Fed decide hoje com mercado praticamente certo de uma alta dos juros

A poucas horas da decisão, o mercado já marcou quase a opção “alta”. Os contratos acompanhados pelo CME FedWatch dão 92,3% de chances para um aumento de 25 pontos base. O FED surpreenderia mais não mexendo. Entretanto, a noite não se resume a esse quarto de ponto. Os investidores querem ver as projeções, contar os votos discordantes e ouvir Kevin Warsh. Bolsa, ouro e bitcoin precisam sobretudo saber o que pode vir depois.

Warsh encara seu primeiro grande teste com os juros

Voltando um mês. Antes de Jackson Hole, a probabilidade de alta girava em torno de 36%. Kevin Warsh explicou lá que a inflação não havia “melhorado o suficiente”. Algumas estatísticas depois, a dúvida quase desapareceu.

O caminho até setembro explica melhor a mudança do que qualquer fórmula. Em junho, o FED deixou sua faixa em 3,50% a 3,75%. Mesma decisão em julho, desta vez com três membros favoráveis a um aumento de 25 pontos base. O desacordo existia portanto antes dos mercados se alinharem em massa ao cenário de alta.

Nesta quarta, a faixa entre 3,75% e 4,00% é o cenário dominante. Às 20 horas em Paris serão divulgados o comunicado, as projeções econômicas e o dot plot. Warsh falará trinta minutos depois.

Aí as telas voltarão a ficar interessantes. Uma alta amplamente antecipada indica hoje; os pontos do dot plot falam do amanhã. Uma nova alta em dezembro mudaria a leitura. Uma trajetória mais calma também. Após semanas vendo o mesmo número subir, os traders poderão finalmente olhar para outro lugar.

Inflação, petróleo e emprego apertam o espaço de manobra do Fed

Os preços dão boa parte da resposta. Em agosto, a inflação americana subiu 0,4% em um mês e 3,4% em um ano. Exceto alimentos e energia, avança 0,3% mensalmente. A meta do FED permanece fixada em 2%.

Depois há a energia. O petróleo voltou a passar dos 100 dólares nas fontes estudadas, no contexto de perturbações ao redor do estreito de Ormuz. Quando o petróleo fica mais caro, transporte, produção e orçamentos domésticos acabam sentindo.

O emprego oferece pouca trégua aos defensores de uma pausa. Os Estados Unidos criaram 162.000 empregos em agosto e o desemprego está em 4,1%. Enquanto isso, o Treasury de dez anos gira em torno de 5%.

O banco central aterrissa assim em uma economia difícil: inflação muito alta, emprego resistente, juros longos já tensionados. Aumentar os juros pode pesar no crédito. Não fazer nada, com mercados quase certos do contrário, provocaria outro choque. O cenário basta; não precisa adicionar relâmpagos.

E se Wall Street gostar de uma alta dos juros?

Na terça, as ações mal queriam festejar. O petróleo ainda subiu e os investidores reduziram exposição em vários setores ligados ao consumo. Porém, um aumento dos juros não condena automaticamente Wall Street a um dia ruim.

A razão está do lado dos títulos. Se o FED convencer os investidores que retomou o controle da inflação, a pressão sobre os rendimentos longos pode se aliviar. Scott Ladner, diretor de investimentos da Horizon, descreve esta configuração incomum:

É o efeito sinal e o impacto líquido na ponta longa da curva que podem, por fim, beneficiar os mercados acionários.

A história é menos sorridente. Canaccord Genuity examinou seis inícios de ciclos de aperto em mais de trinta anos: o S&P 500 perdeu em média 3,4% no mês seguinte. Uma média não determina o pregão de quarta-feira. Só lembra por que os investidores olham ações, dólar e Treasuries ao mesmo tempo.

Desta vez, o quarto de ponto já foi muito precificado.

Ouro segura abaixo de US$ 4.350 à espera de Warsh

O ouro anda com dois ventos contrários. Quarta de manhã, o metal amarelo permanece abaixo de 4.350 dólares a onça. O dólar cedeu um pouco após atingir máxima de duas semanas, o que lhe traz suporte. Os rendimentos elevados contam a história inversa.

Quando os títulos pagam mais, deter ativo sem rendimento fica relativamente menos atraente. O FED pode aumentar essa pressão se suas projeções indicarem vários aumentos adicionais. Mas o ouro mantém outra clientela: quem busca refúgio quando tensões geopolíticas ou econômicas aumentam.

Os níveis técnicos dão alguns referenciais. FXStreet situa uma primeira resistência perto de 4.413 dólares, depois uma zona mais forte em torno de 4.520 dólares. Na baixa, 4.326 dólares serve de primeiro suporte, antes da média móvel de 50 dias próxima a 4.280 dólares.

Mesmo um aumento de 25 pontos base pode produzir reações diferentes dependendo do discurso que o acompanha. Para os traders, inútil adivinhar cedo demais. O metal espera o comunicado, depois Warsh. Ele também quer saber o que virá.

Bitcoin a US$ 75.867: os US$ 70 mil viraram o próximo teste?

O bitcoin chega com alguns arranhões. Seu preço caiu abaixo de 76.000 dólares, menor desde 21 de agosto. Na terça, mais de 545 milhões de dólares em posições longas foram liquidadas. Os ETFs spot registraram 462,73 milhões de dólares em saídas na semana passada, após 3,52 bilhões de entradas em agosto.

A essa nervosismo soma-se Washington. O Senado não avançou o CLARITY Act em 15 de setembro: 49 votos contra 50, sendo 60 necessários. O mercado cripto perde assim um encontro regulatório acompanhado pelos investidores.

Bill Merz, do U.S. Bank Asset Management, recomenda distinguir decisão esperada e surpresa:

Provavelmente não devemos esperar um impacto grande e imediato de uma alta dos juros nas ações, pois já está precificada.

Para o bitcoin, o número que volta é 70.000 dólares. Essa zona corresponde a preços antigos e à média móvel de 200 dias. Um fechamento abaixo, com saídas de ETF persistentes, daria mais espaço aos vendedores. Não uma profecia: simplesmente o próximo lugar onde compradores e vendedores podem se encontrar em número.

Cinco números antes do encontro

• O preço do BTC no momento da redação é de 75.867 dólares, depois de cair abaixo de 76.000 dólares.
• CME FedWatch avalia em 92,3% a probabilidade de um aumento de 25 pontos base nesta reunião.
• A inflação americana alcançou 3,4% em um ano em agosto, enquanto sua componente subjacente avançou 0,3% em um mês.
• A economia americana criou 162.000 empregos em agosto e a taxa de desemprego está em 4,1%.
• O rendimento do Treasury de dez anos gira em torno de 5%, nível que já pesa nas condições financeiras.

A 75.860 dólares, o bitcoin ainda tem margem antes da zona dos 70.000 mencionada pelos analistas técnicos. Esta noite, o primeiro movimento pode vir do comunicado do FED; o que vier depois pode depender mais das projeções e de Warsh. Se o FED indicar outras altas, os ativos de risco terão que assimilar a mensagem. Se o tom for menos duro, o bitcoin pode respirar melhor. O mercado, ele, revisará suas certezas em minutos.