Crypto : 50% d’ETH staké sur le papier, 31% seulement en stake actif

Le seuil des 50% d’ETH « en staking » annoncé par Santiment ressemble à un jalon rassurant, presque triomphal. Mais il déclenche une controverse : ce chiffre mesure-t-il vraiment le staking actif ou seulement des dépôts cumulés ? La différence n’est pas anodine, car elle change la lecture de l’offre, de la sécurité du réseau et du sentiment de marché.

Le 50% qui fait du bruit

Pendant qu’Ethereum s’apprête à enclencher une révolution discrète avec Glamsterdam, un autre indicateur attire les regards : Santiment affirme que 50,18% de l’offre d’ETH est enregistrée dans le contrat de dépôt du staking. Autrement dit, près de la moitié des ETH aurait basculé vers la machine à rendement et à sécurité.

Ce chiffre est spectaculaire parce qu’il suggère une raréfaction. Moins d’ETH “libres”, donc potentiellement plus de tension sur l’offre si la demande revient. C’est une lecture classique, et elle colle bien au narratif crypto du “supply shock”.

Mais c’est aussi une lecture qui peut tromper, parce qu’elle confond un registre administratif avec un état réel du réseau. Et c’est là que CoinShares est monté au front.

Pourquoi le contrat de dépôt ment par omission

CoinShares, via le chercheur Luke Nolan, conteste la conclusion : le contrat de dépôt n’est pas un thermomètre du stake actif. Il enregistre des dépôts, point. Et il ne “soustrait” pas automatiquement les retraits.

Les ~80 millions d’ETH évoqués concernent Ethereum et, dans l’écosystème crypto, correspondent davantage à une somme de dépôts passés qu’à un solde réellement immobilisé aujourd’hui. Nolan parle d’un chiffre « inexact, ou matériellement trompeur », précisément parce qu’il ignore l’effet des sorties de staking.

Selon l’estimation de CoinShares, ce qui contribue réellement à la sécurité du réseau tourne plutôt autour de 37 millions d’ETH, soit environ 30,8% de l’offre. On n’est plus dans le symbole. On revient sur terre.

Ce que change vraiment, dans la crypto, un staking à 31%

À 31%, Ethereum reste très “staké”. Ce n’est pas un petit chiffre. C’est une masse d’ETH engagée, avec des implications concrètes sur la sécurité, la liquidité, et les incitations économiques.

Mais la différence entre 31% et 50% change la narration. À 50%, certains imaginent un réseau quasi verrouillé, une offre étranglée, un marché prêt à réagir violemment au moindre flux entrant. À 31%, l’histoire devient plus nuancée : il y a de l’ETH liquide, et le marché peut respirer