Bitcoin et IA vacillent : OpenAI affiche un écart de 20 milliards $

Bitcoin a frôlé les 80 900 dollars avant de rebondir vers 82 000 dollars. Dans le même temps, le secteur de l’IA encaisse une autre mauvaise surprise : OpenAI a communiqué à ses investisseurs un revenu annualisé proche de 50 milliards de dollars pour septembre, soit environ 20 milliards de moins que les 70 milliards précédemment évoqués. Les deux événements n’ont pas la même origine. Ils arrivent pourtant dans un marché où pétrole cher, taux élevés et dépenses gigantesques commencent à rendre les investisseurs beaucoup plus exigeants.

Bitcoin rebondit après être tombé près de 81 000 dollars

Le mouvement a été rapide. Jeudi, Bitcoin est descendu autour de 80 940 dollars sur certaines plateformes, son niveau le plus faible depuis le 21 septembre. Le BTC avait déjà cassé les 83 000 dollars pendant que le pétrole repartait à la hausse quelques heures auparavant.

Le seuil des 82 500 dollars n’a pas tenu. Puis la situation géopolitique s’est légèrement détendue. Donald Trump a déclaré que les États-Unis ne frapperaient pas l’Iran avant les élections américaines de novembre et a évoqué des discussions jugées productives. Le marché pétrolier a immédiatement réagi. Vendredi, le Brent reculait d’environ 1,3 % vers 102,91 dollars le baril et le WTI d’environ 1,2 %, autour de 90,40 dollars.

Bitcoin est remonté vers 82 000 dollars. Le rebond reste modeste comparé à la baisse précédente. Il montre néanmoins à quel point le marché crypto réagit actuellement aux nouvelles venant du pétrole, de l’Iran et des taux américains.

La relation est indirecte. Un pétrole plus cher peut alimenter les anticipations d’inflation. Une inflation plus résistante réduit les chances de voir la Réserve fédérale assouplir rapidement sa politique monétaire. Les rendements obligataires restent alors élevés, ce qui rend les actifs sans rendement comme Bitcoin relativement moins attractifs pour certains investisseurs.

Les obligations américaines ont justement connu une semaine agitée. Le rendement à 30 ans a atteint 5,73 %, son niveau le plus élevé depuis environ 24 ans. Le taux à dix ans a également dépassé 5,3 %. Bitcoin se retrouve donc coincé entre plusieurs forces. Le marché crypto veut rebondir. La macro lui complique la tâche.

Les ETF Bitcoin ajoutent une autre pression au marché

La chute vers 81 000 dollars ne vient pas seulement du pétrole. Les ETF Bitcoin américains ont également envoyé un mauvais signal cette semaine. Mercredi, 484,9 millions de dollars sont sortis des ETF Bitcoin au comptant, leur plus forte journée de retraits depuis juin.

BlackRock a concentré 207,7 millions de dollars de sorties. Fidelity a perdu 105,1 millions. ARK 21Shares a enregistré 101,7 millions de retraits supplémentaires. À eux trois, ces fonds représentent plus de 414 millions de dollars. Le mouvement a surtout effacé très rapidement le bon début du mois. Les quatre premières séances d’octobre avaient apporté environ 321,6 millions de dollars aux ETF Bitcoin.

Une journée a suffi pour faire repasser le bilan dans le rouge. Cela ne signifie pas que les investisseurs institutionnels abandonnent Bitcoin. Septembre avait encore enregistré environ 2,65 milliards de dollars d’entrées nettes dans les fonds américains.

La volatilité des flux devient simplement beaucoup plus visible. Le marché a aussi subi plusieurs centaines de millions de dollars de liquidations de positions à effet de levier. Lorsque Bitcoin casse un niveau technique important, les traders ayant parié avec de l’argent emprunté peuvent être liquidés automatiquement. Leurs positions sont vendues, ce qui ajoute momentanément de la pression.

