Cripto: La SEC frena los ETF apalancados 3x–5x

Frente a la nueva fiebre cripto, la SEC interviene para frenar firmemente los excesos especulativos del mercado global. Al apuntar a los ETF cripto con apalancamiento extremo, el regulador advierte que la era de los productos x5 incontrolados está llegando a su fin. Entre la regulación de la innovación y la protección de los inversores, se dibuja una nueva línea roja en el ecosistema cripto mundial.

Un frenazo brutal a los ETF cripto más riesgosos

La Securities and Exchange Commission (SEC), que planea introducir un nuevo marco dedicado a la innovación cripto, ha decidido tirar la alarma. Ha enviado cartas de advertencia a varios emisores de ETF, incluyendo Direxion, ProShares y Tidal, tras la presentación de solicitudes de fondos apalancados que pueden llegar hasta cinco veces la exposición al activo subyacente, un nivel considerado simplemente excesivo por el regulador.

Basándose en el Investment Company Act de 1940, la SEC fija la exposición máxima permitida en solo 200 %. En concreto, cualquier ETF que ofrezca más del doble del rendimiento o la pérdida de un activo infringe la regulación. Los expedientes deberán revisarse a la baja para esperar una validación.

Lo que impresiona es la velocidad de ejecución: las cartas se publicaron el mismo día de su envío. Un gesto raro y casi simbólico mediante el cual la SEC advierte a la industria y a los ahorradores sobre las desviaciones especulativas incontroladas.

El apalancamiento, motor de ganancias y explosiones en cadena

Esta advertencia surge en un contexto de fuerte tensión en los mercados cripto. En octubre, un flash crash generó más de 20 mil millones en liquidaciones, un récord sin precedentes en productos derivados. Un recordatorio contundente de que el apalancamiento, si multiplica las ganancias, amplifica sobre todo las pérdidas de forma exponencial.

Según Glassnode, las liquidaciones en mercados de futuros cripto se han triplicado desde el ciclo alcista anterior. Las liquidaciones largas aumentaron de 28 a 68 millones, y las cortas también saltaron de 15 a 45. Estas cifras reflejan un aumento de una especulación ya sistémica.

Los analistas del Kobeissi Letter no andan con rodeos: «El apalancamiento está claramente fuera de control.» Y con razón: cuanto más se acelera la volatilidad, más los productos apalancados se convierten en bombas de tiempo. Cada corrección se convierte en una reacción en cadena donde las liquidaciones automáticas hacen caer aún más los precios, hasta provocar una caída autoalimentada.

Los ETF cripto apalancados: una falsa seguridad para los inversores

Desde las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024, las esperanzas de un clima regulatorio más favorable han impulsado la demanda de ETF cripto apalancados. Muchos inversores han visto una alternativa «más segura» a los productos derivados clásicos: no hay llamadas de margen, no hay liquidaciones forzadas y una exposición simplificada a través de los mercados bursátiles tradicionales.

Pero esta seguridad es en parte ilusoria. Porque incluso sin liquidación automática, las pérdidas se acumulan igual de rápido, o incluso más rápido, en un mercado bajista o simplemente estancado. El mecanismo de rebalanceo diario propio de estos ETF erosiona progresivamente el rendimiento, transformando una apuesta a corto plazo en una lenta hemorragia de capital.

En resumen, los ETF apalancados «empaquetan» el riesgo, no lo eliminan. La decisión de la SEC equivale entonces a colocar el mercado en un marco más racional, lejos de las promesas de ganancias multiplicadas por cinco que seducen a los principiantes e inquietan a las instituciones.