O ouro se recupera enquanto gestores mudam de visão

Após 6 meses de correção brutal, o ouro parece voltar com tudo. Segundo os dados, o metal amarelo de fato encontra um suporte em torno de 4.200 $ a onça. Alguns analistas já antecipam até uma recuperação para 4.400 $. Para eles, não se trata de uma simples evolução técnica. Ela vem acompanhada também de uma reversão de sentimento entre os institucionais. Segundo a última pesquisa do Bank of America, os gestores de fundos agora consideram o metal precioso subvalorizado pela primeira vez em mais de três anos. Tendência duradoura ou simples ajuste antes do próximo ciclo? Decodificação.

O vento muda no mercado de ouro

Cada mês, a divisão de análise financeira do Bank of America publica a Global Fund Manager Survey. Acompanhada de perto pelos investidores institucionais, esta pesquisa se baseia nas respostas de 180 a 210 gestores representando quase 500 bilhões de dólares em ativos sob gestão.

A edição de junho de 2026 foi realizada de 5 a 11 de junho com 198 participantes administrando 540 bilhões de dólares em ativos. Ela mostra que a porcentagem líquida de gestores que consideram o ouro sobrevalorizado caiu ao seu nível mais baixo desde fevereiro de 2024.

Em janeiro, 45% o consideravam sobrevalorizado. Um recorde desde 2012! Essa reversão não é, no entanto, insignificante. Significa que os investidores institucionais, que haviam tratado o ouro como uma bolha especulativa, agora o aceitam como um ativo razoavelmente avaliado. Essa percepção vem acompanhada de uma forte convicção macro: 58% dos gestores identificaram a estagflação como seu cenário básico para 12 meses.

Em meados de julho, a BofA publicou uma nova pesquisa realizada de 2 a 9 de julho. Desta vez, colheu as opiniões de 210 gestores administrando 555 bilhões de dólares. O veredito é bem diferente:

• as expectativas de crescimento estão no mais alto nível desde fevereiro de 2026;
• as preocupações inflacionárias caíram (apenas 4% líquido esperam alta nos preços vs 45% em junho);
• as alocações em ações subiram.

Duas tendências de fundo explicam essa divergência aparente

A primeira é o deslocamento temporal. De fato, a pesquisa de junho capturou o sentimento no auge da correção, quando o ouro flertava com 4.200 $. A de julho destaca a alta dos mercados de ações em detrimento dos ativos defensivos.

O segundo fator (e o mais subestimado) é o nível de caixa dos fundos. Ele caiu para 3,6% em julho, seu nível mais baixo desde fevereiro de 2026.

Nesse contexto, o Bank of America baseia-se em uma regra empírica bem conhecida: quando o caixa fica abaixo de 4%, é um sinal de venda para ações. O histórico desde 2002 mostra que tal sinal é geralmente seguido por uma queda de 1% nas ações em duas semanas. Ao contrário, os Treasuries ganham vantagem.

Decodificação: o ouro não se recupera apesar do otimismo, mas porque ele se tornou excessivo.

O ouro se recupera apesar do apetite persistente dos institucionais por ações

Segundo os resultados da pesquisa publicados pela BofA, o nível médio de liquidez detida pelos gestores cai de 4,1% para 3,6% das carteiras. Segundo a Regra do Caixa do Bank of America, qualquer nível igual ou inferior a 4% dispara um sinal contraditório de venda nos mercados.

Os outros resultados da pesquisa ilustram esse posicionamento ofensivo:

• 82% dos respondentes consideram as posições compradas em valores ligados a semicondutores como a trade mais congestionada do mercado;
• 45% identificam uma bolha da inteligência artificial como o principal risco extremo;
• 83% não antecipam nenhum aumento das taxas do Fed antes das eleições americanas de meio de mandato previstas para novembro.

O ouro aparece assim como um dos poucos ativos ainda negligenciados pelos grandes investidores. Se uma correção nos mercados de ações se materializar, parte dos capitais pode se redirecionar para o metal precioso.

O Bank of America lembra, no entanto, que sua pesquisa foi realizada de 2 a 9 de julho, antes de vários desenvolvimentos geopolíticos. Faz-se especialmente referência à falha do cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã. Isso impulsionou o petróleo acima de 90 $ por barril e reacendeu as expectativas de uma política monetária mais restritiva.

A recuperação técnica do ouro ainda precisa ser confirmada

A mudança de sentimento vem acompanhada de um primeiro sinal encorajador no gráfico. Em duas sessões, o ouro avança cerca de 3,5% após defender a zona de suporte entre 3.900 $ e 4.000 $. Na última sessão analisada, o metal ainda ganha 1,74% para fechar a 4.148 $. Este é seu nível mais alto desde 7 de julho.

Essa zona corresponde ao retraçamento de 50% de Fibonacci, situado em 3.943 $. Os analistas técnicos frequentemente o qualificam como golden ratio. Os indicadores também mostram uma melhoria progressiva do momentum. Por exemplo, o índice de força relativa (RSI) sobe para 52. Assim, retorna a uma zona neutra após várias semanas de fraqueza.

À frente, o preço do ouro ainda evolui abaixo da linha de tendência de baixa traçada desde o pico histórico de 5.598 $. A primeira resistência importante situa-se entre 4.300 $ e 4.400 dólares, com um nível de Fibonacci em 4.334 $. Isso equivale a algo entre 4% e 6% acima dos preços atuais.

Um rejeição abaixo dessa resistência poderia levar o metal de volta para a zona dos 3.552 $. Essa última corresponde ao retraçamento de 61,8% de Fibonacci, ou seja, uma queda potencial de cerca de 14%.

De qualquer forma, os gestores decidiram: o ouro não estava tão barato há três anos. Resta saber se o mercado seguirá! A decisão do Fed e o desfecho da trégua Irã-Estados Unidos provavelmente trarão uma primeira resposta já na próxima semana. Dossiê a ser acompanhado…