Bitcoin : Le marché voit une sous-évaluation, mais attend encore le vrai signal

Le bitcoin semble entrer dans une zone où les investisseurs recommencent à voir de la valeur. C’est le message central de l’enquête Coinbase Institutional et Glassnode. Mais ce n’est pas encore un feu vert total. Le marché paraît moins cher, moins euphorique et plus froid. Justement, c’est souvent là que les grands retournements commencent.

Les investisseurs voient un bitcoin trop bas

Une large partie du marché juge désormais le bitcoin sous-évalué. Coinbase Institutional et Glassnode ont interrogé 91 investisseurs mondiaux entre le 16 mars et le 7 avril 2026, dont 29 institutions et 62 non-institutionnels. Leur enquête montre un basculement net du sentiment.

Environ 82 % des institutions et 70 % des investisseurs non institutionnels placent maintenant le marché dans une phase de bear market ou de fin de cycle baissier. En décembre, ils étaient beaucoup moins nombreux à tenir ce discours. Le ton a changé. Les investisseurs ne parlent plus d’un simple trou d’air, mais d’un marché déjà bien avancé dans sa purge.

La valorisation renforce cette lecture. Selon le rapport, 75 % des institutions et 61 % des non-institutionnels considèrent le BTC comme sous-évalué. Très peu le jugent surévalué. Ce détail compte. Quand le pessimisme augmente mais que la conviction de valeur reste forte, le marché entre souvent dans une phase de patience, pas d’abandon.

Les données on-chain confirment une zone d’accumulation

Les signaux on-chain vont dans le même sens. Coinbase et Glassnode indiquent que la métrique de rentabilité de l’offre place actuellement le bitcoin dans une zone d’accumulation. Cette zone apparaît quand une part importante de l’offre n’est plus en profit élevé. Autrement dit, l’excès spéculatif a déjà été lavé.

Le MVRV, le NUPL et le SOPR racontent la même histoire avec des angles différents. Le MVRV compare le prix de marché au prix réalisé. Le NUPL mesure les profits ou pertes non réalisés. Le SOPR regarde si les coins vendus le sont en profit ou en perte. Pris séparément, ces indicateurs peuvent tromper. Ensemble, ils montrent un marché moins cher, mais encore fragile.

Le détail le plus intéressant vient des détenteurs récents. Le rapport note que l’offre de BTC déplacée dans les trois derniers mois a chuté de 37 % au premier trimestre 2026. Dans le même temps, la part de l’offre immobile depuis plus d’un an a augmenté. Cela suggère que les mains faibles ont déjà beaucoup vendu. Les spéculateurs rapides quittent la table. Les détenteurs plus patients restent assis.

La domination du bitcoin marque une pause

La domination du bitcoin ajoute une nuance importante. Le marché ne parie plus massivement sur une hausse de cette domination. La part des institutions anticipant une progression est passée de 40 % à 25 %. À l’inverse, 54 % pensent désormais qu’elle va rester proche de ses niveaux actuels.

Ce n’est pas forcément négatif. Cela peut signifier que le bitcoin a déjà absorbé une partie du flux défensif. Dans les phases de peur, les capitaux se concentrent souvent sur BTC. Ensuite, si le marché se stabilise, une partie peut revenir vers d’autres actifs crypto. Le bitcoin ne perd pas son rôle central. Il devient plutôt le socle d’un marché qui cherche son prochain souffle.

Mais la prudence reste nécessaire. Une sous-évaluation n’est pas un plancher garanti. Le marché peut rester bon marché plus longtemps que prévu. Surtout si la pression macroéconomique continue. Coinbase et Glassnode gardent d’ailleurs une vue neutre sur le deuxième trimestre 2026, en raison d’un environnement géopolitique encore instable.

Un creux possible, pas encore confirmé

Le scénario le plus raisonnable est donc celui d’un bitcoin en fin de phase baissière, mais pas encore sorti du brouillard. Les données de sentiment et les données on-chain se rejoignent. Elles indiquent une zone de valeur. Elles ne prouvent pas encore un retournement durable.

Pour que le signal devienne plus solide, il faudra observer autre chose qu’un simple rebond technique. Il faudra une demande régulière, une baisse de la pression vendeuse et un retour progressif de la liquidité. Le marché a déjà cessé de crier à l’euphorie. C’est une bonne chose. Mais il n’a pas encore retrouvé une vraie tendance propre.

Le bitcoin se trouve donc dans un entre-deux rare. Il n’est plus traité comme un actif brûlant de spéculation pure. Il n’est pas encore redevenu l’actif que tout le monde veut racheter sans hésiter. Cette zone grise est inconfortable. Elle est aussi fertile. Historiquement, les investisseurs les plus patients aiment ce genre de silence.