Crypto : les sorties s’accélèrent, ETF Bitcoin, stablecoins et DAT en recul

Les marchés cryptographiques montrent des signes de tension alors que plusieurs mesures clés des flux de capitaux deviennent négatives. Les données récentes indiquent un refroidissement général de la demande pour les ETF Bitcoin, les stablecoins et l’activité de trésorerie des entreprises. Et comme prévu, cette tendance suscite des inquiétudes quant au fait que les moteurs principaux du rallye se sont arrêtés. 

Les ETF Bitcoin spot enregistrent des sorties massives tandis que l’offre de stablecoins recule

Selon le dernier rapport de NYDIG, la pression actuelle est moins liée au sentiment qu’aux changements structurels qui ont débuté début octobre. Les sorties persistantes des ETF Bitcoin au comptant sont devenues l’un des changements les plus marquants dans le comportement du marché cette année. Ces produits, qui avaient absorbé des milliards au premier semestre 2024, subissent désormais des rachats constants. 

Les données de SoSoValue montrent que les sorties de novembre ont atteint 3,55 milliards de dollars, juste en dessous du record de 3,56 milliards de dollars établi en février. Les chiffres hebdomadaires racontent une histoire similaire, avec environ 1,2 milliard de dollars quittant le marché en seulement sept jours — l’un des reculs les plus nets depuis la mise en service de ces produits. 

Une fenêtre de 24 heures difficile jeudi a vu plus de 900 millions de dollars retirés alors que le Bitcoin chutait à 81 000 $, son plus bas niveau depuis avril. 

L’activité des stablecoins reflète la baisse. L’offre totale a diminué pour la première fois en plusieurs mois après le choc de liquidation du 10 octobre. USDE, autrefois un jeton algorithmique en forte croissance, a perdu près de la moitié de son offre. 

Greg Cipolaro, responsable mondial de la recherche chez NYDIG, a déclaré que la contraction rapide d’USDE signale que l’argent quitte complètement le système, surtout après que le jeton est tombé à 0,65 $ sur Binance lors de la vente.

Les sorties s’intensifient alors que les structures DAT s’inversent et que l’offre de stablecoins recule

L’activité de trésorerie des entreprises liée aux primes sur les actions DAT est également en train de s’annuler. Plus tôt cette année, de nombreuses sociétés ont émis des actions pour accumuler du Bitcoin lorsque les prix des actions se négociaient au-dessus de la valeur nette d’inventaire. 

Avec la disparition de ces primes – et dans certains cas leur transformation en décotes – plusieurs entreprises ont changé de cap. Sequans a récemment vendu du BTC pour réduire sa dette, ce qui montre à quelle vitesse ces structures peuvent changer lorsque les conditions du marché évoluent.

Le rapport cite plusieurs pressions mécaniques clés :

• Les rachats d’ETF remplacent les flux entrants précédents.
• La contraction de l’offre de stablecoin indique une sortie de capitaux.
• La baisse de l’offre d’USDE réduit la liquidité dans les paires de trading
• Les structures DAT passent de primes à des décotes.
• Les entreprises passent de l’accumulation de BTC à la vente d’actifs ou aux rachats.

Les gros achats de Strategy et du Salvador lors de la glissade du Bitcoin vers 84 000 $ ont offert peu de soutien. Cipolaro a déclaré que l’incapacité des achats importants à ralentir la baisse suggère que des forces plus profondes sont à l’œuvre. Il a noté que l’événement de liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre a déclenché une boucle de rétroaction qui continue de faire pression sur les prix, les mécanismes qui soutenaient auparavant le rallye fonctionnant désormais à l’inverse.

Cipolaro a prévenu que les investisseurs devraient se préparer à une volatilité à court terme, même si les vues à plus long terme restent intactes. Les cycles du marché répètent souvent des schémas familiers, et les conditions actuelles pointent vers une nouvelle période irrégulière à venir. Il maintient cependant que la conviction à long terme a du poids, même si les sorties de capitaux modifient les perspectives à court terme.