Crypto : Le capital-risque rebondit à 4,65 Md$ au T3 et ravive la confiance des investisseurs

Après une longue période de ralentissement, l’investissement dans les startups spécialisées dans la crypto a nettement rebondi au troisième trimestre, atteignant 4,65 milliards de dollars. Il s’agit de l’une des plus fortes reprises observées depuis la chute provoquée par l’effondrement de FTX fin 2022. La confiance des investisseurs, fortement ébranlée à l’époque, semble se restaurer, avec un retour du financement à des niveaux inédits depuis plusieurs années.

Le T3 2025 connaît une forte activité de capital-risque crypto

L’investissement dans les ventures crypto a bondi de 290 % par rapport au trimestre précédent, réparti sur 415 transactions. Cette augmentation reflète à la fois une hausse marquée des montants investis et une légère progression du nombre d’opérations. Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, l’a souligné dans un rapport récent. À titre de comparaison, le premier trimestre 2025 avait enregistré 4,8 milliards de dollars, faisant du T3 l’une des périodes les plus actives du secteur.

Cette dynamique a concerné plusieurs segments : stablecoins, intelligence artificielle, infrastructures blockchain et plateformes de trading. Les projets en phase initiale ont également continué d’être soutenus lors des premiers tours de financement. Globalement, ces tendances montrent un engagement solide du capital-risque dans la crypto, même si l’on reste en-deçà de la frénésie observée lors du cycle haussier de 2021-2022.

Dans ce rebond, quelques opérations majeures ont concentré une part importante des capitaux : sept transactions ont représenté environ la moitié des fonds levés. Parmi elles, 1 milliard de dollars pour Revolut, 500 millions pour Kraken, 250 millions pour Erebor, 146 millions pour Treasury et 135 millions pour Fnality. Les entreprises créées en 2018 ont reçu la plus grande part de financement, tandis que celles fondées en 2024 ont été les plus nombreuses à lever des fonds.

Domination des États-Unis et répartition régionale

Les États-Unis ont continué à dominer le secteur, tant en termes de capital que de volume de transactions. Voici comment se répartit la distribution mondiale :

• 47 % du financement total et 40 % des transactions conclus par des entreprises américaines.
• Le Royaume-Uni arrive deuxième avec 28 % des montants levés et 6,8 % des transactions.
• Singapour et les Pays-Bas captent respectivement 3,8 % et 3,3 % du capital, tandis que Singapour concentre 7,3 % des opérations, et Hong Kong 3,6 %.

Concernant l’avenir, Thorn estime : « Nous nous attendons à ce que la domination américaine s’accentue, surtout depuis l’entrée en vigueur de la loi GENIUS et si le Congrès adopte un cadre de marché pour la crypto. Cela encouragerait davantage d’institutions financières traditionnelles à s’engager. »

Des défis continuent de peser sur le financement VC crypto

Par ailleurs, l’activité de capital-risque n’a pas suivi la montée des prix de la crypto. Le Bitcoin a par exemple atteint un record de 126 000 dollars en octobre, mais la progression du financement est restée en retrait. Thorn rappelle que lors des précédents cycles haussiers de 2017 et 2021, l’évolution du capital-risque allait de pair avec la hausse des prix des tokens, un lien qui s’est nettement affaibli au cours des deux dernières années.

Selon lui, « la stagnation du capital-risque s’explique par plusieurs facteurs, dont le recul d’intérêt pour certains secteurs autrefois en vogue, tels que les jeux, les NFT et le Web3 ; la concurrence accrue des startups spécialisées dans l’IA pour attirer les mêmes capitaux ; ainsi que la hausse des taux d’intérêt, qui décourage globalement l’investissement en capital-risque. »

Concernant les tendances susceptibles d’influencer le financement, le rapport souligne que les produits négociés en bourse (ETP) au comptant, ainsi que les sociétés de trésorerie spécialisées dans les actifs numériques, pourraient détourner une partie des capitaux destinés aux startups crypto en phase initiale. Les grands investisseurs américains privilégient de plus en plus une exposition via des ETP Bitcoin ou Ethereum au comptant, plutôt que de financer directement des ventures. Si cette dynamique se poursuit, Thorn estime que davantage d’investissements pourraient basculer vers ces produits, ce qui risquerait de limiter le financement de secteurs tels que la finance décentralisée et le Web3.