Crypto : Le S&P 500 intègre Robinhood, mais écarte Strategy

La dernière révision du S&P 500 fait plus que redistribuer les cartes. Si l’entrée de Robinhood, symbole de la finance accessible, a été saluée, l’exclusion discrétionnaire de Strategy, pourtant conforme à tous les critères techniques, surprend. Derrière ce choix, une réalité troublante émerge : certaines entreprises exposées au bitcoin semblent toujours persona non grata dans les grands indices. Cette décision interroge sur l’impartialité du comité et la place réelle accordée à l’écosystème crypto.

Une exclusion discrétionnaire, malgré le respect des critères

Dans le cadre de sa révision trimestrielle annoncée le 3 septembre, le S&P Dow Jones Indices a révélé que l’entreprise Robinhood allait intégrer l’indice S&P 500 après un refus il y a quelques semaines, tandis que Strategy, une société fortement exposée au bitcoin, ne serait pas retenue, bien qu’elle remplisse tous les critères d’éligibilité.

Strategy satisfaisait pleinement les exigences minimales de capitalisation boursière, de liquidité et de rentabilité. Pourtant, le comité a invoqué sa prérogative discrétionnaire pour l’écarter, sans fournir de justification publique. Ce pouvoir, bien que prévu dans les règles, interroge lorsqu’il est appliqué à une entreprise jugée techniquement conforme.

Plus précisément, Strategy remplissait selon les données disponibles :

• Une capitalisation boursière suffisante au regard des seuils définis par le S&P 500 ;
• Une liquidité adéquate, mesurée par le volume quotidien moyen d’échanges ;
• Une rentabilité avérée, condition indispensable pour figurer dans l’indice ;
• Et une domiciliation aux États-Unis, critère géographique requis.

En dépit de ce tableau conforme, le comité a décidé de ne pas inclure Strategy, ce qui a été interprété par certains analystes comme une forme d’exclusion implicite des entreprises exposées directement au bitcoin.

L’absence d’explication officielle laisse la porte ouverte à des spéculations, notamment sur un éventuel biais anti-crypto dans les mécanismes de sélection. Cette décision interpelle ainsi sur la neutralité du processus d’intégration au sein du S&P 500.

Robinhood admise : une plateforme crypto grand public

Contrairement à Strategy, Robinhood a été admise dans le S&P 500, une décision qui, bien que saluée par le marché crypto, déclenche aussi son lot d’interrogations.

La plateforme de trading, connue pour avoir popularisé les investissements boursiers auprès d’un public jeune, dispose également d’une exposition partielle à la crypto, puisqu’elle propose l’achat et la vente de plusieurs actifs.

Toutefois, cette exposition reste marginale par rapport à son cœur d’activité, centré sur le courtage d’actions traditionnelles et d’ETF. Le comité du S&P 500 semble donc avoir jugé cette proximité crypto tolérable, car intégrée dans un modèle plus conventionnel et conforme aux standards de la finance classique.

Il ne suffit pas d’être rentable et liquide pour entrer dans le S&P 500, encore faut-il que son modèle économique soit aligné avec les attentes de la finance institutionnelle. Robinhood bénéficie d’une image « grand public », bien installée dans l’écosystème boursier américain.

Elle ne représente pas une menace pour l’ordre établi, contrairement à Strategy, dont le lien avec le bitcoin qui a pourtant écrasé le S&P 500, fait directement écho à une logique de désintermédiation radicale. En d’autres termes, les entreprises crypto peuvent être acceptées, à condition qu’elles s’intègrent sagement aux structures existantes.