Le même mécanisme avait été observé lorsque bitcoin était passé sous 84 000 dollars. Le rebond vers 82 000 dollars calme un peu le jeu. Bitcoin reste cependant nettement sous les 86 000 dollars observés quelques jours plus tôt. La récupération n’est donc que partielle.

OpenAI passe de 70 à environ 50 milliards $ de revenus annualisés

Pendant que bitcoin corrige, une autre histoire inquiète Wall Street. OpenAI a informé ses investisseurs que son revenu annualisé de septembre approchait 50 milliards de dollars. Le chiffre avait pourtant été présenté autour de 70 milliards quelques jours auparavant.

Différence : environ 20 milliards. Il serait toutefois trompeur de dire qu’OpenAI vient de « perdre » 20 milliards de dollars de chiffre d’affaires. Le problème vient surtout de la manière de calculer les revenus.

Le chiffre de 50 milliards exclut notamment certaines ventes réalisées via des partenaires cloud tels qu’Amazon Web Services et Google Cloud. OpenAI aurait adopté cette méthode afin de rendre ses chiffres plus comparables à ceux de son concurrent Anthropic.

La comparaison reste imparfaite. Anthropic inclut davantage de ventes réalisées via ses partenaires cloud dans certaines présentations de ses revenus. Environ la moitié de son activité passerait par ces partenaires.

Le revenu annualisé lui-même demande aussi une petite explication. Il ne correspond pas au chiffre d’affaires réellement encaissé pendant douze mois. Une entreprise prend généralement ses revenus d’un mois et les multiplie par douze. Si elle génère 4 milliards de dollars en septembre, elle peut ainsi présenter un rythme annualisé proche de 48 milliards.

Pour une entreprise qui grandit aussi vite qu’OpenAI, le résultat peut changer énormément d’un mois à l’autre. OpenAI est passée d’environ 6 milliards de dollars de revenus en 2024 à près de 20 milliards en rythme annualisé au début de 2026. Même 50 milliards reste donc un chiffre considérable. Mais le marché ne regarde plus seulement la croissance. Il regarde combien cette croissance coûte.

Bitcoin et l’IA découvrent le prix de l’argent cher

C’est là que les deux histoires se rejoignent. Pas parce que Bitcoin dépend directement des revenus d’OpenAI. Mais parce que Bitcoin, Nvidia, OpenAI et les autres grands paris technologiques évoluent actuellement dans le même environnement financier.

L’argent coûte plus cher. Les obligations américaines offrent des rendements que le marché n’avait plus vus depuis des décennies. Le pétrole dépasse encore 100 dollars. Les besoins de financement de l’IA se comptent désormais en centaines de milliards.

Fin septembre, l’entreprise cherchait encore au moins 30 milliards de dollars auprès d’investisseurs avec une valorisation visée autour de 1 400 milliards. À ce niveau, un écart de 20 milliards dans la présentation du revenu annualisé attire forcément l’attention.

Les investisseurs veulent comprendre ce qu’ils paient. Le marché a d’ailleurs réagi assez brutalement jeudi. Nvidia, Oracle, AMD, Broadcom, CoreWeave et plusieurs autres valeurs exposées à l’IA ont reculé. En effet, les inquiétudes sur les dépenses technologiques ont rejoint les préoccupations liées aux rendements obligataires et au pétrole.

Vendredi apporte un peu de calme. Le pétrole baisse. Les futures technologiques reprennent légèrement. Bitcoin rebondit vers 82 000 dollars. Rien n’efface pourtant complètement les questions de la veille. OpenAI continue de croître très vite, mais ses besoins de capitaux restent gigantesques.

Bitcoin conserve une demande institutionnelle importante, mais ses ETF peuvent maintenant perdre près d’un demi-milliard de dollars en une seule séance. Les deux marchés ne racontent pas la même histoire. Ils rappellent simplement quelque chose que les investisseurs avaient presque oublié pendant les phases d’euphorie : lorsque les taux montent et que les milliards deviennent plus difficiles à obtenir, la croissance seule ne suffit plus. Il faut aussi expliquer les chiffres. Et cette semaine, OpenAI comme Bitcoin ont dû le faire.