Bitcoin podría recuperarse antes de que los bancos centrales bajen los tipos

Es posible que bitcoin no necesite esperar a que los bancos centrales reduzcan oficialmente sus tasas para encontrar un entorno más favorable. Según Binance Research, el BTC reacciona más a la desaceleración del endurecimiento monetario mundial que al nivel absoluto de las tasas, lo que podría permitirle anticipar el próximo cambio de ciclo.

Ocho bancos centrales aún endurecen, pero el impulso flaquea

Ocho de los diez bancos centrales del G10 seguidos por Binance Research han aumentado sus tasas en los últimos seis meses. Los otros dos las mantuvieron, mientras que ninguno comenzó una bajada. El índice de difusión monetaria calculado por Binance se mantiene alto, en 0,8.

Esta medida no se limita a contar los aumentos. Observa la proporción de bancos centrales que endurecen su política comparado con la situación seis meses antes. Sin embargo, tras alcanzar un pico en julio, la velocidad de propagación del endurecimiento comienza a disminuir.

Varios datos resumen este cambio de dinámica :

• Ocho bancos centrales del G10 han subido sus tasas en seis meses ;
• El índice de difusión sigue alto en 0,8 ;
• Su dinámica había alcanzado un pico cercano a 1,1 en julio ;
• Su variación podría bajar a 0,3 en enero de 2027 sin nuevas decisiones ;
• Su correlación con los rendimientos de bitcoin a seis meses es de −0,62 desde 2021.

Esta correlación negativa significa que bitcoin generalmente ha tenido mejor desempeño cuando el endurecimiento dejaba de extenderse a nuevos países. Sin embargo, no prueba que la política monetaria sea el único factor que determina su precio.

Binance Research resume:

Para el BTC, la velocidad con que se propaga el endurecimiento importa más que su alcance.

Por lo tanto, el mercado puede enfrentar tasas altas mientras se beneficia de un entorno progresivamente menos hostil.

Esta distinción es importante. Una bajada de tasas inyecta directamente una nueva señal favorable, pero detener simplemente su expansión ya reduce el riesgo de un endurecimiento adicional de las condiciones financieras.

Bitcoin reacciona al giro antes de la primera bajada de tasas

El ciclo anterior ilustra este mecanismo. Bitcoin tocó fondo en noviembre de 2022 cuando el índice global de endurecimiento aún estaba cerca de su pico. Sus resultados a seis meses se volvieron positivos en febrero de 2023, antes de que los bancos centrales estudiados comenzaran a recortar sus tasas.

Por tanto, el mercado no esperó una política oficialmente acomodaticia. Reaccionó a la desaparición progresiva de nuevas malas sorpresas monetarias.

La dinámica opuesta ocurrió en 2024. Cuando el relajamiento se difundió rápidamente entre las grandes economías, bitcoin registró en marzo su mejor desempeño semestral del ciclo, superior al 160 %. Para Binance Research, el BTC siguió «la dirección de la política mundial, no su nivel».

Esta lectura ofrece un ángulo diferente para los inversores que solo esperan la primera bajada de tasas de la Reserva Federal. En esta etapa, la liquidez puede comenzar a mejorar mucho antes de esa decisión, particularmente si los bancos centrales dejan de aumentar sucesivamente el costo del crédito.

Sin embargo, la señal sigue siendo frágil. El estudio cubre un período que comienza en 2021 y abarca pocos ciclos completos. La correlación de −0,62 es significativa, pero no considera completamente los flujos hacia los ETF, la regulación, las crisis sectoriales o las variaciones propias de la oferta de bitcoin.

La Fed puede retrasar la señal sin necesariamente cancelarla

La política estadounidense constituye el principal obstáculo para este escenario. Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, indicó estar a favor de un aumento de 25 puntos base en diciembre. Incluso podría considerar 50 puntos si la inflación subyacente se mantuviera alta.

Tras sus declaraciones, la probabilidad implícita de un aumento de 25 puntos base en diciembre pasó del 76,3 % al 96,3 % según CME.

Un nuevo aumento estadounidense mantendría la presión sobre los rendimientos de los bonos y el dólar. También podría frenar los flujos hacia los ETF de bitcoin, ya que los inversores disponen de un rendimiento alto en activos menos volátiles.

Sin embargo, no bastaría necesariamente para reactivar el endurecimiento mundial. Si otros bancos centrales permanecen en pausa, el índice de difusión podría continuar desacelerándose a pesar de la decisión de la Fed. Su efecto se concentraría más en los mercados estadounidenses que en la liquidez mundial en general.

Bitcoin se cotiza actualmente alrededor de 73.400 dólares al momento de la publicación del análisis, con una caída del 3,5 % en una semana y del 41 % desde su récord cercano a 126.200 dólares. Por ello, la desaceleración del endurecimiento aún no es una señal confirmada de recuperación.

Los próximos meses permitirán discernir entre dos fuerzas opuestas: una Fed siempre restrictiva y un ciclo mundial que pierde su intensidad progresivamente. Para bitcoin, el verdadero cambio podría no suceder en el momento de la primera bajada de tasas, sino cuando la última ola de subidas deje de propagarse.