Grayscale aposta em BTC, ETH e ZEC diante do avanço da dívida dos EUA

Grayscale acredita que a evolução da dívida americana favorecerá o bitcoin, o Ether e o Zcash. Essas três criptos podem se beneficiar de uma demanda significativa por ativos independentes das moedas fiduciárias. De fato, essa teoria surge enquanto a dívida federal acaba de ultrapassar os 40 trilhões de dólares. No entanto, ela não representa uma projeção em andamento. Um aumento das taxas desencadeado pelas necessidades de financiamento dos Estados Unidos também penalizaria o ecossistema cripto a curto prazo.

Grayscale seleciona BTC, ETH e ZEC

O responsável pela pesquisa na Grayscale, Zach Pandl, apresentou essa análise em 26 de agosto. Para ele, um aumento descontrolado da dívida pública pode enfraquecer a confiança nas moedas nacionais e incentivar os investidores a buscar outras reservas de valor.

Ele expõe assim a seleção da Grayscale :

Nas criptos, acreditamos que a proteção contra a diluição monetária beneficiará principalmente o bitcoin, o Ether e o zcash.

As características dos ativos escolhidos são as seguintes :

• O bitcoin possui uma oferta máxima fixada em 21 milhões de BTC ;
• O Ether é usado para pagamento de transações e para a segurança do Ethereum ;
• O Zcash combina uma oferta limitada a 21 milhões de ZEC com transações confidenciais opcionais.

Essa proteção contra a diluição monetária (debasement trade) constitui uma estratégia que visa adquirir ativos raros para se proteger contra a perda do poder de compra das moedas. Assim, essa teoria historicamente se aplica ao ouro. Grayscale acredita que algumas criptos agora desempenham uma função similar.

As três criptos, no entanto, não têm as mesmas especificidades. De fato, o bitcoin e o Zcash aplicam uma emissão predeterminada, enquanto o Ether não tem um teto absoluto. Sua oferta depende principalmente das novas emissões concedidas aos validadores e da queima de uma parte das taxas.

A raridade pré-definida também não garante a estabilidade do preço. Assim, BTC, ETH e ZEC continuam voláteis. Seu avanço também depende da liquidez disponível, da regulamentação, dos fluxos institucionais e do apetite dos investidores pelo risco.

As recompras do Tesouro não reduzem necessariamente esse passivo

A dívida pública total dos Estados Unidos ultrapassou os 40 trilhões de dólares em 18 de agosto. Desse valor, cerca de 32 266 bilhões de dólares são detidos pelo público, enquanto 7.782 bilhões de dólares correspondem a créditos entre diversas estruturas federais.

O Tesouro americano anunciou, alguns dias depois, um aumento das recompras de títulos de longo prazo. A partir de 9 de setembro, o teto passará de pelo menos 2 para 4 bilhões de dólares por transação para os títulos com vencimentos entre 10 e 30 anos.

Com essas aquisições, o Tesouro pode retirar os antigos títulos menos líquidos e continuar a emitir novos títulos. Eles facilitam as operações no mercado secundário e reduzem algumas tensões sobre os rendimentos.

Essa transação, no entanto, não equivale a um reembolso da dívida. O comunicado do Tesouro expõe expressamente a medida como um apoio à liquidez do mercado de títulos. Ela não corrige o déficit orçamentário nem o descompasso entre despesas e receitas federais. Grayscale acredita então que essas recompras tratam os sintomas, mas não a causa do problema.

A dívida sustenta a tese da Grayscale sem garantir uma alta

O Congressional Budget Office projeta um déficit federal de 1.900 bilhões de dólares para o exercício de 2026 em curso. Essa soma chegaria a 3.100 bilhões em 2036, se as regulamentações legislativas atuais permanecerem geralmente inalteradas.

A dívida detida pelo público poderia passar paralelamente de 101% do produto interno bruto em 2026 para 120% em 2036, segundo as projeções do CBO. Assim, os encargos relacionados aos juros justificariam uma parte importante dessa evolução.

Esse avanço pode consolidar a busca por ativos raros. Também pode criar o efeito contrário a curto prazo. Se a profusão das emissões de títulos mantiver os rendimentos em nível elevado, os investimentos sem risco são mais atraentes e o custo do capital aumenta. Os investidores podem então diminuir sua exposição às criptos.

Prevista para 4 de novembro, a próxima divulgação trimestral do Tesouro americano esclarecerá o avanço do programa de recompras. Os rendimentos dos títulos, o dólar e os fluxos para produtos cripto poderão permitir verificar se o cenário indicado pela Grayscale começa verdadeiramente a se materializar.