Europa endurece su postura contra Polymarket y Kalshi

En su informe de riesgos del 10 de septiembre de 2026, la ESMA afirma que ni Polymarket ni Kalshi cuentan con la autorización requerida para operar en la UE. El regulador europeo considera los contratos de eventos ofrecidos por estos dos gigantes como productos derivados financieros. Por lo tanto, están sujetos a una autorización obligatoria que estas plataformas no poseen. Análisis de una batalla que podría redefinir el futuro del mercado de predicciones en el Viejo Continente.

¿Por qué la ESMA apunta ahora a Polymarket y Kalshi en el mercado de predicción?

La señal viene del Risk Monitor publicado por la Autoridad Europea de Valores y Mercados. La institución observa una espectacular aceleración del mercado de predicción desde las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024. La prueba: Kalshi registró aproximadamente 8,8 mil millones de dólares en volumen en el cuarto trimestre de 2025, frente a 12 mil millones de dólares para Polymarket. Por lo tanto, el total alcanza 20,8 mil millones de dólares en un período de tres meses.

Sin embargo, los dos gigantes del mercado de predicción no funcionan de la misma manera:

• Kalshi es una plataforma centralizada regulada en Estados Unidos por la CFTC, la Commodity Futures Trading Commission.
• Polymarket combina negociación y liquidación en blockchain con una gobernanza centralizada. Su arquitectura acerca directamente el mercado de predicción a la cripto, DeFi y los contratos inteligentes.

La composición de sus volúmenes también revela dos tipos de clientelas.

• En Kalshi, los deportes concentran el 73 % de la actividad identificada.
• En Polymarket, la política representa el 29 %, seguida por los deportes con 19 % y los contratos relacionados con criptoactivos con 15 %.

Los riesgos regulatorios no dependen únicamente de la plataforma. Cambian según el evento y la estructura de cada contrato.

¿Qué autorizaciones les faltan a Polymarket y Kalshi?

En su informe, la ESMA formula una constatación directa:

La comercialización y venta de contratos de eventos en la Unión Europea generalmente requieren una autorización europea, que las principales plataformas de mercados predictivos actualmente no poseen.

En concreto, el regulador europeo distingue tres casos:

• Cuando el contrato se basa en una variable financiera, se asimila a una opción binaria. Este producto está prohibido para venta a particulares desde hace varios años en la UE debido a las pérdidas masivas que provocó.
• Cuando se basa en tecnología blockchain sin constituir un instrumento financiero, puede entrar en el reglamento MiCA (Markets in Crypto-Assets). Este último regula los criptoactivos en la UE.
• En todos los demás casos, se aplica la legislación nacional sobre juegos de azar. Las reglas varían de un país a otro.

Un mismo mercado de predicción puede cambiar de estatus jurídico según su activo subyacente, tecnología y país del usuario. Esta es la dificultad central para la regulación europea. El hecho es que no existe un pasaporte único que cubra automáticamente las apuestas políticas, deportivas, económicas y cripto.

Dato para saber: en julio de 2026, Francia ordenó a los proveedores de acceso bloquear Polymarket. España también apuntó temporalmente a Polymarket y Kalshi desde mayo por falta de licencias de juego. Incluso había restricciones en Suiza, Polonia, Bélgica y Portugal.

Un riesgo sistémico que supera sólo el mercado de predicción

¿Por qué este asunto concierne a todo el ecosistema cripto y no sólo a las plataformas de apuestas? Porque la ESMA lo vincula a una fragilidad mayor.

El regulador advierte sobre los gastos masivos de los gigantes tecnológicos en inteligencia artificial financiados a crédito. Estos inflan las valoraciones bursátiles. ¡Y no sólo eso! También generan (y sobre todo) el riesgo de una burbuja.

Explicación: la corrección en los mercados de acciones podría empujar a los grandes inversores a vender sus activos más líquidos, incluyendo las criptomonedas. El objetivo es obtener liquidez.

De hecho, las cifras ya ilustran esta vulnerabilidad:

• El precio de bitcoin cayó un 35 % en el primer semestre de 2026, mientras que algunos tokens más pequeños perdieron hasta un 61 % de su valor.
• Los ETF Bitcoin US registraron salidas por más de 5,5 mil millones de dólares, frente a casi 2 mil millones de pérdidas para los ETF Ethereum.

Mercado de predicción: ¿puede Europa frenar un sector ya institucionalizado?

El endurecimiento europeo llega en un momento en que el mercado de predicción está ganando la finanza tradicional.

• ICE se ha comprometido a invertir hasta 2 mil millones de dólares en Polymarket y a distribuir sus datos de eventos.
• En junio de 2026, Cboe lanzó productos relacionados con el nivel de cierre del S&P 500, mientras que Nasdaq recibió luz verde de la SEC para opciones predictivas sobre el Nasdaq-100.
• Galaxy Digital también ofrece desde junio transacciones OTC dirigidas a instituciones en contratos referenciados a Polymarket y Kalshi.

Europa dispone por tanto de palancas, pero su arquitectura fragmentada ralentiza su aplicación. La ESMA pide que cada contrato de evento sea calificado antes de su comercialización, en lugar de tratar todo el mercado de predicción como una categoría homogénea.

Para Polymarket y Kalshi, la apuesta ya supera algunos bloqueos nacionales. Deberán demostrar que sus licencias, controles de identidad, vigilancia de operaciones y restricciones geográficas corresponden realmente a cada país al que sirven. En caso contrario, el crecimiento del mercado de predicción podría continuar fuera de Europa.