Europa prepara normas comunes para los valores tokenizados
El Banco Central Europeo (BCE), la Comisión Europea y la ESMA lanzaron el lunes una convocatoria para crear el European Tokenisation Standards Group. Este grupo, dirigido por actores privados, deberá definir normas comunes para la custodia y el reglamento de los títulos tokenizados para principios de 2028. Las tres instituciones europeas participarán en los trabajos como observadoras.
En breve
- Las candidaturas están abiertas hasta el 27 de noviembre de 2026. El grupo comenzará sus trabajos en enero de 2027.
- Un primer conjunto de normas técnicas debería ver la luz a principios de 2028 para facilitar el intercambio entre plataformas blockchain y las infraestructuras financieras tradicionales.
- La industria tomará las riendas del grupo, que también podrá asesorar a las autoridades sobre cómo fomentar el cumplimiento de sus recomendaciones.
Títulos tokenizados, la industria al mando, los reguladores observando
La tokenización avanza más rápido que las reglas que la regulan. Frente a esta evolución, las instituciones europeas quieren evitar que cada actor desarrolle sus propias reglas de forma aislada.
El mandato del nuevo grupo prevé un marco común para supervisar el cumplimiento de las normas adoptadas. También podrá proponer a las autoridades medidas para incentivar a las empresas a aplicarlas.
Un detalle merece atención: la industria definirá los estándares, participará en el seguimiento de su aplicación y luego asesorará a los reguladores sobre cómo hacerlos cumplir. Una organización que deja un lugar importante a los actores privados.
La gobernanza confirma esta orientación. Según el comunicado de la Comisión Europea, la presidencia corresponderá a la industria, mientras que el BCE, la Comisión y la ESMA actuarán como observadores. Las asociaciones profesionales, empresas privadas, instituciones financieras, fintechs y proveedores tecnológicos pueden presentar su candidatura.
Concretamente, el grupo deberá resolver un problema bien conocido: hacer que infraestructuras que no siempre hablan el mismo idioma puedan comunicarse. Un inversor debería poder poseer un título en una plataforma y efectuar su liquidación en otra, sin multiplicar los intermediarios.
El desafío es importante. Si cada banco desarrolla su propio registro sin garantizar la compatibilidad con los demás, la tokenización podría reproducir los silos de las finanzas tradicionales. Es decir, cambiar la tecnología sin cambiar los hábitos.
Un calendario ambicioso frente a infraestructuras ya en movimiento
El calendario deja poco margen. Las candidaturas cierran el 27 de noviembre de 2026, los trabajos comenzarán en enero de 2027 y las primeras normas deberían publicarse a principios de 2028.
Sin embargo, Europa no espera a este grupo para avanzar. En diciembre de 2025, la Comisión ya adoptó el paquete sobre integración y supervisión de mercados. Este texto exige especialmente a los actores de la cadena post-negociación que fomenten la interoperabilidad entre infraestructuras con libro mayor distribuido y definan normas técnicas comunes.
Por su parte, el Eurosistema lanzó Pontes en septiembre de 2026. Este mecanismo permite liquidar transacciones mayoristas sobre activos tokenizados en moneda del banco central. Los futuros estándares también contribuirán a Appia, el proyecto del Eurosistema dedicado a la organización de los mercados tokenizados europeos.
En resumen, las infraestructuras comienzan a tomar forma mientras su modo de empleo aún está por escribirse.
Los actores privados, por su parte, no han esperado. JPMorgan ya ofrece fondos monetarios tokenizados en Solana. En la red, el valor de los activos tokenizados ha pasado de 700 millones a 4,3 mil millones de dólares en un año. El mercado avanza mientras las instituciones aún buscan armonizar sus posiciones.
Normas comunes, pero ¿qué capacidad para hacerlas cumplir?
No debe confundirse este grupo con un regulador. Su presidencia privada y la presencia de las tres instituciones solo como observadoras no le otorgan poder directo para adoptar reglamentos ni sancionar empresas.
Su influencia dependerá sobre todo de la acogida que reciban sus recomendaciones por parte de las autoridades europeas.
El grupo podrá proponer mecanismos para incentivar a los actores a cumplir los estándares. Esto podría ir desde una simple etiqueta de conformidad hasta condiciones de acceso a ciertas infraestructuras del Eurosistema. Por ahora, no se ha adoptado ningún mecanismo específico.
Las discrepancias en torno a los stablecoins muestran además que los compromisos europeos no siempre se encuentran fácilmente. Francia se opone en particular al BCE sobre la remuneración de los tokens.
En definitiva, las normas podrán ganar peso si los reguladores las integran en sus requerimientos. Si no, corren el riesgo de unirse a la larga lista de buenas recomendaciones que todos aprueban, pero que pocos actores aplican realmente.
Las candidaturas permanecen abiertas hasta el 27 de noviembre de 2026. La composición del grupo dará ya una primera visión de los intereses que influirán en el futuro de los mercados tokenizados europeos. Cointribune seguirá de cerca la evolución de la regulación europea sobre activos tokenizados.
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