El exchange cripto Coinbase muestra un EPS negativo y decepciona a Wall Street

Los grandes exchanges cripto se están hundiendo. Cada semana trae su cuota de malas noticias. En Binance, desmienten filtraciones masivas. En Coinbase, cuentan los muertos. El gigante estadounidense acaba de publicar sus resultados. Wall Street esperaba un beneficio. Tuvo una pérdida. No una pequeña. Una real. La primera desde 2023. Y lo peor es que todo parecía funcionar.

971.000 suscriptores, 667 millones en pérdidas: el enigma Coinbase

Primero, la cifra que impacta. Coinbase One ya cuenta con 971.000 suscriptores. Cuatro veces más que hace dos años. Brian Armstrong se felicita:

Coinbase One sigue ganando terreno entre clientes particulares e institucionales. Estamos encantados de ver que la adopción progresa.

Segundo, la otra cifra. La que mata. El exchange cripto muestra una pérdida neta de 667 millones de dólares. ¿Su beneficio por acción? -2,49$. Los analistas esperaban +0,96$. El mercado se sorprende. ¿Cómo se puede perder tanto dinero con tantos clientes que pagan? Respuesta: estos clientes pagan menos. Mucho menos. El plan Coinbase One reduce las comisiones.

Los «simple trades» migran a «advanced trades» menos rentables. Éxito de adopción, fracaso económico. La trampa de la premiumización se ha cerrado.

El trading retail se desploma, los stablecoins no salvan todo

El núcleo del negocio vacila. Los ingresos por transacciones de Coinbase caen por debajo del millardo. 983 millones exactamente. Un año antes era 1,56 millardo. La caída es vertiginosa. 

En el lado minorista, es peor. El volumen spot se desploma a 56 millardos. Los ingresos bajan un 13%. Brian Armstrong intenta tranquilizar diciendo que han observado un buen desempeño de derivados institucionales durante el trimestre, a pesar de los volúmenes spot más bajos. 

Los «amortiguadores de choque» debían suavizar la ciclicidad. Los stablecoins reportan 364 millones, en aumento. Los préstamos institucionales baten récords. Pero nada funciona. La pérdida está ahí. En su carta a los accionistas, la empresa repite su mantra:

La cripto es cíclica, y la experiencia nos enseña que nunca es tan bonita ni tan fea como parece.

Clarity Act: cómo Coinbase torpedeó su propia regulación

Mientras sus cuentas sangran, Coinbase juega otro partido. En Washington. El Clarity Act debía establecer reglas federales para los stablecoins. La industria cripto esperaba eso desde hace años. Pero Coinbase se retiró de las negociaciones. ¿Por qué? Brian Armstrong rechaza las disposiciones que limitan las recompensas. Justamente las que le reportan 364 millones a su empresa.

A principios de febrero, una reunión en la Casa Blanca terminó en un punto muerto. Bancos y firmas cripto se miran con desconfianza. Resultado: sin marco legal. Los stablecoins quedan en la incertidumbre. ¿Y la acción de Coinbase? Ha perdido un 40% desde enero. Finalmente, el gigante estadounidense defiende sus márgenes a corto plazo. Pero sacrificando la estabilidad que podría salvarlo mañana. En resumen, una estrategia curiosa.

Coinbase T4 2025: la caída en cifras

• Pérdida neta: 667 millones de dólares, la primera desde 2023;
• Ingresos por transacciones: 983 millones, bajo el umbral psicológico del millardo;
• Trading minorista: -45% en un año, el motor histórico se detiene;
• Suscriptores Coinbase One: 971.000, pero cada suscriptor genera menos ingresos;
• Acción: -40% desde enero, Wall Street ya no cree en ella.

Coinbase no está solo en la tormenta. En las últimas semanas, Binance también ve empañada su imagen. Han circulado rumores de retiros masivos, por 17 millardos. El emisor de BNB lo desmintió. Incluso propuso un «Día de Retiro» anual para demostrar su transparencia. Pero la duda, una vez sembrada, crece como la mala hierba. Los gigantes cripto tosen. El ciclo, por su parte, no hace concesiones.