Ethereum y Solana podrían ser más escasos que el oro en 2031

La escasez pronto podría dejar de ser el privilegio exclusivo del bitcoin. Según las proyecciones publicadas por Grayscale, el crecimiento anual de la oferta de Ethereum y Solana podría caer por debajo del 1,8 % del oro para 2031. De hecho, varias reformas están siendo debatidas actualmente, entre ellas la EIP-8361 en Ethereum y las SIMD-0550 y SIMD-0553 en Solana. Si son adoptadas, la inflación anual del ETH podría caer a 0,4 %, frente al 1,1 % para SOL. Esta evolución podría cambiar las reglas del juego entre escasez, rendimiento del staking y valoración de estas dos criptomonedas.

La reforma del modelo de emisión de Ethereum mediante la EIP-8361

El 4 de agosto pasado, seis investigadores del ecosistema, entre ellos Justin Drake de la Fundación Ethereum, presentaron formalmente la propuesta EIP-8361, titulada «Tapered Issuance Burn». Este texto busca corregir lo que los autores califican de sobreemisión artificial en el modelo económico actual de la red. Hoy en día, los validadores aún pueden aspirar a un rendimiento por staking cercano al 1,5 % anual, incluso en un escenario donde casi todos los tokens ETH estén bloqueados en el protocolo.

Según el diagnóstico realizado por los investigadores, este techo mantiene una creación monetaria excesiva sin que esta corresponda a una necesidad real en materia de seguridad operativa. La EIP-8361 introduce así un mecanismo dinámico destinado a quemar una proporción creciente de las recompensas a medida que el ratio de ETH en staking aumenta, previendo una transición de 18 meses para quemar la totalidad de las recompensas cuando aproximadamente 60,25 millones de ETH, es decir, la mitad de la oferta total, estén en staking.

Según las modelizaciones numéricas integradas en la propuesta y analizadas por Grayscale, la emisión anual de Ethereum alcanzaría un máximo cercano al 0,5 % para un nivel de staking del 20 %, antes de iniciar una trayectoria descendente hacia cero a medida que la red se acerque al techo del 50 %. En su escenario central proyectado para 2031, el gestor de activos estima que la inflación anual de ETH caería a aproximadamente 0,4 %, igualando así el ritmo de emisión anticipado para bitcoin en el mismo periodo.

Esta modificación estructural no pasa desapercibida para el sector financiero institucional. Grayscale recuerda, además, que su propio fondo spot ETHE empezó a distribuir los rendimientos de staking a sus accionistas a principios de este año, constituyendo el primer producto negociado en bolsa (ETP) spot cripto en Estados Unidos en implementar tal mecanismo.

Varios indicadores numéricos fundamentales resumen el impacto técnico y financiero de esta actualización para la red Ethereum :

• 60,25 millones de ETH : el umbral de staking a partir del cual el 100 % de la emisión dedicada a las recompensas será quemada al término de los 18 meses de transición ;
• 0,4 % : la tasa de inflación anual teórica de la oferta de ETH proyectada por Grayscale para 2031, igualando la del bitcoin ;
• 0,5 % : el pico que apenas excedería la emisión anual cuando la tasa de staking de la red rondase el 20 %.

Solana: la aceleración de la reducción de oferta por las SIMD-0550 y SIMD-0553

Por su parte, Solana sigue una trayectoria desinflacionaria distinta, articulada alrededor de los documentos de mejora SIMD-0550 y SIMD-0553. Actualmente fijada en aproximadamente 3,695 % anual, la tasa de inflación de esta cripto sigue un calendario inicial que prevé una reducción del 15 % anual hasta alcanzar un piso a largo plazo establecido en 1,5 %. El proyecto SIMD-0550 propone acelerar este proceso duplicando el ritmo de reducción anual, lo que permite comprimir varios años de ajuste monetario progresivo en una ventana temporal mucho más corta.

En paralelo, la propuesta SIMD-0553 modifica la gestión de las tarifas de transacción para aumentar la proporción de SOL destruidos de manera permanente, evitando que estos criptoactivos sean reinyectados a los validadores. El análisis realizado por Grayscale demuestra sin embargo que la cantidad adicional de SOL quemada mediante SIMD-0553 sigue siendo modesta frente al volumen diario de emisión bajo las condiciones actuales de la red, confirmando que SIMD-0550 es el verdadero motor de la reducción proyectada al 1,1 % para 2031.

Esta doble iniciativa técnica no cuenta con un consenso totalmente homogéneo en cuanto a su factibilidad temporal. Como subraya expresamente la nota de investigación de Grayscale, estas trayectorias de emisión se basan en hipótesis estrictas de implementación inmediata sin alteración de otros parámetros operativos, una condición considerada poco probable que se cumpla tal cual en la realidad.

La dimensión política y comunitaria juega aquí un papel preponderante. En una intervención reciente, Zach Pandl, director de investigación en Grayscale, quiso matizar el avance comparativo de ambas redes. Entonces afirmó: «el plan de Solana cuenta con un apoyo comunitario más amplio y tiene mejores chances de implementarse que su equivalente en Ethereum». Esta divergencia en el grado de adhesión de los actores clave resulta determinante para los inversores que buscan incorporar esta futura escasez en sus modelos de valoración.

Los arbitrajes económicos de una escasez reforzada

La evolución de estos modelos de emisión vuelve a situar la gobernanza comunitaria en el centro de las decisiones estratégicas de cada ecosistema cripto. Aunque los modelos matemáticos anticipan una marcada compresión en la creación de tokens, el paso de propuesta a implementación efectiva requiere la adhesión de la mayoría de los validadores.

La diferencia de apoyo señalada por Grayscale entre Ethereum y Solana ilustra hasta qué punto las consideraciones políticas y económicas influyen en la adopción de las actualizaciones técnicas. En el plano de los mercados, el establecimiento de una escasez superior a la del oro marca un hito en la estructuración de las altcoins principales en activos financieros maduros, capaces de competir con los valores refugio tradicionales frente a las presiones inflacionarias globales.

En el plano económico, el cambio hacia una escasez algorítmica reforzada impone un arbitraje complejo entre el valor unitario del activo y el rendimiento bruto percibido por los participantes de la red. Al disminuir el ritmo de emisión de nuevos tokens, estas reformas reducen de facto los ingresos nominales pagados a los validadores así como a los poseedores de participaciones de ETF cripto en staking.

Zach Pandl señala, sin embargo, que una oferta en circulación más restringida podría apoyar el precio de los tokens en el mercado, compensando así la caída mecánica del rendimiento del staking. La ecuación final dependerá de la capacidad de los ecosistemas para mantener la seguridad de su consenso mientras convencen a los actores del staking de aceptar una remuneración directa menor a cambio de un activo subyacente teóricamente más raro y más robusto frente a las presiones monetarias tradicionales.