Bitcoin sigue la liquidez mundial al 87 %, según Raoul Pal

El mercado de activos digitales continúa alimentando el debate sobre los factores que realmente influyen en los precios. Para Raoul Pal, fundador de Real Vision y exgestor de fondos en Goldman Sachs, la respuesta no se encuentra en los anuncios ni en los fundamentales tradicionales. Según él, Bitcoin evoluciona principalmente al ritmo de la liquidez mundial. Este análisis, que defiende desde hace varios meses, se basa en una fuerte correlación entre la masa monetaria disponible y el rendimiento de los mercados financieros.

Bitcoin evoluciona ante todo según la liquidez mundial

Raoul Pal afirma desde hace varios meses que las condiciones de liquidez constituyen el principal motor de los mercados financieros. En un post difundido en X, explica que Bitcoin presenta una correlación del 87 % con la liquidez mundial. Añade que el Nasdaq muestra una correlación aún más alta, del 97 %, lo que ilustra, según él, el peso de los flujos monetarios sobre los activos financieros. Escribió:

Bitcoin presenta una correlación del 87 % con la liquidez mundial. El Nasdaq muestra una correlación del 97 %. Esto revela una realidad que la mayoría de las personas nunca perciben. Estos activos no se negocian realmente en función de los resultados financieros, la actualidad o el evento destacado de la semana. Siguen la evolución de la masa monetaria en el sistema.

Raoul Pal, fundador de Real Vision. Fuente: X / @RaoulGMI

La liquidez mundial corresponde al volumen total de dinero disponible en el sistema financiero. Los observadores la evalúan principalmente a partir de los balances de los bancos centrales, del agregado monetario M2 mundial y del progreso del crédito bancario. Para Raoul Pal, estos elementos influyen más en los precios que los resultados financieros, los eventos mediáticos o las noticias semanales.

Esta lectura conduce a considerar los mercados desde un ángulo macroeconómico. Los movimientos de los activos reflejarían entonces principalmente la evolución de la masa monetaria disponible más que factores propios a cada sector.

Una tesis reforzada por los trabajos de Keyrock

Los análisis de Keyrock van en la línea de este enfoque, aunque utilizan una metodología diferente. El creador de mercado especializado en criptomonedas ha desarrollado un modelo que integra un desfase de aproximadamente ocho meses entre las emisiones de bonos del Tesoro estadounidense y el rendimiento de Bitcoin.

Para establecer esta relación, Keyrock utiliza un indicador de liquidez neta. Este corresponde al balance de la Reserva Federal, al que se le restan los saldos de tesorería del Tesoro, así como las operaciones de préstamo con garantía. El objetivo consiste en medir la parte de la liquidez que alcanza efectivamente los mercados financieros.

Según este enfoque, los efectos de las inyecciones de liquidez no se manifiestan de inmediato. Las variaciones observadas hoy reflejan a menudo condiciones monetarias implementadas varios meses antes. Esta temporalidad explica por qué los movimientos del mercado pueden parecer desconectados de la actualidad inmediata.

Una posición ya defendida desde hace varios meses

Las declaraciones recientes de Raoul Pal prolongan un análisis que ya presentaba en mayo en Real Vision. En ese momento, estimaba que Bitcoin mostraba una correlación cercana al 90 % con la masa monetaria mundial.

También explicaba que el refinanciamiento cíclico de la deuda mundial obliga a los bancos centrales a inyectar regularmente nueva liquidez para evitar un riesgo sistémico. Según él, este mecanismo se repetiría aproximadamente cada cuatro años, creando un entorno favorable para la expansión de los balances de los bancos centrales.

Esta lectura también constituye la base de su objetivo de precio de 450 000 dólares para Bitcoin. Sin embargo, precisa que esta proyección depende directamente de un aumento importante de la liquidez mundial antes de fin de año. Sin esta evolución monetaria, su escenario perdería parte de su fundamento.

El Nasdaq y los flujos de capitales toman un lugar central

Una de las cifras más destacadas avanzadas por Raoul Pal concierne a la correlación del 97 % entre el Nasdaq y la liquidez mundial. Tal proximidad sugiere que las grandes empresas tecnológicas y Bitcoin reaccionarían hoy a las mismas condiciones macroeconómicas más que a catalizadores específicos.

Este análisis cuestiona la idea según la cual el mercado depende principalmente de los ciclos de halving, de la escasez de la oferta o de los anuncios relacionados con la adopción de las criptomonedas. En esta perspectiva, los flujos de capitales se convertirían progresivamente en el principal motor de las performances.

Michael Saylor comparte una lectura comparable. El presidente ejecutivo de Strategy cree que el ciclo tradicional de cuatro años ligado a los halvings ya no es el modelo dominante. Considera ahora que las entradas de capital en los ETF, la acumulación por las tesorerías empresariales, las reservas soberanas y las condiciones de liquidez mundial desempeñan un papel más determinante. Según él, durante la próxima década, la trayectoria de Bitcoin dependerá más de los flujos de capitales que del ritmo de emisión de los mineros.

Los datos presentados por Raoul Pal siguen siendo, sin embargo, incompletos a nivel metodológico. No publica ni el conjunto de datos utilizados ni los cálculos detallados que permitan verificar estas correlaciones. Por su parte, los trabajos de Keyrock también muestran que la relación entre el BTC y la liquidez mundial varía con el tiempo y presenta un desfase importante. Los próximos meses permitirán, por tanto, observar si la evolución de los balances de los bancos centrales confirma o no esta lectura macroeconómica de los mercados.