Cripto: Las recompras de tokens alcanzan 640 millones de dólares en 2026

El mercado de activos digitales ve surgir una estrategia asociada a las acciones: la recompra de tokens. Desde enero, los grupos cripto han dedicado cerca de 640 millones de dólares a sus propios activos, según los datos de Allium Labs. Hyperliquid y pump.fun concentran cerca del 90 % de los montos registrados. Para los proyectos implicados, estas operaciones buscan reducir la oferta disponible y fortalecer el vínculo entre actividad, ingresos y valor del token.

Cripto: Las recompras cambian de escala

Las compañías especializadas en criptomonedas han gastado 638 millones de dólares en recompras desde el inicio del año. Según un informe del Financial Times, la cifra ya supera los 545 millones registrados en el mismo período el año pasado. La diferencia es aún mayor con 2024, cuando las recompras representaron solo 366,000 dólares en todo el año. Allium Labs confirma así el rápido auge de una práctica todavía reciente.

Esta evolución ocurre en un entorno cripto difícil. Algunos inversionistas se orientan hacia acciones relacionadas con la inteligencia artificial, que muestran fuertes progresos. Al mismo tiempo, el bitcoin está aproximadamente un 38 % bajo su máximo, mientras que XRP y Solana han retrocedido alrededor de un 60 %. Los precios han rebotado recientemente tras una intervención sorpresa del Tesoro estadounidense en el mercado de bonos.

Según Elton Shehdula, responsable de investigación en Allium Labs, las recompras presentan un interés visible para los proyectos. Pueden servir, por ejemplo, para mostrar que los equipos mantienen confianza en su propio token. Una vez recomprados los activos, los grupos también pueden reducir la oferta disponible en el mercado. Esta mecánica busca sostener el precio, aunque su efecto es difícil de medir.

Hyperliquid y pump.fun dominan las operaciones

En el cripto, Hyperliquid está al frente de esta nueva dinámica. La plataforma de intercambio de contratos perpetuos dedica el 99 % de sus ingresos por comisiones a la recompra de su token HYPE. Desde su lanzamiento en diciembre de 2024, ha recomprado y cancelado contratos por valor de 1.300 millones de dólares. Esta política distingue fuertemente a Hyperliquid de los proyectos que dedican solo una fracción de sus ingresos a esta estrategia.

El token HYPE ha progresado un 70 % en el último año, mientras que el sector en conjunto experimentó una caída. Matt Hougan, director de inversiones en Bitwise Asset Management, considera que las recompras agresivas son la principal razón de esta subida. Según él, los inversionistas pueden asociar más directamente el crecimiento de la actividad de una blockchain con el valor de su token. Esta relación se vuelve central en el análisis de los modelos económicos propuestos por algunos proyectos.

Pump.fun también pertenece a los grupos que movilizan sumas importantes para sus propios tokens. Con Hyperliquid, la plataforma representa cerca del 90 % de las recompras registradas por Allium Labs. Esta concentración muestra que el aumento global depende sobre todo de algunos proyectos capaces de financiar compras regulares. Otros actores disponen de medios más limitados o adoptan aún estrategias diferentes para gestionar el valor de sus activos.

Un modelo cripto inspirado en los mercados bursátiles

Las recompras de tokens retoman una lógica conocida de los mercados bursátiles. En Estados Unidos y Reino Unido, las compañías cotizadas usan desde hace décadas las recompras de acciones para sostener sus valores y aumentar los rendimientos de los accionistas existentes. En el universo de los activos digitales, la lógica sigue siendo diferente. Los tokens generalmente no otorgan derechos económicos ni derechos de voto comparables a los asociados a las acciones.

Esta diferencia explica en parte por qué las operaciones han sido durante mucho tiempo poco comunes. Bajo la presidencia anterior de la SEC, Gary Gensler, numerosos directivos evitaban iniciativas que pudieran acercar las criptomonedas al estatus de valores mobiliarios. Temían una mayor exposición a demandas del regulador estadounidense. El contexto cambió bajo la administración Trump, con un enfoque más favorable hacia los activos digitales.

Este cambio dio más espacio a los directivos dispuestos a lanzar programas de recompra. La estrategia pone también en primer plano los ingresos en lugar de la sola visibilidad. Esta evolución acompaña una búsqueda aumentada de ventajas económicas concretas. Los tokens pueden así empezar a funcionar, en ciertos casos, según una lógica más próxima a la de los títulos tradicionales.

Sky Protocol y Lido prueban otros enfoques

Sky Protocol ha dedicado 26 millones de dólares a la recompra de sus tokens, según Allium Labs. Su cofundador Rune Christensen indica que el protocolo generó más de 400 millones de dólares en ingresos durante el año pasado. Según él, esta recompra debe alinear los intereses de los titulares que participan en las decisiones con el éxito a largo plazo del protocolo. Los poseedores de SKY tienen derecho a voto en la blockchain.

El token SKY ha progresado un 5 % en un año. Lido, por su parte, anunció en agosto su intención de implementar recompras regulares cuando se cumplan varias condiciones. Entre ellas figura una facturación anualizada de 40 millones de dólares. El anuncio busca vincular los ingresos del protocolo con el valor del token, mientras que Lido ha perdido un 71 % en un año.

Sin embargo, otros proyectos cripto muestran resultados menos favorables. Jupiter dedicó cerca de 14 millones de dólares a la recompra de sus tokens desde enero, mientras su precio bajó un 55 % en un año. Chainlink también efectuó recompras, pero su token LINK perdió la mitad de su valor en el mismo período. Estos ejemplos demuestran que las recompras no garantizan un aumento sostenible.

Recompras que aún están lejos de ser decisivas

Helium dio una respuesta distinta al dar por terminado su programa de recompra en febrero. Su cofundador Amir Haleem estimaba entonces que el mercado no prestaba suficiente atención a estas operaciones para justificar su coste. Esta decisión señala un límite: reducir la oferta no basta para crear una demanda duradera. Sin compradores adicionales, la presión sobre el precio puede permanecer limitada.

Elton Shehdula también se muestra escéptico respecto a la capacidad de las recompras para provocar un aumento importante de los precios. Señala que un proyecto que recompra sus propios activos no se vuelve automáticamente sólido. Amir Hajian, investigador en Keyrock, observa por su parte que los inversores ahora valoran más las ventajas económicas potenciales de los tokens. El mercado depende menos del entusiasmo que hacía subir simultáneamente muchos activos.

Algunos proyectos cripto buscan distribuir directamente una parte del valor creado. Los poseedores de tokens THORSwap ligados a THORChain pueden recibir el 55 % de los ingresos cuando bloquean sus activos para asegurar y validar las transacciones. Otra parte, equivalente al 20 %, financia las recompras de tokens. A pesar de esta combinación, el precio del token se ha reducido a la mitad en un año, confirmando que la reducción de la oferta no constituye, por sí sola, un mecanismo suficiente.

Los 640 millones de dólares comprometidos desde enero muestran, sin embargo, que las recompras ocupan un lugar importante en la economía de los activos digitales. Esta estrategia acerca algunos proyectos a los mecanismos usados por las empresas cotizadas, conservando diferencias ligadas a los derechos asociados a los tokens. Los próximos resultados permitirán observar si ingresos, recompras y demanda pueden evolucionar conjuntamente. La cripto podría seguir probando este modelo, pero su eficacia dependerá de la demanda y los fundamentales de cada proyecto.