Boom des stablecoins : Moody’s alerte sur une menace pour les économies émergentes

Et si les stablecoins, censés incarner la stabilité, devenaient une menace pour l’équilibre financier mondial ? Dans un rapport récent, Moody’s Ratings met en garde contre leur adoption croissante, notamment dans les pays émergents. Ces actifs, désormais utilisés bien au-delà des cercles crypto traditionnels, pourraient affaiblir le contrôle des banques centrales, éroder les dépôts bancaires et provoquer des chocs systémiques.

Une pression croissante sur la souveraineté monétaire

Dans un rapport publié le 25 septembre, Moody’s Ratings s’inquiète de l’impact croissant des stablecoins sur les économies émergentes, alors que la Banque du Canada plaide pour leur réglementation rapide.

L’agence de notation souligne que la diffusion rapide de ces actifs, souvent adossés au dollar américain, pourrait nuire à la capacité des banques centrales à piloter leurs politiques économiques.

« L’usage généralisé des stablecoins pourrait affaiblir le contrôle des banques centrales sur les taux d’intérêt et la stabilité des taux de change », avertit Moody’s. Cette dynamique, que l’agence qualifie de « cryptoïsation », est particulièrement préoccupante dans des régions où la monnaie locale est déjà sous pression et où les institutions financières manquent de solidité.

Moody’s identifie plusieurs conséquences possibles d’une adoption massive des stablecoins dans les économies peu régulées ou structurellement fragiles :

• Une perte d’influence des banques centrales : les autorités monétaires locales pourraient perdre leur capacité à gérer efficacement l’offre monétaire, en particulier si les stablecoins remplacent progressivement les devises locales dans les transactions du quotidien ;

• L’érosion des dépôts bancaires traditionnels : selon Moody’s, « les banques pourraient faire face à une fuite des dépôts si les individus déplacent leur épargne vers des stablecoins ou des portefeuilles crypto » ;

• L’accroissement du risque systémique : dans les pays sans supervision adéquate, une perte de confiance dans les réserves d’un stablecoin pourrait provoquer des retraits massifs, voire nécessiter des renflouements publics coûteux si l’ancrage du token venait à céder ;

• Une adoption motivée par la nécessité, et non la spéculation : dans plusieurs pays d’Afrique, d’Amérique latine et d’Asie du Sud-Est, les stablecoins sont utilisés comme solution face à l’inflation, à la volatilité des monnaies locales ou aux frais élevés des transferts internationaux.

L’agence conclut que cette transition, bien que parfois perçue comme un levier d’inclusion financière, pourrait en réalité accentuer la fragilité des systèmes économiques déjà vulnérables, en déplaçant la confiance monétaire vers des entités privées ou décentralisées, échappant souvent à toute surveillance publique.

Des régulations fragmentées, des risques amplifiés

Moody’s ne se contente pas de dresser un constat économique. L’agence révèle également les failles réglementaires qui aggravent la situation. Aujourd’hui, moins d’un tiers des pays dans le monde disposent d’un cadre réglementaire complet encadrant ces actifs.

Cette absence de normes claires et harmonisées expose les économies, surtout les plus vulnérables, à des chocs imprévus. « Malgré leur perception comme actifs sûrs, les stablecoins introduisent des vulnérabilités systémiques : une supervision insuffisante pourrait déclencher des paniques sur les réserves et forcer des renflouements coûteux si les ancrages s’effondrent », souligne le rapport.

À l’inverse, certaines puissances économiques commencent à encadrer le secteur. L’Union européenne a finalisé, le 30 décembre 2024, la mise en œuvre du régime MiCA, une régulation ambitieuse qui impose des standards stricts en matière de réserves et de transparence pour les émetteurs de stablecoins.

Aux États-Unis, le GENIUS Act a instauré un cadre légal contraignant pour l’émission et la gestion de ces actifs. Même la Chine, après avoir interdit le trading et le mining de cryptos en 2021, semble infléchir sa position. Pékin envisage désormais des stablecoins adossés au yuan, tout en accélérant le développement de sa monnaie numérique via un centre opérationnel ouvert à Shanghai.

Cette divergence dans l’approche réglementaire dessine un paysage mondial à deux vitesses. D’un côté, des juridictions structurées qui encadrent les risques liés aux stablecoins. De l’autre, des zones grises où ces actifs se développent sans supervision adéquate. À terme, ce déséquilibre pourrait accentuer les inégalités économiques et géopolitiques, donnant aux nations régulées un avantage structurel, tandis que les pays laissés à eux-mêmes pourraient devenir dépendants d’infrastructures monétaires qu’ils ne contrôlent plus.