto, não dispõe de nenhuma diversificação capaz de atenuar uma queda do LINK. Quando o preço cai, o valor dos ativos detidos pelo fundo diminui mecanicamente.

Essa relação fica particularmente visível quando as novas entradas não são suficientes para compensar a queda do mercado. O segundo trimestre mostra precisamente essa situação, com os ativos líquidos quase inalterados, apesar dos capitais já aportados.

A rede ChainLink fornece dados externos e informações de preços para contratos inteligentes no Ethereum e outras blockchains. ChainLink teve uma evolução volátil desde o lançamento do GLNK no mercado americano.

Nesse contexto, o mercado de altcoins ligados às infraestruturas on-chain também passa por um período difícil. A queda do preço do LINK impactou diretamente o valor do fundo, enquanto o número de tokens detidos permaneceu estável no trimestre.

Inícios sólidos antes de uma forte desaceleração

O lançamento do fundo havia apresentado resultados rápidos, segundo os dados do relatório. O GLNK atraiu 41 milhões de dólares em entradas já no primeiro dia de negociação. Seus ativos sob gestão alcançaram cerca de 64 milhões de dólares em menos de 48 horas. Em abril, esse montante subiu para cerca de 73 milhões de dólares, confirmando um progresso inicial. Esses números alimentaram projeções claramente mais altas para o restante do ano.

Algumas estimativas falavam então entre 150 e 300 milhões de dólares em ativos até meados de 2026. Em um cenário mais favorável, essas projeções poderiam alcançar de 400 a 600 milhões de dólares. O relatório do segundo trimestre mostra que essa trajetória não se concretizou. Os ativos líquidos permanecem em 72,2 milhões de dólares, muito longe do cenário de maior crescimento mais conservador. ChainLink mantém uma exposição institucional via GLNK, mas o ritmo de crescimento do fundo teve uma pausa.

O documento também traz um elemento importante sobre os fluxos de investidores. A estabilidade do número de tokens detidos indica que a desaceleração não vem de retiradas massivas. As novas entradas de capital sofreram o impacto da queda do token. O nível atual dos ativos reflete assim principalmente o efeito de mercado observado durante o trimestre.

Taxas reduzidas para uma estrutura ainda exposta

A Grayscale mantém uma comissão anual de 0,35% sobre os ativos do GLNK. Essa taxa corresponde àquela fixada durante a conversão do trust em ETF em dezembro de 2025. Antes dessa transformação, a estrutura privada cobrava 2,5% dos investidores credenciados. A Grayscale também renunciou temporariamente a parte das taxas até o início de março de 2026. Essa medida visava acompanhar a transição para a nova estrutura listada.

Para o semestre encerrado em 30 de junho, as taxas do promovente atingiram cerca de 136 mil dólares. Esse valor corresponde à taxa anual anunciada, calculada sobre o ativo líquido médio do fundo. Permanece baixo diante da perda latente de 16,4 milhões de dólares registrada no trimestre. Esses números mostram, porém, o funcionamento particular de um ETF cripto concentrado em um único ativo. A estrutura reduz as taxas, mas mantém uma exposição direta às variações do token.

O produto ChainLink permanece assim representado no mercado, listado por um produto cujos desempenhos dependem estreitamente do LINK. Essa evolução continua ligada aos mesmos parâmetros observados desde o início do ano.

A próxima evolução dos ativos líquidos dependerá assim da combinação entre novas entradas e a evolução do preço. Se o token continuar sob pressão, o crescimento do fundo poderá continuar a avançar mais lentamente. Em contrapartida, uma recuperação do mercado poderia modificar rapidamente o valor dos ativos detidos. O próximo relatório trimestral servirá principalmente para medir se o GLNK retoma uma dinâmica de crescimento ou permanece próximo do seu nível atual.