La Fed reactiva la liquidez con su nuevo programa RMP

¿La Reserva Federal estadounidense está reanudando discretamente la impresión de dinero? Su nuevo programa, llamado «Reserve Management Purchases (RMP)», genera preocupación entre algunos analistas. Entre ellos, Arthur Hayes, ex CEO de BitMEX, ve en ello una creación monetaria disfrazada, camuflada bajo términos técnicos. En un ensayo incisivo publicado en Substack, alerta sobre las consecuencias de esta política: inflación oculta, transferencia de riqueza y posible aumento de activos escasos como Bitcoin.

El RMP : ¿una operación de liquidez o una monetización disfrazada de la Fed?

El 10 de diciembre pasado, tras la reunión del FOMC, la Reserva Federal estadounidense anunció una reducción de 25 puntos básicos en sus tasas de interés, acompañada del lanzamiento de un nuevo programa: Reserve Management Purchases.

Este dispositivo, según palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, busca «mantener un nivel suficiente de reservas bancarias» y no tendría «ninguna relación con la orientación de la política monetaria».

Sin embargo, la operación implica la compra directa por parte de la Fed de bonos del Tesoro a corto plazo, por un monto inicial de 40 mil millones de dólares desde el primer mes. Oficialmente, estas compras buscan aliviar las tensiones en los mercados monetarios, especialmente en torno a los vencimientos fiscales de fin de año.

En su ensayo «RIP Money Printing» publicado en Substack, Arthur Hayes cuestiona abiertamente esta presentación. Él considera que «el RMP es una manera apenas disimulada para que la Fed cobre los cheques del gobierno». Detrás de la aparente tecnicidad de la operación, el ex CEO de BitMEX ve una maniobra inflacionaria, que equivale a financiar indirectamente el gasto gubernamental.

La mecánica operativa del RMP presenta, según Hayes, todas las características de un programa de creación monetaria disfrazado, particularmente por los siguientes efectos :

• Las compras directas de bonos del Tesoro a corto plazo, inyectando inmediatamente liquidez en el sistema financiero ;

• Una neutralidad política declarada, la Fed evita cuidadosamente el término «QE» para no reavivar el debate público sobre la impresión monetaria ;

• Un efecto macroeconómico que equivale a una creación monetaria, ya que se absorbe parte de la deuda pública sin una contrapartida productiva real ;

• El impacto directo sobre la base monetaria, a través de un aumento de las reservas bancarias disponibles, que puede alimentar una inflación latente.

Según esta interpretación, la Fed no se limita a fijar las tasas: vuelve a una forma de intervencionismo financiero con consecuencias duraderas, sin asumirlo abiertamente.

Bitcoin, el oro y los activos escasos: los grandes ganadores del retorno de la liquidez

Más allá de la mecánica operativa, Hayes se interesa en los beneficiarios potenciales de esta recuperación de la liquidez monetaria. «Me encanta el quantitative easing porque equivale a creación monetaria, y afortunadamente, poseo activos financieros como oro, acciones de empresas mineras de oro/plata y bitcoin, que aumentan de valor más rápido que la moneda fiduciaria se deprecia», escribe sin rodeos.

Para él, el efecto principal del RMP es favorecer la revalorización de los activos escasos, capaces de conservar, o incluso reforzar, su valor en períodos de expansión monetaria. En esta interpretación, el bitcoin se posiciona como un refugio natural contra la depreciación del dólar, al igual que el oro físico o las acciones vinculadas a la minería.

Pero Hayes no se limita a enumerar a los posibles ganadores. También denuncia la injusticia sistémica inducida por este tipo de política : «lamentablemente, en el mundo actual, para la mayoría de la humanidad, la creación monetaria destruye su dignidad como seres humanos productivos».

Según él, quienes no poseen activos son las primeras víctimas de la creación monetaria. Su poder adquisitivo se erosiona, sus salarios se estancan frente a la inflación y el vínculo entre esfuerzo económico y riqueza producida se rompe. Este desequilibrio estructural alimenta una transferencia de riqueza hacia los poseedores de capital, acentuando las fracturas económicas.

En este contexto incierto, donde Trump anuncia un giro histórico para la Fed, la interpretación de Arthur Hayes adquiere un relieve particular. Si la creación monetaria se intensifica de otras formas, los inversores en criptomonedas podrían verla como una señal fuerte: la de un nuevo ciclo alcista impulsado por la desconfianza hacia las políticas monetarias tradicionales.