Cripto: solo 4 de las 20 mayores tesorerías mantienen una prima
Sequans Communications vendió sus últimos 314 BTC y pone oficialmente fin a su estrategia Bitcoin. El grupo francés ahora no posee ninguna criptomoneda en su balance, después de haber tenido más de 3.200 BTC en el pico de su acumulación. Esta salida llega en un mal momento para todas las empresas de tesorería: según DWF Ventures, solo 4 de las 20 principales compañías del sector cotizan aún por encima del valor de sus activos criptográficos. La prima que alimentaba sus compras comienza a desaparecer seriamente.
En resumen
- Sequans vendió sus últimos 314 BTC y abandona completamente su estrategia Bitcoin.
- Solo 4 de las 20 principales tesorerías criptográficas aún muestran un mNAV superior a 1.
- La desaparición de esta prima hace que las nuevas emisiones de acciones sean mucho menos interesantes.
Sequans vende sus últimos 314 BTC y cierra el capítulo
La experiencia duró un poco más de un año. Sequans lanzó su estrategia Bitcoin en junio de 2025 tras anunciar una captación de 384 millones de dólares en acciones y deuda convertible. En su punto máximo, el fabricante francés de semiconductores poseía más de 3.200 BTC.
La salida ya había comenzado hace varios meses. Cointribune detalló en mayo la decisión de Sequans de liquidar la mayor parte de su reserva para volver a su actividad histórica. La apuesta Bitcoin de Sequans fracasa, la empresa liquida sus activos y empieza de cero.
En noviembre de 2025, Sequans vendió 970 BTC para reembolsar la mitad de su deuda convertible. Luego, en mayo de 2026, la compañía anunció que ya no seguiría con su estrategia de tesorería criptográfica y comenzó a monetizar progresivamente lo que quedaba.
Al 30 de junio, el balance mostraba aún 314 BTC valorados en 18,4 millones de dólares. Todos acaban de ser vendidos. Sequans afirma ahora no tener criptomonedas en su balance y no portar deuda alguna, excepto los compromisos relacionados con ciertos programas públicos de investigación y desarrollo. Bitcoin ya no forma parte de la ecuación.
Solo cuatro grandes tesorerías criptográficas mantienen aún una prima
Sequans se va justo cuando el modelo de las empresas de tesorería criptográfica atraviesa un período mucho menos favorable. DWF Ventures estudió las 20 mayores Digital Asset Treasuries, o DAT, según sus activos bajo gestión. Solo cuatro mostraban un mNAV superior a 1: Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies y BitMine.
En otras palabras, 16 de 20 cotizan ahora por debajo del valor de sus reservas criptográficas. El mNAV compara el valor que asigna el mercado a la empresa con el de los activos digitales que posee. Cuando supera 1, los inversores aceptan pagar una prima para comprar la acción en lugar de la cripto directamente.
Este mecanismo proporcionó durante mucho tiempo combustible a las tesorerías Bitcoin. Una empresa valorada muy por encima de sus BTC podía emitir nuevas acciones, recaudar dinero y luego comprar más Bitcoin. Mientras esta operación aumentara la exposición por acción, la dilución era más fácil de defender.
Strive está entre las pocas compañías que aún mantienen esta prima. También sigue acumulando. A principios de septiembre, la empresa añadió 1.375 BTC por aproximadamente 109 millones de dólares, llevando así su tesorería a 24.531 BTC. Para la mayoría de las otras compañías criptográficas estudiadas por DWF, la situación se ha invertido.
Cuando la prima desaparece, el modelo se vuelve mucho menos cómodo
Una acción que cotiza por debajo del valor de sus activos criptográficos aún puede recaudar fondos. Simplemente, la operación se vuelve mucho menos atractiva. Emitir nuevas acciones cuando el mNAV está por debajo de 1 corre el riesgo de diluir a los accionistas existentes sin crear suficiente valor adicional por acción. El círculo que permitía emitir, comprar Bitcoin y repetir se vuelve más difícil de mantener.
DWF también estima que, desde el lanzamiento de la estrategia de Strategy en 2020, la mayoría de las acciones de compañías de tesorería han tenido un desempeño inferior a la tenencia directa de su activo criptográfico. Incluso entre las que superaron el rendimiento, la diferencia generalmente ha sido limitada.
El problema no es nuevo. Standard Chartered ya advertía en 2025 que una caída generalizada del mNAV podría provocar una consolidación del sector. Galaxy Digital hizo un diagnóstico similar: el modelo depende en gran medida del mantenimiento de una prima bursátil.
Sequans muestra lo que puede ocurrir cuando este mecanismo deja de funcionar. Esto no significa que todas las tesorerías Bitcoin estén vendiendo. Strategy sigue, al contrario, extremadamente activa. El grupo de Michael Saylor compró 950 BTC por 75,7 millones de dólares esta semana y ahora posee aproximadamente 846.000 bitcoins. Strategy compra 950 Bitcoins por 75,7 millones de dólares. El mercado simplemente separa más a las empresas. Por un lado, algunos actores cripto mantienen una prima y aún pueden recaudar capital en buenas condiciones. Por otro lado, la mayoría de las grandes tesorerías ya cotizan por debajo del valor de sus activos. Sequans eligió no esperar más: últimos 314 BTC vendidos, cero cripto en el balance y regreso a los semiconductores.
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Fascinado por bitcoin desde 2017, Evariste no ha dejado de investigar el tema. Si bien su interés inicial era el trading, ahora trata de comprender activamente todos los avances centrados en las criptomonedas. Como editor, se esfuerza por proporcionar constantemente un trabajo de alta calidad que refleje el estado del sector en su conjunto.
Las ideas y opiniones expresadas en este artículo pertenecen al autor y no deben tomarse como consejo de inversión. Haz tu propia investigación antes de tomar cualquier decisión de inversión.