Crypto : Explosion des DAT en 2025, effondrement en 2026 ?

On a vu passer des modes plus bruyantes, mais rarement une mode aussi corporate. En 2025, les DAT, ces sociétés qui mettent Bitcoin ou d’autres crypto-actifs au cœur de leur trésorerie, se sont multipliées à une vitesse presque suspecte. Et déjà, certains dirigeants du secteur crypto parlent de 2026 comme d’un couloir étroit, où beaucoup ne passeront pas.

La ruée vers la trésorerie crypto, version entreprise

Le chiffre est brutal et raconte tout. Selon Ryan Chow, de Solv Protocol, on serait passé d’environ 70 entreprises acheteuses et détentrices de Bitcoin début 2025 à plus de 130 au milieu de l’année. Une croissance qui ressemble à un emballement, pas à une adoption prudente.

Pourquoi cette frénésie ? Parce qu’un bilan dopé au Bitcoin fait rêver. Il attire l’attention. Il simplifie le storytelling. « Nous accumulons », point final. Sauf qu’un narratif, même bien emballé, ne remplace pas une stratégie de trésorerie.

Et c’est précisément là que la fissure apparaît. Les dirigeants cités décrivent une mécanique sous pression. Quand le cours vacille, les actions de ces acteurs tanguent, et le modèle crypto devient plus fragile qu’il n’en a l’air.

Le marché ne pardonne pas les trésoreries vitrine

Altan Tutar résume l’ambiance sans poésie. 2026 s’annonce sombre. Traduction terrain : si vous n’êtes qu’un coffre-fort qui espère que le BTC montera éternellement, vous jouez à pile ou face avec votre boîte.

Ryan Chow le dit autrement, mais le fond est identique. Une trésorerie Bitcoin n’est pas une solution magique à la croissance infinie en dollars. Et beaucoup seraient peu susceptibles de survivre au prochain vrai drawdown.

On en a eu un aperçu en décembre. Bitcoin est brièvement descendu autour de 84 398 dollars, et la volatilité a ravivé le sujet de ces montagnes russes de valorisation, qui compliquent le financement et la confiance. À ce moment-là, ceux qui avaient transformé l’accumulation en opérations marketing se retrouvent parfois à vendre, juste pour couvrir leurs coûts. C’est le scénario le plus banal. Et le plus toxique.

Le rendement, la discipline et le bras de fer contre les ETF

Le point intéressant, c’est que les execs ne disent pas : tout va s’écrouler. Ils disent : le modèle doit muter. Les gagnants, selon Tutar, seront ceux qui ajoutent une vraie valeur au-delà du stock. Des produits. Des mécanismes qui génèrent des retours réguliers, et qui en redistribuent une partie aux parties prenantes.

Vincent Chok met le doigt sur l’ennemi silencieux : les ETF crypto. Pour beaucoup d’investisseurs, ils offrent une exposition régulée, simple, et de plus en plus compétitive. Conclusion : si les DAT veulent rivaliser, elles doivent parler le langage TradFi. Transparence, auditabilité, conformité, infrastructure pro.

Chow pousse la logique plus loin. Traiter le Bitcoin comme un capital digital actif, intégré à une stratégie de rendement. Il cite l’usage d’instruments on-chain pour produire un yield plus soutenable, ou d’actifs collatéralisés pour accéder à de la liquidité quand le marché se replie. En clair : arrêter de poser du BTC sur une étagère et appeler ça de la finance.