ETF Bitcoin: La SEC aborda un mecanismo clave

Durante mucho tiempo percibida como la enemiga jurada de la industria cripto, la SEC parece querer mejorar su imagen. Bajo una nueva administración, la agencia adopta una postura más abierta, orientada hacia la innovación. Se acabaron los enfrentamientos sistemáticos, dando paso a la escucha y la flexibilidad. Este giro se materializa en la reciente iniciativa en torno al WisdomTree Bitcoin Fund. Por primera vez, la SEC consulta activamente al público sobre un mecanismo innovador: las creaciones y redenciones «in-kind». Un enfoque que contrasta con los bloqueos anteriores.

El debate sobre las creaciones in-kind sacude los ETF de Bitcoin

El 2 de junio, la SEC abrió un periodo de comentarios públicos sobre una propuesta del Cboe BZX Exchange. Esta busca modificar las reglas de funcionamiento del WisdomTree Bitcoin Fund (BTCW), un ETF de Bitcoin al contado aprobado en enero de 2024. ¿El objetivo? Permitir a los inversores crear o redimir participaciones “in-kind”, es decir, directamente en bitcoin, sin pasar por efectivo.

Según la SEC: 

La instauración de procedimientos es apropiada […] dado los desafíos legales y políticos planteados. 

Esta formulación cautelosa no oculta la importancia de este debate técnico. Paralelamente, otras propuestas similares están pendientes: el VanEck Ethereum Trust, el VanEck Bitcoin Trust y el muy seguido iShares Bitcoin Trust de BlackRock.

Todos reclaman la misma flexibilidad: mecanismos más ágiles, mejor adaptados al universo cripto. Pero para avanzar en este paso, la SEC quiere garantías. Pide al público pronunciarse sobre la coherencia de estas propuestas con la Sección 6(b)(5) del Securities Exchange Act. Esta sección exige que las reglas de las bolsas protejan a los inversores y prevengan cualquier manipulación del mercado. Por ahora, ninguna aprobación. Pero las cosas se mueven.

Una SEC más estratégica, imagen en transformación

Si la SEC da su visto bueno, será un giro simbólico y operativo. La autorización de creaciones y redenciones in-kind fortalecería la liquidez de los ETF cripto. Esto permitiría a inversionistas institucionales gestionar su exposición con menores costes y mayor transparencia. El gesto señalaría un reconocimiento tácito de la madurez creciente de los productos cripto, incluidos los relacionados con Ethereum, Bitcoin u otras blockchains importantes.

En su comunicado, la SEC invita « a las personas interesadas a proporcionar comentarios sobre el cambio de regla propuesto ». Este enfoque participativo ofrece a la SEC un nuevo rostro: el de una institución más conectada con las evoluciones del mercado.

Puntos clave a recordar:

• El WisdomTree Bitcoin Fund quiere pasar a creaciones y redenciones « in-kind »;
• La SEC no aprueba aún, pero consulta activamente al público;
• Varios ETF cripto vinculados a Ethereum y Bitcoin esperan el mismo trato;
• El objetivo es evitar la manipulación y proteger a los inversores;
• La adopción de esta medida marcaría un giro estratégico de la SEC.

Este cambio de tono no la convierte en una adepta ciega de la cripto. Pero demuestra una estrategia de reposicionamiento. Ya no es cuestión de permanecer estática frente a las innovaciones.

La SEC ahora juega la carta de la apertura. Pero no pretende apresurar las cosas. Como prueba, acaba de posponer hasta este verano la aprobación de numerosos ETF cripto importantes. Innovación sí, pero con pasos pequeños y calculados.