2,1 milliards $ de sorties : Les ETF Bitcoin inquiètent le marché crypto

Le baromètre de l’investissement institutionnel demeure au rouge. Au moment où le bitcoin cherche à se stabiliser après de nombreuses semaines de turbulence, les ETF Bitcoin spot des États-Unis font face à une nouvelle vague de retraits d’envergure. Depuis début juin, ces véhicules d’investissement ont perdu plus de 2,1 milliards de dollars, un signe qui nourrit les interrogations sur l’appétit des investisseurs pour la première crypto mondiale.

Les ETF Bitcoin subissent une nouvelle vague de retraits

Les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis connaissent l’une des phases les plus difficiles depuis leur création. Ces produits ont en effet connu plus de 2,1 milliards de dollars de sorties nettes depuis le début du mois de juin. La séance du 11 juin a entraîné un retrait additionnel de 214 millions de dollars.

Cette tendance fait suite à celle constatée en mai, où 2,4 milliards de dollars s’étaient déjà retirés des ETF Bitcoin. Dans les jours précédents, le marché avait connu une série de treize séances consécutives de sorties ayant conduit à près de 4,4 milliards de dollars de retraits avant un bref retour des flux positifs le 4 juin.

Les principaux chiffres à retenir sont les suivants :

• 2,1 milliards de dollars de sorties nettes depuis le début du mois de juin ;
• 214 millions de dollars retirés lors de la séance ce 11 juin ;
• 4,4 milliards de dollars de sorties enregistrées durant une série de treize séances consécutives ;
• 33 milliards de dollars d’actifs effacés des ETF Bitcoin spot depuis le 10 mai ;
• Une baisse de 27 % du bitcoin entre son sommet à 81 443 dollars et son point bas à 59 353 dollars.

La contraction des encours est tout aussi spectaculaire. Les actifs nets des ETF Bitcoin spot sont tombés de 109 milliards de dollars le 10 mai à 77 milliards de dollars aujourd’hui. Cette baisse de 33 milliards de dollars est survenue en parallèle avec la correction du bitcoin.

La pression reste forte, mais selon Adam Haeems, directeur des investissements du groupe Tesseract, l’intensité de la dynamique vendeuse semble faiblir. Il déclare que « la pression vendeuse ne s’est pas encore vraiment stabilisée, mais elle paraît s’essouffler plus qu’elle ne s’intensifie ». Cette analyse indique que le mouvement de sorties pourrait s’essouffler peu à peu.

La rotation des capitaux redessine les priorités des investisseurs

Les retraits observés depuis plusieurs semaines s’expliquent selon Adam Haeems surtout par des mécanismes de marché spécifiques. Le débouclage de setups d’arbitrage entre ETF spot et futures et une « fuite » des capitaux en dehors du fonds Bitcoin spot le plus cher aux États-Unis sont notamment cités comme explications. Ce produit a décroché d’environ 27 milliards de dollars depuis le début de sa commercialisation, signifiant que les investisseurs cherchent à diminuer certains frais d’exposition.

L’expert souligne aussi une évolution plus structurelle des préférences des investisseurs. Une partie des capitaux quitterait aujourd’hui l’écosystème Bitcoin pour se diriger vers des valeurs liées à l’intelligence artificielle ainsi que vers les futures introductions en Bourse du secteur technologique.

Haeems résume cette différence en disant : « les deux premiers facteurs sont mécaniques et naturellement limités dans le temps. Le troisième est celui que nous surveillons de près, car il reflète davantage l’appétit au risque des investisseurs que la structure du marché ». En d’autres termes, les deux premiers facteurs pourraient disparaître d’eux-mêmes avec le temps, alors que la concurrence émanant d’autres classes d’actifs dépend plus des humeurs générales des investisseurs.

Inflation, Fed et géopolitique : les marchés cherchent un nouveau catalyseur

Les mouvements constatés sur les ETF Bitcoin se déroulent dans un environnement macroéconomique particulièrement chargé. La guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran entre dans son 103^ème jour, ce qui alimente les tensions sur les marchés énergétiques. Parallèlement, l’inflation américaine a rebondi à 4,2 % en mai contre 3,8 % auparavant. Les taux directeurs de la Réserve fédérale demeurent, quant à eux, inchangés dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis six mois.

Les analystes ne s’entendent pas sur ce qui pourrait relancer les flux vers les ETF Bitcoin dans ce contexte. Selon Robin Singh, le directeur général de Koinly, le marché pourrait reprendre des couleurs grâce à la reprise du bitcoin lui-même. « Même si l’indice des prix à la consommation (CPI) a été supérieur aux attentes, ce qui n’est pas positif pour les actifs risqués comme le bitcoin, je ne pense pas que cela change fondamentalement les perspectives du marché », explique-t-il. Il déclare qu’un retour durable du bitcoin au-dessus des 70 000 dollars pourrait provoquer un rebond de l’intérêt des investisseurs institutionnels. C’est pourquoi il ajoute : « les flux vers les ETF devraient suivre le mouvement ».

Adam Haeems propose une autre interprétation. La politique monétaire américaine est pour lui la variable déterminante. Un signal sur les taux d’intérêt, et non un simple rebond des prix, mettra un terme à l’hémorragie, explique-t-il. Quelques éléments offrent tout de même un léger répit aux marchés. La CPI core a progressé de 0,2 % d’une période mensuelle à l’autre, ce qui a été bien accueilli par les investisseurs obligataires.

Ainsi, le prix du bitcoin prenait également 1,5 % en vingt-quatre heures à environ 62 560 dollars. L’open interest sur les produits dérivés continue d’augmenter alors que le Coinbase Premium Index reste négatif, mais semble en voie de rebond. Ces indicateurs ne suffisent pas à affirmer encore un retournement durable, mais ils montrent un marché qui reste attentif au moindre signal susceptible de marquer la fin de cette phase de retraits massifs.